质押风险趋于缓解 券商重启质押业务态度谨慎

　　中登公司数据显示，截至3月1日，全市场有股票质押的企业共有3374家，较2月1日减少21家，市场质押总股数6284亿股， 较2月1日减少36亿股。业内人士表示，近期市场表现强劲和此前推出政策利好，一定程度上缓解了质押风险。不过，此前大部分机构亏损严重，短期内机构对于重启质押业务仍持谨慎态度。

　　多重利好缓解风险

　　为化解上市公司特别是民营上市公司的股票质押风险，今年1月18日沪深交易所发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》，优化违约合约展期安排，对用于纾解质押风险的新增股票质押回购作出特别安排。

　　除政策利好外，A股市场持续回暖。2月上证综指涨幅达到13.79%，月涨幅为2015年5月以来的新高。在多重利好下，股票质押风险日趋缓解。中登公司数据显示，截至3月1日，全市场有股票质押的企业共有3374家，较2月1日减少21家；市场质押总股数6284亿股，较2月1日减少36亿股， 质押总市值为5.13万亿元。

　　深交所此前发布的《2018年度股票质押回购风险分析报告》指出，股票质押风险主要由市场价格波动、股东持股高比例质押、出资方风控调整不及时等因素助推而成。2018年两市主要指数波动较大，部分股票价格下跌明显，其中，14.2%的股票跌幅超过50%，58.9%的股票跌幅超过30%，导致相当数量的股票质押回购合约跌破约定的履约保障比例，股东补充担保不及时或未及时购回产生违约。此外，部分股东持股质押比例高，股票价格大幅波动时缺乏追加担保能力，部分出资方在质押股票流动性发生变化时未及时加强风控等，都加剧了股票质押风险。

　　最坏预期或已过

　　尽管近期市场的强劲反弹使得股票质押风险趋缓，但业内人士表示，目前质押业务的重启还需谨慎考虑。

　　据统计，目前有35家证券公司涉及股票质押业务，其中，海通证券质押公司数量最多，达278家，其次为华泰证券、国泰君安。申万宏源质押公司数量最少，仅为8家。

　　一位券商资管人士称：“目前我们公司对质押业务还是很谨慎的，此前的一堆问题尚未解决。短期内不可能放开，而且大家对春季行情是否能够连续分歧很大。”

　　华泰证券认为，当前股票质押风险已得到较充分的释放，券商最坏预期已过。制度安排边际宽松旨在防范和化解股票质押回购风险，保障市场稳健运行。券商强化业务风控准入，预计制度放松不会引致券商盲目放大业务规模，未来股票质押规模仍将延续边际收缩趋势。

　　万联证券则表示，沪深两市交易所的《通知》旨在拉长质押业务久期，通过以时间换空间的思路给予股东更强的风险处置灵活性，市场对于券商资产质量的担忧情绪进一步缓释。从历史经验来看，券商行情的启动有两大基础，分别是监管政策的边际放松和流动性环境的边际改善。就当前时点而言，这两方面基础正在逐步形成，尽管业绩的拐点仍需等待，但基本面企稳修复的预期正在不断强化，券商资产质量问题也获得较大缓解。