5年来首现“独立行情” A股忽遭外资集体追捧
因中国央行的宽松政策与美联储的紧缩政策形成了鲜明对比,中国股市在近期全球股市暴跌期间成为了“避风港”。沪深300与标准普尔500近一年走势,更是出现自2017年以来首次负相关,在全球范围内形成了一次完美的“独立行情”。
这种背景下,A股能否保持势头,继续独自美丽?
A股获外资集体唱多
相对于全球经济大衰退预期,中国经济正处在一轮复苏关口。与3、4月的底部看空形成鲜明对比,现在唱多中国资产的外资券商越来越多。
这轮外资翻多的一个重要因素就是,美国通胀高企出现衰退苗头、欧洲经济衰退前景迫在眉睫,新兴市场资本外流持续,这些市场股债很难令人满意。中国经济率先复苏前提下,国内资本市场有望随复苏抬头,全球资金回流美国被部分截流,A股6月外资流入额已经创下史上第三高。
最为多头的要数美银的中国策略师Winnie Wu,她把A股近期的调整都当作买入机会。7月初,Wu表示,美银用以测试市场情绪的“兴衰指标”正处于非常看涨的区域:看涨区域显示出沪深300指数近期上涨的可能性为100%,未来2~6个月的回报率处于高位。
在5月底,她也是外资券商中为数不多的明确发出做多A股的分析师。她看多理由包括:一是上海疫情管控告一段落;二是今年7至8月,房地产债券违约风险将见顶,在政策支持和低基数效应下,房屋销售将逐步回暖;三是2023年上半年中国GDP和公司盈利将出现恢复性增长,市场将提前反映这一预期。
中国经济复苏还面临着疫情反复及房地产市场复苏等问题,但包括柏瑞投资、大摩等一些知名机构也在此时发声表态看多,认为当下中国经济复苏的势头不低。
柏瑞投资分析认为,疫情是影响中国经济增长最大的不确定性因素,但至少短期内,中国经济会出现相当快的增速。摩根士丹利认为,有针对性的封锁和暂停服务的“混合模式”可能会保护供应链,促进中国经济更快重启,并减少经济封锁所造成的混乱。知名基金公司英仕曼认为,正在实施的宽松政策会修正A股公司盈利,并带来大量投资机会。
A股开户数可以印证市场情绪回暖:6月A股新增投资者数为133.03万,环比增加10.6%。今年4月、5月新增投资者数环比下降,增速分别为-45.41%、-4.30%。
外围市场影响不容忽视
外资流入是中国股市近期表现优异的一个关键驱动因素,来自海外投资者的买入,为中国股市扩大涨幅创造了条件。不过在唱多之下,近期海外资金流入动能也出现了暂时放缓迹象,7月首周北向资金净流入降为35亿,为5月末来最低水平。上证指数自6月站上3500点后一直震荡,成交量不见增长反有下滑趋势。外资对中国资产的兴趣是否还会受到其它变量的影响?
当下,西方发达市场的“衰退交易”仍在不断左右着市场情绪,全球多个市场都面临着上下皆难的处境。7月6日,海外油价跌破100美元重要关口,中国经济并未像美国处在即将面临“经济衰退”的周期,但受油价暴跌影响,能源权重股应声带动股指向下。
另一大变量就是月底的美联储加息,政策利率是全球金融体系的基础,受通胀等因素掣肘的美联储,市场对其7月加息多少仍没达成共识,这又会加剧影响全球资金动向。一些外资机构仍然担心复苏前景,如瑞士信贷集团下调了中国股指目标,原因是市场预期中国经济复苏将更加“坎坷”。
摩根大通认为,全球经济增长和通胀正在同步放缓。除非各国央行满意地认为已将通胀率压低至可容忍的水平,否则全球市场不会平静下来。当投资者不清楚自己未来的走势时,就会给现在的资产合理定价带来巨大的不确定性。
油价预示经济预期转衰
全球经济大环境的变化,对中国经济的外循环和出口、及外资资金流动影响至为重要,而近期油价的大跌是一个相对坚挺变量走衰的信号。
自今年3月国际基准原油价格布油破百后,期油一直处于宽幅震荡区间。但是,布油在6月份涨破120美元之后,几天前一度跌破100美元大关,哪怕随后反弹重返百元上方,而由其所释放的衰退信号却不言而喻。目前,反映全球供应链的现货原油仍处溢价区间,表明基本面仍然偏紧,但市场对未来油价的分歧态度依然严重,期油暴跌更多是对经济预期的判断。
高盛一如既往地看多油价,认为这轮油价下跌与基本面“完全脱钩”,下跌是因为衰退担忧笼罩着风险资产,并受到资金流动性的推动。
高盛大宗商品研究全球主管柯里表示,金融市场正设法消化经济衰退风险,但现货市场的情况却完全不同。原油现货市场正处于有记录以来最紧张的情况,整个库存都处于极低水平。另一大看多派摩根大通警告,如果欧美等西方国家“太过分”,促使俄罗斯实施报复性减产,那么全球油价可能会暴涨到每桶380美元。
看空派花旗银行欧洲大宗商品策略主管警告,如果经济陷入严重衰退,油价甚至可能在今年12月跌至每桶65美元。即使没有发生最为糟糕情况,油价也会跌至85美元水平。其预测前提是俄罗斯的石油可以顺畅出口。实际上,从65美元到380美元,如此大的预测差异主要涉及到一个关键变量,即俄罗斯的原油输出,经济衰退造成的需求端因素可能退居其次。
除了原油,其它大宗商品市场亦步亦趋。今年6月,衡量一篮子关键商品的彭博商品指数出现了自2011年以来的最大单月跌幅,跌幅超过11%。7月以来,该指数又下降了6%。工业金属价格自5月份期高点以来已下跌逾20%,而且农产品价格也暴跌。玉米价格已从5月份813美元的高点下跌近30%。大约两个月内,大豆和小麦价格分别下跌了16%和35%。
美股前景仍不乐观
除大宗商品外,不少其它指标都显示,美国经济大幅下滑的风险明显增加:谷歌上对衰退的搜索量已经超过了2008年经济危机时,美国消费者信心指数创下40年来新低,10年期与2年期美债年内第二次出现倒挂,亚特兰大联储预测美国经济二季度会持续负增长。
预期转衰也并非没有任何好处,反映美国远期通胀水平的5年期通货膨胀盈亏平衡收益率接近1年来的最低点。大宗商品、美国住房(圣地亚哥的新房销售同比下降35%)和耐用品的疲软提供证据,美国的通货膨胀可能已有见顶的信号。
摩根大通认为,商品价格的疲软可以降低整体通货膨胀率,并有助于缓和消费者通货膨胀预期,劳动力市场的缓和可以降低工资-物价螺旋上升的风险,就业机会的持续增加可以支持未来的支出、投资和就业。尽管可能出现的结果范围似乎很广,但摩根大通有信心认为,美国通胀和增长将同时放缓,市场波动性将继续上升。
同时,美国劳动力市场的数据没有那么悲观。据美国劳工统计局最新公布的数据显示,6月份美国增加了37.2万个非农就业岗位,显著高于市场预期。与此同时,失业率连续第四个月稳定在3.6%。平均时薪较5月增长0.3%,上涨幅度基本稳住。
就业平台数据又显示,美国6月份的公布裁员的公告数据激增,从5月份公告的裁员20,700人激增到6月份32,500人。不过,这一增长并不能代表就业疲软迹象,因为美国6月裁员数据只是更接近过往经济扩张月份的平均水平。
强劲的就业增长将给美联储带来压力,这可能要求其在本月晚些时候议息会议时继续加息。在多年将利率维持在接近于零的水平后,美联储今年迄今已3次上调利率,总共上调了1.5个百分点。这家“央行中的央行”希望能够放缓经济增长速度,以控制处于40年高位的通胀,同时不会让经济陷入严重衰退。
当下,飙升的通胀和其它指标更加喜忧参半,新就业数据留下了一幅令人困惑的图景:未来经济究竟方向何在,政策制定者、企业和消费者很难确定应该做些什么为未来做好准备。而至少对美股而言,明确的加息预期会“杀估值”,经济走向衰退则会“杀盈利”,不少机构已经调低了年内美股的预期。
瑞信、花旗及华尔街最乐观机构之一的奥本海默都纷纷调低了年末点位。奥本海默基金预计,目前标准普尔500指数今年年底将达到4,800点,而此前的预期为5,330点。可以预期,如果在美股预期回报进一步缩减前提下,A股对外资吸引力或将持续。
更多"5年来首现“独立行情” A股忽遭外资集体追捧"...的相关新闻
每日财股
- 每日财股:达安基因(002030
投资亮点 1.新冠检测概念,又是熟悉的转折+缺口的模式,最近疫情又出现反复,并且...[详细]