市场关注美国孳息倒挂 4月港股可望吹和风

    昨日 (3月30日) 港股期结，迎来恒指三连升，3月25和30日分别收报21,404和22,232点，累升827点。诚如3月28日发文时表示，由3月14至25日恒指出现“有趣”走势，出现二连跌后见二连升的交替现象。不过随着3月30日见升市，打破了上述走势。另可留意昨日大市成交金额约1,554亿港元，自3月21日至今共八个交易日，为第二次录得大于1,500亿元，而自3月24日连续五个交易日港股通 (南向) 资金录得连续五日净流出，仍见近期的三连升，属于港股发展较健康形势。

    外部资金再度积极吸纳港股

    毕竟若要持续靠内地资金才能带动港股见升，无异于港股丧失国际金融中心的地位，除了中港投资者，港股便缺乏外来资金流入，反而绝非好事。如今在内地资金从港股流出之际，大市成交金额仍见增加，反映是外部资金在吸纳港股。事实上，今年港股自2月18日起从24,800点水平开始下行，正是受俄乌关系急转直下的消息影响，随着昨日俄乌两方代表于土耳其完成新一轮会谈，乌克兰倡议保持永久中立换取安全保障，并展开15年的磋商期处理克里米亚问题。从俄方形容谈判有建设性，市场视为两国谈判有实质进展。

    美股较港股市盈率高逾七成

    基于外围地缘政治风险可望降温，倘若谈判继续朝着良好气氛方向发展，按理港股亦能重拾年初投资者积极入市气氛。毕竟以3月30日收市位计算，恒指市盈率为13.59倍，美股道指按3月29日收市位计算，市盈率为23.47倍，后者较恒指的高逾72.70%。

    不论大家是否认为美股现处偏高水平，也会得出港股现水平较美股“吸引”的结论，加上港股业绩期近尾声，中资股普遍业绩表现如何，大家必然有目共睹，正如3月28日发文时笔者表达了对腾讯控股看法，港股是平还是贵早已心里有数。

    市盈率分析腾讯每股合理值

    略嫌可惜股价未见跌至340元或以下，散户未能以有利位置进场；但以当日开报358元计算，截至3月3月30日收报380元，经已累升超过22元，证明散户也不是“冤大头”，外资券商纷纷“唱淡”，亦不能“扭曲”腾讯现价处于估值吸引水平的事实。再次参考于过去五年 (2017至2021年) 之每年最低市盈率介乎14.27至27.27倍，平均值为20.97倍，保守分析合理市盈率不低于17倍，相对2021年每股盈利折合为28.8945港元，计出每股合理值不少于490.00元，较昨日收报380.6元，潜在升幅仍超过28%。

    上述美股道指市盈率为23.47倍，在美国经济增长能保持去年于5.7%的情况下，介乎20至25倍并不算高。但现时美国见“孳息倒挂”现象，就是短债息率高于长债的，市场解读为美国将要陷入经济衰退讯号。值得留意于3月10日美国公布2022年2月的通胀率达7.9%，较上述经济增长率5.7%高出2.2%，倘若如此差距持续，美国就会出现“滞胀”，这是一个经济体系出现“衰退”的前奏，令去年已投入美股的资金渐见流出，寻找较值博的市场投资，由于港股市盈率现时远低于美股的，由此推断港股于4月表现向好机会大。恒指若见今日也收高于22,000点，便是连续两天成事，届时可望靠近50天移动平均线，即22,900点水平才较可能遇阻。