六大维度揭秘资金：遭百点打击 A股3月能独善其身？(3)

　　溢价大宗交易是福是祸？

　　大宗交易市场由于点对点属性，且单笔成交金额往往较大，成交活跃度与折溢价率等指标历来被投资者视为判断多空双方博弈程度的重要参考。

　　我们先来看看2月大宗交易整体情况。

　　东方财富Choice金融终端显示，2月3日~27日一共19个交易日。沪深两市一共发生1420笔大宗交易，涉及365只个股。有1174笔为折价成交，185笔平价成交，61笔溢价成交。其中机构专用席位充当了116次卖方、442次买方。

　　折价率超过10%（包含）的共有702笔，折价率小于10%（不含）的有472笔。

　　最高折价率为2月21日的利欧股份。它以3.57元的价格成交5笔，当天其收盘价为4.37元，折价率达到18.31%。

　　卖方席位中有4个为机构专用；对应买方为招商证券深圳招商证券大厦营业部买入63万股、国泰君安北京望京阜通东大街营业部买入120万股、华泰证券北京分公司成交280万股和招商证券深圳招商证券大厦营业部成交661万股。此外，东吴证券上海西藏南路营业部卖出145.47万股，对应买方为招商证券深圳招商证券大厦营业部。

　　利欧股份2月21日以涨停报收，2月24日再次小幅上涨1.83%并创出2017年以来新高，但随后跟随大盘有所回落。

　　溢价交易中，有12笔交易溢价率超过10%；小于10%的共有49笔。溢价最高的是2月25日威海广泰的一笔成交，当天威海广泰收盘价为16.54元，而这笔大宗交易成交价格为每股18.65元，成交数量为49.4万股。卖出营业部为五矿证券济南南门大街营业部，买入营业部为中信证券（山东）威海文化东路营业部。次日威海广泰小幅上涨0.42%。

　　从单日大宗交易的活跃度来看，有3个交易日溢价成交占比超过10%，分别是2月14日、2月24日和2月25日。

　　其中，2月24日也是大宗交易成交金额最高的一天。当天大宗交易一共成交4.70亿股，成交金额为38.50亿元；其中溢价成交金额为8.78亿元，溢价成交占比达到22.80%。当日是沪指触碰3058点2月高点次日，当天沪指收阳却未能冲破3058点，最高上攻至3042点，收盘时小幅下跌0.24%。

　　2月25日溢价成交占比为23.68%，是单月大宗交易溢价成交占比最高一天。但当天大宗交易成交量萎缩至9853.02万股，成交金额为14.87亿元，其中溢价成交3.52亿元。当天沪指围绕3000点进行争夺，最终以下跌0.60%报收。

　　2月14日为溢价成交占比月度第三高，同时也是单日大宗交易成交金额第三高。当天两市大宗交易共成交1.59亿股，成交金额26.03亿元；其中溢价成交4.2亿元，占比达到16.14%。当天沪指上涨0.38%，并突破2900点关口。

　　以上可以看出，上述三个交易日溢价成交占比较高，均是大盘上攻后选择方向的休整期。其中2月14日选择了继续上攻，但2月24日、25日则由于外盘拖累，A股最后选择向下。

　　那么如何看待大宗交易的折溢价行为？

　　总体而言，大宗交易的卖方为了批量出手较大数量的股票，通常愿意以低于集中竞价系统的价格卖出，“大小非”也往往通过大宗交易进行减持。此外，根据相关法律规定，大股东通过大宗交易减持股份为受到减持规定限制的股份（即股份来源不是集中竞价取得的股份），受让方在受让后6个月内不得转让所受让的股份。这使得折价交易成为主流。

　　溢价交易的情况会复杂的多。一种是上市公司质地的确足够优秀；而A股的涨跌停板制度使得买方不一定能迅速收集到足够的筹码，从而求助于大宗交易。一种也有买方希望通过大宗交易谋求上市公司控制权，从而愿意以高于集合竞价的价格进行大宗交易。

　　溢价接盘被套牢的例子也比比皆是。本月的12笔溢价率超过10%的大宗交易共涉及10只个股（如下）。其中有两只银行股上海银行、农业银行，也有德尔股份、北京君正等前期表现强势的绩优股。如德尔股份每股净资产达到18.25元，北京君正也早已加入百元股行列。

　　但大宗交易日之后至月底，只有TCL科技、江苏国泰、东方铁塔、农业银行出现上涨，其余6只个股全部暴跌。德尔股份的跌幅最大，达到21.71%。

　　这导致了上述高溢价接盘的买方全部被套，浮亏幅度在3%~29%之间。其中德尔股份因区间下跌幅度巨大，接盘方德邦证券上海岳州路证券营业部的席位已经被套29.53%。

　　由此可见，并非溢价交易占比较高就一定意味着市场会走好，也不会必然意味短期股价就将走强。市场走势与自身点位、外围市场环境等息息相关并瞬息万变。2月24日、25日溢价交易占比较高，A股却出现大幅回调，这说明溢价成交占比高有时候反而会预示着市场可能短期过热，一旦遇到黑天鹅事件，则一点风吹草动就兵败如山倒。

　　投资者可关注近期大宗交易中溢价交易较高的威海广泰、TCL科技、东方铁塔等。

　　千亿资金借道公募进场

　　机构投资者是资本市场的最重要参与者，其中公募基金是A股最大的机构投资者，它们的投资动向无疑是市场上的“风向标”。

　　节后至今的一个月里，A股一波三折。节后首日大跌后强势反弹走高，而本周又因外围市场波动等因素出现回调。值得注意的是，在最近的一段“蜜月期”里，超千亿资金希望借道公募来间接参与股票市场。这些受资金热捧的公募基金都瞄准了什么主题，哪些板块又获得看好呢？

　　节后，基金发行市场又迎来一波小高峰。Wind数据显示，截至2月28日，共有96只基金（A、C份额合并计算）开启认购，同月已有58只基金宣布结束募集。其中，单月诞生了15只“日光基”，还有12只基金开启了比例配售。根据已成立的基金规模和配售情况来看，节后开启认购的新基金至今已成立39只，发行份额合计1286.04亿份，而在配售前，共吸引有效认购申请金额超3300亿元。

　　从2月开启认购的基金来看，出现频次最多的是科技类基金。2月发行的基金中有8只产品投资范围中明确表示，投资科技创新、科技驱动等科技相关板块证券资产占非现金资产的比例不低于80%。其中已成立6只，首募133.68亿元。同时，还有一只首募规模达107.63亿元的华夏中证新能源汽车ETF，也为这一板块增添了过百亿资金。此外，还有投资比例不低于80%的家电/电子、消费、蓝筹、龙头、价值等主题基金。

　　今年以来，已成立了144只公募基金合计3124.07亿份。《每日经济新闻》记者注意到，不少基金快速建仓，其中今年才成立的新基金中，已有12只产品为投资人赚取了超5%的回报。不难看出，快速建仓的半导体芯片、5G及科技主题类基金回报丰厚。与此同时，分别成立于2月4日和10日的信达澳银量化先锋和万家自主创新也快速建仓，截至2月28日发稿，成立以来分别赚7.53%和3.27%。

　　同时，在2020年以前成立的存量ETF中，5G通信、半导体、创业板、证券等都是投资者加仓的重点。Wind数据显示，截至2月28日，节后至今份额增量最多的十只ETF中，通信、半导体、证券相关ETF各两只，另4只则是新能车、创业板50、科技ETF和计算机ETF，这10只基金与节前相比增加了近270亿份，其中份额增长最多的当属华夏中证5G通信主题ETF，较年初增长89.31亿份。

　　哪些板块获基金经理看好？

　　同一个市场，不同的人看到的是不同的机会。科技主题毋庸置疑是从去年延续至今的一大热门板块，从科创或科技主题基金的密集发行（其中部分还进行了快速建仓），就可知道科技板块有多热。

　　虽说近期市场大幅回调，科技板块跌幅明显，但不少基金公司和基金经理仍然表示看好。平安基金认为，A股长期向好趋势不变，科技股迎配置机会。当前科技板块已经进入新一轮景气周期，未来三年，A股市场将以科技创新为投资主线。5G引领的新基建，消费电子，半导体等方向景气度向上，新能源车国产化供应链空间广阔，这些都是其重点看好的方向。

　　而除此之外，疫情后的消费投资机会也被看好，有基金经理预测疫情之后，消费可能会有“报复性反弹”。也有基金经理表示，会以“科技+消费”双线并行。

　　融通中国风1号基金经理彭炜表示，将以大科技、大消费为盾，以拐点型资产为矛。其管理的该产品的核心资产将依然维持在以大科技+大消费的方向上，这是底仓型资产配置，希望以2-3年，甚至更长的时间维度来持有这些核心资产；进攻型资产则是从中观产业角度出发，找到未来至少一年及以上，产业出现拐点的投资机会，为组合带来正贡献。目前，看好的核心板块有消费电子、半导体+5G产业链、医药、新能源汽车产业链、竣工链+投资品、非医药消费等。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，目前市场仍有结构性机会，中长期而言，相对看好消费、医药和科技板块。消费板块在疫情爆发以来调整较为充分，相关企业仅短期业绩受到影响，但长期投资逻辑并未被破坏。而医药板块有望受益于公共卫生支出增加及民众健康意识提升的长期趋势。科技板块受到疫情冲击较小，并且处于景气上行阶段，值得长期关注。