中央提“牵一发而动全身” 股市春天还有多远？

　　中央经济工作会议已于12月21日闭幕，会上关于资本市场的表述有一些“新话”，字数也比往年多。一句“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”，说明了中央对于资本市场的极大重视。也许A股市场正在经历的严冬，很快会被春暖花开所取代。

　　牛兄弟深切感受到，高层对经济稳定和金融调节所倚重的手段，已经在向资本市场转移，不然，不会使用“牵一发而动全身”的表述。其实，11月5日，习近平总书记在进博会上宣布在上交所设立科创板，也已经在传递类似信息了。

　　此次会议针对资本市场强调了“改革”，目标是“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，措施包括：提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

　　而措施部分可以拆成两个部分，“提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入”这一部分，是说基础制度建设。既要提高融资者质量，也要提高投资者质量，而交易制度是为投融资双方服务的。“推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”这一部分是前一部分的“试验田”，是市场增量。存量、增量都要按这个高质量要求进行改革。

　　牛兄弟认为，交易制度改革比较复杂，需要胆大心细，找到平衡点。

　　首先，投资者最需要的是快速迅捷的交易过程，T+0和过低的涨停板限制，应当列入讨论范围，至于如何改，也要兼顾其他市场条件。

　　第二，市场允许合理导利和风险对冲，ETF和期权期货工具，本来就是对冲风险的，是全世界的惯例。不能在市场暴跌时对放空者进行道德绑架，甚至动用非市场手段干涉投资者的操作。

　　所谓市场手段，就是市场规则下的操作。强行取消对手单和限制开仓等随机改变规则行为，只能吓跑投资者，而不是保护投资者。要保持市场的活跃性，必须让市场的各方力量互相制约，方可持续健康发展。

　　第三，切实实行退市机制。退市规则清清楚楚，不需要费九牛二虎之力去推进，按部就班就好。现在做不到按部就班，说明制度不完善，上市公司这个主体还没有市场化。改，还是要从上市公司做起。