一行两会集体发声力挺A股 价值投资的春天到了？

　　《中国经营报》记者注意到，国庆节后，A股受到外围暴跌影响而连创新低：就在10月18日，上证指数一度跌破2500点大关，再度创出调整以来新低。

　　10月19日，中国股市再度低开，创业板指更是一度跌破1200点，刷新2013年12月以来新低。当日在一行两会集体发声挺A股之后，沪指等主要股指大部分翻红。进入10月22日当周以来，沪指一度暴涨，最高触及2675.41点，但随后又跌破2600点，主要围绕2600点上下波动。

　　多位受访机构人士表示，一行两会集体发声力挺A股，有助增强股市的信心。虽然短期市场依然是信心弱势市场，但目前或是真正价值投资者的春天。

　　监管层集体发声

　　记者注意到，就在10月19日，市场再度低开，上证综指开盘跌1.06%，创业板指开盘跌1.54%，跌破1200点而刷新2013年12月以来新低。但在当日盘前，一行两会高层讲话之后，沪指、创业板指、深成指等主要股指大部分翻红，创业板涨幅达到1.52%。

　　央行行长易纲就近期股市情况接受《金融时报》采访时表示，近期股市波动主要受投资者预期和情绪影响。实际上，当前我国经济基本面良好，金融风险防控取得进展，宏观杠杆率已经企稳，经济内生增长潜力巨大，经济继续保持稳定增长的动力增强。总体看，当前股市估值已处于历史较低水平，与我国稳中向好的经济基本面形成反差。

　　银保监会主席郭树清在接受媒体采访时表示，当前我国经济运行稳中向好的趋势没有改变，系统性金融风险完全可控。近日，我国金融市场受多种因素影响出现较大幅度异常波动，与我国经济发展基本面严重脱节，也与我国金融体系整体稳健状况不相符合。

　　证监会主席刘士余在接受媒体采访时称，证监会始终坚持以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心。

　　这对股市有何影响？望华资本创始人戚克栴对记者表示，多部委高层发言挺A股增强了股市的信心，尤其是中央对支持民营企业发展的发声，对市场起到了一定的促进作用。所以对市场下跌还是起到了一定程度稳住和减缓的作用。

　　记者注意到，进入10月22日当周，沪指主要围绕2600点上下波动：10月22日，沪市暴涨，最高触及2675.41点；但是10月23日沪指早盘低开低走。午后，白酒股持续下挫，黄金概念股逆势上涨，市场避险情绪升温，沪指失守2600点；10月24日，A股走势分化，沪指反弹重返2600点。10月25日， 沪指以涨0.02%报收2603.80点。然而，沪指10月26日再次失手2600点，报收2598.85点。

　　对于上述市场走势的变化，戚克栴告诉记者，“这符合我们对近期股市持续波动的预期。他认为，A股市场的下跌有多方面的原因，包括部分高估值股票(尤其是中小盘股)长期”虚胖积累的因素；部分上市公司在供给侧改革大背景下转型困难；民营经济融资困难；国际上各因素的影响以及资本市场股民信心脆弱等多方面因素。这些因素的释放与修复，都不是一件事情或一个单纯的号召就可以彻底扭转(当然可能会有所减轻)。因此，24日涨了。接下来又跌了。

　　记者注意到，此轮上涨中券商与银行股表现比较抢眼：来自东方财富Choice数据显示，券商板块从10月19日开启一路上涨模式，截至24日收盘，申万行业分类中，39家上市券商在过去4个交易日股价全部上涨。在券商板块上涨的同时，银行板块也表现较好，截至24日收盘，申万行业分类中，28家上市银行在过去4个交易日股价也实现全部上涨。

　　值得注意的是，市场上一直有观点认为，大金融板块上涨是牛市的特征，尤其是券商股被视为市场风向标。如何看待此次大金融板块的上涨现象？

　　戚克栴表示，券商股是股性非常活的一个板块。因为如果资本市场上攻，券商将从交易量价上升导致的交易佣金上升、企业融资承销保荐收入上升等几个方面获得放大的上升，因此当市场揣测资本市场扭转上行，券商板块首先受益。

　　但他同时说，银行股略有不同。银行股估值长期受到打压，不被市场看好，四大国有银行市盈率只有7倍左右，市净率在0.9~1倍左右。这主要是由于银行业务发展模式单一、对银行坏账有一定担忧、国有银行体制相对僵化、大盘股等多方面因素。而对于“救市”相关基金而言，银行股由于其估值低、盘子大、低风险性等原因，是安全的选择。

　　因而戚克栴认为，从总体上看，银行板块尚未进入大幅度、跨越式估值上调、或估值合理化的过程。因此尚无法入确定进入牛市阶段。券商股的单日、或个别几日大幅度上升，有高度敏感性板块特点的缘由。因此，亦尚未构成全面扭转进入牛市的征兆。

　　不过，英大证券首席经济学家李大霄对记者表示，“金融股的上扬具备坚实的估值基础。整个金融股在蓝筹股中估值最低，长期投资吸引力较高。”

　　目前或是真正价值投资者的春天

　　本轮A股下跌主要受到外围市场尤其是美股暴跌的影响。那么，美股对A股未来影响怎样？

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美股的下跌对A股短期的走势还会造成一定打压，但是对A股中期的走势影响并不太大。在他看来，毕竟美股和A股的位置不同，美股是连续涨了九年之后处于历史的高位，而A股是在大幅下跌之后处于历史的低点，可以说美股和A股的位置完全不同。

　　不过，他同时表示，美股见顶回落对于A股的影响是多方面的。一方面可能会影响到市场的信心，影响到A股的风险偏好。但是，另一方面美股的下跌也会导致一部分国际资本从美股获利了结。即进入到一些估值较低的市场，而A股无疑现在估值在全球主要资本市场里面处于比较低的位置。另外，美股下跌也会让美国反思保护主义对于经济的负面影响，这样可能会有利于摩擦的缓解。

　　他认为，现在市场到了信心最低迷的时候，但最近一系列的举措相继落地，有利于提振市场的信心。不过，最终市场的行情扭转还需要一定的时间。

　　从政策面来看，最近很多部委出台了利好经济以及股市健康发展的政策，一行两会采取了很多措施来支持实体经济发展，特别是帮助上市公司化解股权质押风险。就在10月22日，央行发布公告称，在今年6月增加再贷款和再贴现额度1500亿元的基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微企业、民营企业的信贷投放。

　　在投资策略上，杨德龙建议，投资者应在市场的底部抓住一些优质的个股来应对市场的波动。

　　戚克栴则对记者说：“短期市场依然是信心弱势市场，市场对任何风吹草动，或并不紧密相关的消息都会草木皆兵。”但他同时指出，目前是真正价值投资者的春天。

　　在投资机会上，戚克栴认为，首先比较看好长期有品牌护城河、消费者进入S曲线加速上升阶段的消费龙头品牌，尤其是那些“市场价格”已经跌到其“真实价值”50%以下的企业。其次，与消费类似的医疗、医药板块经过近几个月的加速大幅度累跌，有的也进入真实价值以下。从中长期看医疗、健康增长前景不错，属于市场扭转后会较长时间受益的股票。此外，保险、军工板块也值得关注。