2019年有三大确定性 注重基金选股能力

　　年初以来A股已经反弹超过10%，在流动性环境的边际改善、海外资金的持续流入和主题投资机会不断涌现的情况下，市场表现较为强劲。

　　2019年有三大确定性：第一，全球市场已经大部分消化了美国逐步退出量化宽松的影响，全球央行进一步收紧货币政策的可行性降低。美联储1月的议息会议纪要再次传达鸽派信号，几乎所有官员都希望在今年晚些时候结束缩表。随着全球经济持续走弱，美国经济面临的下行风险正在积累，美联储继续鸽派可能性增强；第二，经济增速换挡是必然趋势，但在中国具有韧性的内在生态支持下，断崖式下跌并不会出现。总体来看，PMI反弹略超预期，消费、基建和存货投资有可能对于经济构成支撑，经济增速下行压力仍在，但有所缓解。第三，今年以来股市方面已经推出多项重磅政策，利好二级市场。而在货币政策方面，结构性货币政策仍有较大空间，有望释放更多的资金，对资本市场形成一定程度的利好。

　　未来经济大概率将找到活力所在，新旧动能逐步切换，不断展现出向上的生长力。2019年市场已经进入历史少见的长期投资布局期，风险偏好者不妨以更加乐观的态度对待新的一年，风险敏感者可以等待更明确的信号出现。成长股，尤其是与科技进步、先进制造有关的标的有望产生较高超额收益。

　　大类资产配置

　　资产配置是理性长期投资者的必备武器，多元化配置在任何时候也不过时。整体来看，未来一段时间我们判断权益类市场环境有望得到改善，债市维持中性，建议投资者在分散化投资的基础上，适当增配权益基金，组合上仍以多元资产以及多元策略为导向。

　　权益基金：

　　关注基建、战略新兴产业基金

　　A股估值位于历史底部区域，在这种市场环境当中，首推利用指数增强工具把握基本面底部机会。目前指数风险收益比合理，增强后超额收益能够弥补底部振幅增加绝对收益，利于底部持仓。其次建议注重基金的选股能力，关注以下投资机会：战略新兴产业基金。成长股整体估值回到历史底部，风险偏好如回暖，在资金价格走低环境中有助于业绩稳定的成长类公司估值修复，因此相对而言，成长股较蓝筹的长期趋势占优，许多科技板块如消费电子、云服务、智能装备、新能源汽车等正在酝酿开启新一轮景气周期；金融地产主题基金。若经济超预期衰退，政策面可能存在大幅放松的可能，此时利好资产型板块如银行、地产等；中大盘价值型基金。此类基金存在长期入场机会，可通过侧重配置估值与业绩相匹配的行业龙头的基金参与。

　　固定收益基金：

　　选择交易能力优秀的基金

　　债市经历小牛后趋势仍在，但上涨空间有所减小，因此短期内或仍有较好的回报，但长期持中性看法。配置型投资者建议遵循从基金公司到基金经理，再到具体产品的选择思路，重点关注具有优秀债券团队配置以及较强投研实力的基金公司，这类公司往往信用团队规模较大，拥有内部评级体系，具有较强的券种甄别能力，具体基金公司债券基金管理规模可以作为一个重要参考。交易型投资者可结合市场波动适当关注交易能力优秀的基金，其对券种、久期和杠杆的主动管理有望带来超越基准的收益。

　　QDII基金：

　　近期看好黄金基金

　　考虑到美股估值处于历史高位以及美国经济增长达到周期高点等因素，美股全年或仍能取得正收益，走势则需要进一步考虑事件性影响以及美股盈利状况，但波动将会加大，性价比并不高，建议适当减少对美国QDII的关注。另一方面，港股在估值具备吸引力的情况下优势逐渐得到体现，投资者可给予适当关注，但若美股发生较大调整，港股最先受到波及，因此建议对港股QDII也维持较低配置。目前来看，金价在当前市场环境下处于强势区间，全球经济山雨欲来，前景趋于黯淡，经济增长低于预期的风险正在增大；美联储表态放缓加息，制约金价因素阶段性减弱。从长期走势来看，当前金价处于底部区间，开始出现触底反弹的趋势，近期可以加大对黄金QDII基金的关注。