两个重要担忧 艰难的时候再CAll一把!
这一段时间市场非常低迷,之前做投资的朋友们还一起讨论讨论,最近连讨论都少了,我知道不少人这周也提前休假了。
对于市场低迷的原因,讨论很多解读很多,我今天想分享一个可能和大家看到的不一样的视角,市场这么低迷的原因会不会就是低迷本身?
这本质上是一个恶性循环和自我加强的过程,市场跌,大家情绪会变得更悲观,更悲观了市场就会继续跌,跌了还会更悲观。
而且会有不少资金是因为市场下跌必须要卖的,比如一些基金有平仓线,打到平仓线之后他们就必须减仓,这些被动减仓又会带来市场下跌,下跌行为又会影响到市场情绪,让市场情绪变得低迷。
所以在这个阶段,情绪的低迷和市场的下跌成为了左脚踩右脚,一路往上踩的情况。
市场下跌的原因变成了市场本身。
在这个背景下,悲观一定会放大,负面情绪一定会被放大...
两个重要担忧
在现阶段被无限放大的担忧有两个,一个在国内,一个在海外。
国内方面,很多人认为国内地产失速后经济难有色,对于地产非常悲观,对于经济也非常悲观。
今天市场的下跌可能就有这方面原因,上周地产销售数据维持弱势,环比略有增长但同比持续下滑,地产政策的持续发布并没有带来地产销量的攀升,不少投资者可能认为政策也没用了,地产没救,中国经济也没救。
这里有一个很大的误区,从历史上来看,真正对政策敏感的时期往往都不是地产销售的大底,比如去年底政策放开后买房需求激增,因为这个时候大家还是有信心的,有信仰的,所以一放政策就愿意去买。
真正的大底比如2014年的930政策,他发布后一个月内销售数据都毫无改善,直到一个月后数据才开始逐步改善,然后到16,17年进入到了新一轮的周期。
这里的背景和股市类似,因为所有人都绝望了,认为地产没有任何希望了,有政策也不买房,所以政策短期没用。
但因为政策真的释放了购买力,真正有刚需,改善需求的人获得了购买权力,伴随他们真实的需求释放,地产销售会逐步起来。
我们可以简单的做一个真实需求的测算,我们不考虑城镇化率还有提升空间,现在7亿城镇人口,人均30平居住面积,平均15年换一次房,对应的每年需求就是13-14亿平,而现在的销售面积是年化7亿平的样子,显然是远低于真实需求水平的。
这里有前些年透支的原因,也有预期比较悲观暂时延后买房需求的原因,但我们相信长期他还是有能力回到一个均衡水平的,或者说我们相信政策有能力将其拖回到一个均衡水平。
海外方面,现在市场对于美联储通胀的担忧愈演愈烈。
这里其实有两个常识问题。
第一,一个经济增长只有2-3%的经济体,市场利率是5%,可能长期持续么?在这个经济背景下,很多人肯定都会去存钱,而不是投资,下行是时间问题。
第二,美国国债总额已经来到了33万亿美元,加息一个点对应的就是3300亿美元的利息,过去两年慢慢加息感受不明显,伴随现在越来越多的借新还救,体感感受会越来越明显,国内的财政收入就2-3%,利息支出大幅增长,能长期坚持下去么?
当我们回顾历次联储的降息,我们会发现来的往往很快,是难以预测的,就像加息一样,前两年没人能预期到加息能加到现在这个水平,现在大家都线性外推对美联储极其悲观了,是不是一个新的拐点又在慢慢形成呢?
在对于联储政策的预期上,资本市场就从来没有对过,只是在不停的修正。
这句话还可以推广下,在对于宏观的预测上,大部分人也从来就没对过...
因为这件事太难了,压根没法预测...
整个资本市场情绪目前都受到这两种悲观预期自我加码的影响,其中有一种资产受影响是最大的--港股的核心资产。比如恒生科技指数ETF(513180)和恒生互联网ETF(513330)这种。
港股对于美联储的利率变化比A股更敏感,这也导致了最近半个月伴随对美联储鹰派预期的升温,港股整体走势比A股更弱一些。
在这个阶段,这种悲观预期愈发演绎充分的背景下,我觉得港股的优质资产还是值得再call一下的,既然是过去一段时间受损最严重的方向,一旦出现一些预期的变化,大概率也会成为弹性最大的方向。
恒生科技指数ETF(513180)和我之前写过的恒生互联网ETF(513330)都是在这个阶段值得关注的方向。
此外港股还可以期待下流动性小组的政策改革进展,这个小组的进展在香港施政报告发布时是一定会落地的,去年的施政报告发布是10月17日,今年大概率也在这个前后。
目前的说法是调整主要围绕着上市改革、交易成本以及交易机制等方面进行。从这个来看基本可以确定印花税调整一定会有。
港股在21年加印花税之后成交量是明显萎缩的,港股和A股不太一样,A股是流动性饱和的,港股是流动性缺失的,对印花税的边际变化也是更敏感。
在这个最艰难的时候,再call一下恒生科技指数ETF(513180)和恒生互联网ETF(513330)这种核心资产。
不要被自我加强的悲观吓破了胆。
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