内地经济复苏最强内需上升股

     内地疫情扩散、天然气价格高涨，均拖累用气需求；加上房地产市场疲软，新家庭用户的工程安装下跌，都成为新奥能源（2688.HK）业务近年的逆风。但随着内地放宽疫情防控措施，稳步化解房地产交付风险，新奥能源将摆脱疫情的影响。

     新奥能源的主要业务为投资、建设、经营及管理燃气管道基础设施、车船用加气站及泛能项目，销售与分销管道燃气、液化天然气等能源产品。公司开展了能源贸易业务，及提供其他与能源供应相关的服务。新奥能源亦是中国三大油企之外，最大的天然气进出口权企业。

     内地天然气消费依赖海外进口，去年俄乌战争爆发，国际天然气价格大涨，内地进口天然气价格亦跟随不断上升，使国内需求下跌；另一边厢，疫情冲击工商户对燃气的需求，无论燃气分销或是用户接驳都大受影响。2022年首3季，新奥能源的天然气零售销售量按年只轻微增加4.4%。

     2023年不利因素消散

     不过，这些不利因素于2023年均见到曙光。内地放宽疫情放控，有助推动经济复苏，继而刺激燃气或天然气消费量需求，加上内地政府近期已实施一篮子稳经济措施，包括拟暂时放松房地产的限制政策如三条红线，也会提振到不同企业的信心。

     此外，天然气价格降温，内地气价成本压力纾缓，亦有利燃气企业的盈利能力，相关板块业绩可望触底。

     于2021年底纳入恒指成份的新奥能源，是港股市场其中一只大牛股，由2010年至2020年，收入复合增长率达到大约20%，以15年时间将股价翻十倍，主要受惠于燃气市场早年享受到内地城镇化率的提升。

     复苏固然有利估值的恢复，但成为大牛股，则需要有力和可持续的长期增长逻辑。目前新能源还未可取替高碳能源，应付庞大的需求，天然气在内的洁净能源是最佳的替代品。内地近年提倡碳达峰、碳中和，均有利天然气消费比重的提升，意味新奥能源仍会享受较长时间的红利。

     事实上，新奥能源早已承诺积极部署，目标2050年实现自身净零碳排放，近年亦成功发行境外绿色债券，受到中外投资者的认可，企业管治表现突出，相信股东愿意为公司投下信心一票。

     作者：Dennis Au