中加基金率先披露三季报 判断A股走出底部区域动力在增强

　　上证报讯（陆海晴 记者 吴晓婧）中加基金今日率先披露基金三季报。该公司旗下基金判断，随着宏观政策刺激、资金面宽松预期、估值日趋合理等有利因素不断积累，以及富时罗素指数正式纳入A股、 MSCI增加纳入权重等利好下外部资金持续流入，A股走出底部的动力将不断增强，左侧配置价值不断凸显。

　　中加紫金灵活配置的基金经理认为，从历史数据看，指数V型反转走出底部的情形极为罕见，反复磨底、以时间换空间更为常见。就当前时点来说，市场对于宏观经济的担忧仍在，加之外部摩擦、美联储加息等外围因素长期扰动，较难出现全面反弹，结构性分化、频繁轮动依然是未来A股主要特征。

　　展望未来，上述基金认为，从影响市场的各个因素看，资管新规细则出台，严监管靴子正式落地，各条款温和执行超出市场预期，政府提出宽信用、稳杠杆，说明当前点位已经到达政策底部区间；估值方面，各主要指数已达到或接近历史最低点，尤其是中小盘估值泡沫得到充分压缩；而市场的底部，则还需要时间进一步确认，尽管接连出现反弹，但是量能始终未出现有效放大，弱势震荡僵局或仍将持续。

　　但是，随着宏观政策刺激、资金面宽松预期，估值日趋合理等有利因素不断积累，以及富时罗素指数正式纳入A股、 MSCI增加纳入权重等利好下外部资金持续流入，上述基金判断，A股走出底部的动力将不断增强，左侧配置价值不断凸显。

　　中加紫金灵活配置基金表示，将继续以业绩向好优质标的为基础股票池，回避业绩变脸危险品种，使用量化多因子模型，全面考量股息率、估值、盈利质量等多方面因子，从防守型的高股息、低估值大盘稳健型标的，以及符合国家战略导向和产业升级方向的新兴产业、成长空间大、盈利较为确定的中小盘成长标的，两个大的方向做均衡配置，以适应市场风格飘忽不定，轮动迅速的特征，获取更加稳健的收益。

　　中加改革红利灵活配置基金表示，会规避估值较高的公司，选择前期下跌较多，估值合理，所在行业受益国内政策改善，可能会有较大向上弹性的股票进行配置。

　　就债券市场而言，中加丰润纯债债券型基金表示，展望4季度，影响债市的多空因素仍然交织，预计债市维持震荡走势水平。一方面，央行货币政策保持宽松，为经济下行进行下调存款准备金率形式的对冲，市场资金面合理充裕；另一方面，通胀预期上升、人民币汇率压力加大以及中美利差水平趋窄均制约国内债市收益率的大幅下行。后续将维持高杠杆水平，择机交易利率债，博取波段操作。

　　中加心享灵活配置基金认为，财政政策的发力效果与宽货币的持续性或是影响市场的主要因素。目前来看，政策主要集中在严控地方政府隐形债务的基础上，堵偏门，开正门， 加快预算内的项目支出，而资管新规过渡期内的安排也有所放松。鉴于居民，企业，地方政府部门的杠杆率已经攀升到一定程度，中央加杠杆的概率更高，且注重提高债务的使用效率，配合以减税和改革等措施，社融下行趋势有望缓解。考虑到政府更重视经济发展的质量，经济稳中有降的下行趋势仍在，货币政策保持流动性合理充裕。

　　综合上述判断，中加心享灵活配置基金认为，4季度稳定的流动性环境下套息策略依然较好，品种方面，利率债仍然具有一定的空间且波动性增强，信用债方面，精选中高等级信用债，规避低评级债券，严控信用风险。