24家券商一季报大揭秘！自营仍是胜负手 投行多数下滑 资管出现黑

　　截至4月27日，共有24家券商披露2024年第一季度报告。整体来看，业绩跌多增少。

　　有14家券商一季度营收和归母净利润双双下滑，降幅最高的是太平洋证券（76.61%）。但同时，也有券商归母净利润同比增速超过50%。从几项业务相关的数据来看，自营业务扮演了胜负手角色，资管业务手续费净收入表现也较为分化，有4家券商的增幅甚至超过100%。

　　相比之下，一季度，多数券商经纪和投行业务的手续费净收入、利息净收入均出现下滑。其中后两者下滑幅度都较为猛烈。比如中信证券，投行手续费净收入和利息净收入分别同比下滑56.11%和44.18%。

　　24家券商股披露一季报，业绩跌多增少

　　有非银分析师此前在研报中预判，结合去年的高基数，预计一季度证券板块营业收入和净利润均下滑。从目前已披露的数据来看，大致符合预判，24家券商股归母净利润是跌多增少。

　　数据显示，共有18家券商股归母净利润同比下降，其中有14家是营收和归母净利润双双下滑。兴业证券、海通证券、华西证券、太平洋证券的归母净利润同比跌幅均超过60%。华林证券、西部证券等10家券商的跌幅则在10%到50%之间。

　　大型券商方面，目前披露业绩的三家券商也是承压明显。券商“一哥”中信证券是目前唯一单季营收超过百亿元的，但相对上年同期业绩也有所下滑。一季度实现营收为137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利润49.59亿元，同比下降8.47%。招商证券和海通证券的归母净利润分别同比下降4.54%和62.56%。

　　唯有中原证券、东兴证券、方正证券、首创证券、南京证券五家券商，营收和归母净利润均为正增长。其中，中原证券一季度营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅为85.53%。东兴证券一季度营收同比增幅为112.56%，归母净利润为64.28%。这两家券商业绩增幅居前。

　　自营业务成胜负手

　　造成券商业绩分化的主要原因在于自营业务。除首创证券外，前述4家营收和净利润均实现正增长的券商均因报告期内投资业务收益增加。以“投资收益+公允价值变动损益-对联营合营企业投资收益”估算，东兴证券自营业务一季度揽收5.54亿元，南京证券揽收4.04亿元，方正证券为7.44亿元，中原证券为3.10亿元。

　　对比之下，太平洋证券、华西证券、海通证券、财达证券、兴业证券、国金证券等归母净利润同比降幅超过38%的券商均在季报中提到，报告期内证券投资业务下降。目前自营业务下滑幅度居首的是华西证券，自营收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

　　首创证券业绩亮眼，主要跟一季度资管业务收入增加有关，这也是它的优势业务。季报显示，首创证券一季度资管业务手续费净收入为2.50亿元，同比增加了1.69亿元。而它一季度的自营业务收入表现并不如上年，同比下滑4.52%。

　　超七成券商投行业务下滑超20%

　　仅看19家上市券商，其次影响业绩较多的是投行业务。比如华林证券，虽然其自营业务同比增加313%，但由于上年基数不高，仅揽收0.56亿元。与此同时，投资银行业务手续费净收入同比下滑73.79%。华林证券称，因IPO及再融资阶段性收紧，投行相关业务量同比有所下降。

　　券商中国记者梳理后发现，有15家的投行业务手续费净收入出现下滑，其中超七成券商下滑幅度超过20%。

　　投行业务手续费净收入下滑幅度超过50%的有6家，既包括中信证券、海通证券等头部券商，也包括中原证券、太平洋证券等中小券商。中信证券投行业务手续费同比下降达56.11%，下滑幅度明显高于经纪和资管业务净手续费收入，也高于自营业务。

　　券商投行业务收入下降跟股权融资市场规模放缓有直接关系。按发行日计，2024年一季度股权融资规模同比下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金规模下滑幅度均超70%。

　　不过，值得一提的是，也有券商是因债权类投行业务收入减少，比如华西证券，一季度投行业务手续费净收入为1854.60万元，同比下滑39.90%。

　　部分券商资管业务走强

　　有14家券商的经纪业务手续费净收入也出现下滑。但相对投行业务而言，这种下滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业证券的下滑幅度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

　　资管业务表现则较为分化。有10家实现正增长，其中财达证券、南京证券、首创证券、太平洋证券的手续费净收入同比增幅均超过100%。西部证券该项业务数据表现也不错，增速接近60%，一季报透露，这主要系集合资产管理业务手续费净收入增加。对比之下，9家券商资管业务手续费收入下滑，如华林证券、中原证券，降幅则均超过40%。

　　跟两融业务相关的利息净收入方面，超七成券商出现下滑。其中下滑幅度超过40%的券商有中信证券、兴业证券、第一创业和招商证券等。

　　综上来看，券商一季度业绩难言表现良好，自营和资管表现分化，经纪、投行的手续费净收入，以及利息净收入则多数下滑。

　　关于券商一季报，招商证券非银分析师郑积沙日前发布的研报中曾分析道，一季度股基成交同比增长3.0%，新发基金同比下滑5.7%，权益市场震荡影响保有规模；债券发行速度较缓、股融受政策收紧影响发行尚处低谷；债券牛市延续、权益市场“V形”反弹；风偏受挫，两融、股质尚处修复通道。结合去年高基数，预计一季度证券板块营业收入和净利润均下滑。

　　券商板块的持仓也在下降。郑积沙在4月26日发布的研报中提到，目前权益市场超预期波动，券商板块关注度下滑，2024年第一季度，券商板块持仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综合型券商遭不同程度减仓，中信证券、华泰证券、中金公司持仓比例继续下行。

　　不过，郑积沙表示，当前行业进入改革阵痛期，营收面临冲击，销售业务变革走向尚不明确。但不宜陷入对行业发展过度悲观中。无论综合型券商，还是以研究业务为核心的中小型券商，抑或依托地方资本、深耕区域、打造差异化的地方型券商，在本轮行业出清风暴中均占据一定独特优势，存在跑赢行业、开启第二增长曲线的可能。放眼未来，新改革周期下，资本市场良性循环终得以构建，伴随广大投资者信心修复、风险偏好回暖，经济持续高质量发展，流动性合理且充裕，证券板块的行情同样不会缺席。