A股未来的投资趋势

    1、去全球化趋势已不可逆

    虽然我们不愿意，但是不得不承认有些事情终究发生了，并朝着极端方向走。比如中美关系、俄乌战争。外在环境其实就是逆全球化。这种趋势的显著特征是各国不再以效率为先，安全成为了更重要的因素。

    所以从各国间的贸易额角度来看，趋势就很明显了。

    1.1.中国2022年12月国际贸易总额出现下滑，进出口总额同比下跌8.9%。中国从俄国进口下跌（橙线），但对俄出口上扬（绿线）。与2021年相比，2022年从俄国进口总额上涨43.9%，对俄国出口总额上涨12.7%，贸易逆差达380亿美元，比2021年扩大263亿美元。

    1.2.俄乌战争后，中俄贸易规模比战前上升了36.5%，其中对俄汽车出口是上升最大的分项。

    1.3.美国是世界上最大的单一消费市场。中国在美国进口中所占的份额持续在下滑。现在中国占美国商品进口价值的15.2%。其他亚洲国家及墨西哥、欧盟和英国的份额都在增加。下滑的趋势似乎还没有见底。

    所以，未来的预期是中俄阵营VS美欧日韩阵营，脱钩的大趋势不可逆。所以原来受益于全球化或者欧美产业的发展的行业将会受到更多的限制及封锁。

    2、经济增速下滑不可逆

    出口受阻，投资降速，消费还处于复苏，我们的GDP增速会下一台阶，投资回报率同样会大幅下降。

    经济学家现在普遍认为，中国增长速度大幅度放缓已经是不可避免的了。这不是暂时的经济疲软，而很可能是一个黯淡的漫长时期。很快，很少有人会谈起中国经济总量何时赶超美国的话题。

    3、投资逻辑演变

    基于以上两个不可逆，我们发现投资逻辑将会发生极大的改变：

    1、企业行业安全性。逆全球化，后续各大阵营将会不再以效率为先，安全成为了更重要的因素。那些以国内市场或者第三世界国家等为主的行业将会得到更大的青睐。

    2、企业业绩随着GDP增速的下滑而下滑或者增速下降，估值、利润将会受到双杀。

    其实，以上两点其实说的就是成长股。

    以往GDP增速高，各行各业同步发展，如果在规模/技术/管理等某一方面突出，就很容易获得几倍于GDP增速的业绩增速。比如说，因为规模效应和更低的资金成本，在经济高速增长期，上市公司的营收增幅动辄20-30%，能持续多年这种高增速增长的企业还不在少数。

    所以我们会看到以往成长股的估值大致是持续20%增速的30倍，持续30%增速的50倍。

    但现在出口接近天花板，投资能维持当前水平已非易事，天量的资金无用武之地，但凡有一点超额利润的行业很快就会被干得产能过剩。其估值必然会下降。

    面对这样的情况，聪明的资金都会打提前量，所以我们看到这些企业这两年都在还债，跌跌不休，比如海天/中免/爱尔/恒瑞等。

    同样，伴随着投资回报率的下降，有一些持续、稳定、安全的企业受到了资金的青睐。比如13年的时候，买个余额宝都有6%的收益，现在五年期定存也只有2.25%，相对比市场上优质持续稳定分红的，高股息的标的，是这些长线资金的不二选择。

    为啥今年中特估受追捧？央企垄断+较高利润率带来的低估值高分红且业绩稳定在当前的大环境下实属难得。其估值必然会上升。

    4、未来选择

    1、低估值高股息必然是一个选择的方向，没有可介入的标的，就干指数。或者有预期提高分红比例的标的，比如中国外运H，中报派息，分红比例提高到45%。

    2、成长股，避开机构深度介入的，避开没有预期差且估值并不便宜的明牌。其实很难。

    3、题材股。大家都知道是垃圾，炒一波就走。看点就是图+催化剂。比如华为+、影视、旅游等。题材股看重的是催化剂，炒得其实是个活跃资金流动的溢价，绝不谈恋爱。比如，业绩的催化剂（季报、年报的窗口期），事件的催化（新品上市、增持、回购、股权转让等），政策的催化（数据局、能源局、放开限购、降息等）。