近半年123只新股上市首日破发率逾25% 专家：促使新股收益回归理

　　本报记者 邢 萌

　　Wind资讯数据显示，最近两周（3月14日至3月27日），15只采用询价方式发行的科创板、创业板新股上市，8只上市首日破发，占比达53%。过半数新股“打新赔钱”，引发投资者担忧。

　　多位受访专家认为，近期多只新股上市首日破发是个例，主要受股市低迷、疫情反复等因素影响。新股大规模破发不会成为常态。询价新规实施后，新股定价权交回市场，定价逐步回归理性，回归价值。

　　频繁破发不会成为常态

　　记者据Wind资讯数据统计，询价新规实施后，截至今年3月27日，123只采用询价方式发行的上市新股中，上市首日破发的达31只，占比逾25%。

　　值得注意的是，相较于25%的均值，近两周53%的破发概率较为极端。

　　联储证券投资银行资本市场部负责人裴娟认为，近期多只新股破发，首要原因在于整体市场环境低迷。今年以来，沪深两市跌幅较大，这对新股上市表现产生了较大的负面影响。尤其是3月份以来，受疫情及地缘政治冲突影响，A股市场短期内较为低迷，新股破发和市场情绪有很大关系。

　　“在多种因素作用下，二级市场近期振幅较大，部分新股和次新股不再受到热捧。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示。

　　“在新股发行定价市场化程度较高的港股市场，2021年新股上市首日破发率高达44.8%。”五矿证券资本市场部负责人对《证券日报》记者表示，随着我国新股定价进一步市场化，新股破发将促使新股收益回归理性，新股定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。

　　上述负责人表示，新股破发是最好的试金石，体现了注册制下的市场化定价，打破了“新股不败”的思维定式。

　　“大规模破发是短期现象。”裴娟认为，市场有自我平衡能力，会动态调整，长期来看，新股定价将回归理性。

　　田利辉认为，随着一级市场估值的调整以及二级市场状况好转、经济复苏实现，大规模破发不会成为常态。

　　网上打新趋于理性

　　询价新规实施后，打新稳赚不赔的“神话”被打破，个人投资者和询价机构的投资策略发生明显变化。

　　记者梳理发现，2021年1月份至询价新规实施前，采用询价方式发行的新股中，125只科创板新股的网上定价发行有效申购户数平均值为554万户，98只创业板新股的有效申购户数平均值为1417万户。对比来看，新规实施后至今，59只科创板新股网上打新户数的平均值为533万户，65只创业板新股的这一数据为1339万户，较新规前分别减少21万户和78万户。

　　从网上弃购规模来看，询价新规实施前，科创板新股平均弃购数量为2.83万股，新规实施后这一数据升至22.74万股，增长704%；创业板新股的这一数据为2.51万股，新规后增长457%至13.97万股。

　　对此，业内专家认为，网上打新规模下降与弃购量增加，从侧面反映出投资策略变化，打新不再盲目，而是有针对性、有选择性地投资新股。“投资者应理性打新，仔细分析新股信息，不能随意申购。鉴于中小投资者的时间和专业能力，可通过购置打新基金的方式实现‘专家打新’、理性打新。”田利辉表示。

　　此外，询价新规实施后，询价机构也趋于理性，更加注重新股质量，“抱团报价”现象得到改善。

　　上述五矿证券相关负责人表示，总体上来看，询价新规实施后，机构询价变得更加审慎、理性。机构投资者考虑到“破发”的可能性，不再专注于新股申购数量，将侧重点放在了以估值为核心的“质量”层面。

　　“询价新规实施后，机构报价集中度显著降低。部分机构投资者退出了新股询价业务。”裴娟表示，“博入围”策略已不再有效，这将倒逼机构投资者重视新股基本面研究，提升研究及估值能力。同时，在部分新股首日破发、打新预期收益下滑的背景下，研究定价能力较为欠缺、一味报高价“博入围”的报价机构开始逐步离场，有利于报价机构的优胜劣汰。