回首A股这一年：蓝筹高位退潮 新经济逆市前行

　　12月28日，随着上证指数报收一根小阳线，2018年A股行情宣告收官。三大股指年线全部收跌，上证指数全年下跌24.59%，深证成指全年下跌34.42%，创业板指全年下跌28.65%。

　　剔除年内上市的次新股和已退市公司，沪深两市3464只个股中，有3239只全年股价收跌，占比93.50%，其中，年线跌幅超过40%的个股达到1197只。

　　纵观全年，蓝筹板块冲高回落成为拖累股指走低的重要因素，但其中龙头品种的抗跌表现仍然值得关注。另外，国产芯片、5G等新经济题材轮番爆发，在一丝寒意中孕育着勃勃希望。

　　蓝筹板块高位退潮

　　蓝筹股今年的市场表现诠释了不得贪胜的重要性。

　　2017年年末至2018年初，上证50指数走出一波19连涨，创下该指数历史纪录。在此期间，各方资金主动或被动地抱团涌入少数几只大蓝筹品种，推升上证50单日成交额从去年年末的约400亿元暴增至1200亿元以上。

　　由此带来的结构性分化愈演愈烈。

　　数据显示，上证指数2018年1月累计上涨5.25%，但两市有超过70%的个股同期出现下跌，部分中小市值个股盘面流动性趋于枯竭。

　　蓝筹股如此疯涨态势显然难以持续。在部分大体量资金率先了结之后，蓝筹板块纷纷见顶回落。1月29日，上证指数定格全年最高点3587.03点后转入下跌，短短10个交易日跌去12%，年线由红翻绿，为此后的低迷表现埋下伏笔。

　　截至全年收官，上证50指数几乎以最低点报收，年线下跌19.83%，从1月份高点回撤1293.93点，单日成交额回落至300亿元附近。成分股中，三六零、三安光电、洛阳钼业等年线跌幅超过40%。

　　有一项数据或许能够反映资金在蓝筹股中的操作路径。

　　今年年初，代表着高风险偏好资金情绪的两市融资余额快速攀升，从去年年末的10218亿元升至1月30日最高10784亿元，增量资金买入标的直指领涨的大蓝筹品种，兴业银行、中国平安等在此期间融资净买入额高达40亿元以上。

　　2月之后，蓝筹股纷纷大幅回调，两市融资余额起初降幅并不明显，围绕1万亿元关口上下波动。

　　7月至10月，随着蓝筹股跌幅进一步扩大，杠杆资金终于只得缴械投降，两市融资余额在短短3个月内从9700亿元骤降至7600亿元。个股方面，2月至今，兴业银行、中国平安、京东方A等均出现50亿元以上融资净偿还。

　　消费龙头仍显强势

　　大消费板块在经历了2016年至2017年的结构性牛市后，今年跟随大盘指数高位回调。以申万行业划分，食品饮料行业今年整体回落17.48%，家用电器行业回落31.45%，医药生物行业回落27.32%。

　　值得关注的是，多家消费行业龙头公司今年股价明显抗跌，显示主力资金依旧认可其白马成色，消费行业“以龙为首”的选股策略依然适用。

　　食品饮料行业中，酱腌菜龙头涪陵榨菜今年股价保持高位运行，年线录得29.51%涨幅，跑赢超过98%的A股公司。

　　财报显示，公司今年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润5.23亿元，同比大增72.16%。旗下主力产品近年来多次提价，机构分析认为，公司构筑了渠道和原料护城河，拥有行业定价权，量价齐升趋势有望持续。

　　此外，调味品龙头海天味业今年股价上涨29.62%，坚果炒货龙头洽洽食品今年股价上涨23.02%。

　　医药生物行业今年可谓一波三折。今年上半年，医药板块异军突起，1月至5月整体大涨超过13%，在蓝筹股的一片下跌中脱颖而出。下半年，多只“黑天鹅”不期而至，医药板块连遭打击，年末“4+7”带量采购预中标结果的公布更是将仿制药板块打入谷底。

　　然而，并非所有医药股都遭遇资金抛售。中药龙头片仔癀今年股价上涨37.63%，眼科龙头爱尔眼科今年股价上涨28.88%，医药板块最大市值公司恒瑞医药今年股价也仅仅微跌0.45%。

　　作为外资进入A股市场的重要渠道，北向资金在消费板块龙头公司中的交易具有明显的前瞻性，其中在贵州茅台中的操作堪称经典。

　　截至12月27日，沪股通渠道今年共计加仓贵州茅台2581.34万股，加仓幅度约35%。沪股通渠道今年大部分时间保持对贵州茅台的加仓态势，唯独在1月中下旬和10月中上旬两次出现明显减仓。事后来看，贵州茅台股价在这两个时段之后均出现大幅度调整。

　　新经济热点逆市前行

　　在指数集体回落，个股普遍调整的背景下，资金紧密围绕新经济主线，挖掘出国产芯片、5G、创新企业等概念题材，为今年相对低迷的A股市场增添了几抹亮色。

　　2月至3月，蓝筹板块高位回调，拖累指数持续走低。国产芯片概念此时强势崛起，成为带动股指止跌企稳的重要力量。

　　个股方面，江丰电子、紫光国微、北方华创等芯片概念股两个月累计涨幅均超过40%。

　　10月19日沪指触底2449.20点以来，5G概念急速升温，多次在2500点攻防战中扛起领涨大旗。

　　个股方面，领涨龙头东方通信在此期间大涨超过150%，春兴精工、电广传媒、新海宜等累计涨幅也均在50%以上。

　　回顾全年，题材股表现同样呈现结构性分化。活跃资金渐渐摒弃恶炒陋习，将目光瞄向符合国家产业升级方向和政策战略支持、景气度能够得到提升的新经济板块，具体选股也聚焦在真成长企业，例如订单、收入、利润得到积极验证的基本面优质公司。

　　成长股迎来配置契机

　　券商近期陆续发布2019年度策略报告，对明年A股市场进行展望。整体来看，大部分券商对于明年市场并不悲观，配置方面建议侧重成长股。

　　广发证券戴康策略团队指出，小市值真成长孕育大牛股。2019年，相对业绩、流动性与监管周期都有利于成长风格，但需等待年报商誉减值集中释放。

　　此外，北向资金预计仍将流入，价值风格需等待盈利下滑压力减轻。主题投资捕捉体系性与产业性增量线索，例如传统基建与区域战略，以及5G、云计算等技术周期拐点产业。

　　华泰证券指出，以4G通信为基础的移动互联网技术带来的智能手机升级及流量快速增长是2013年至2015年成长股牛市的最大驱动力。借鉴4G时代经验，2019年，5G建设周期是不容忽视的变量，预计明年大概率是运营商资本开支向上的拐点。

　　同时，成长股的商誉问题有望在明年进一步出清，2019年A股市场风格或偏向科技成长。