A股节后大跌 ETF逆势买买买！但散户抄底 或仍需等待最后的出清

　　国庆刚过去的第一个交易周，A股广大股民可谓经历了惊魂五日，受外围因素影响，10月8日至12日，大盘五天累计下跌7.60%，是今年2月9日以来的最大单周跌幅。

　　而东方财富网发现，在广大股民陷入恐慌之际，向来被视作长线资金入场衡量标的物股票型ETF规模却获得了逆势增长，这表明长线大资金正在乘下跌买买买！！

　　东方财富Choice数据显示，10月8日至12日当周，股票型ETF成为加仓的绝对主力，在份额增长排名前20大ETF中，货币型ETF仅一只，混合型ETF也占一只，其余18只均为股票型ETF！

　　而50ETF份额增长居于首位，加仓增幅高达10.88亿份；创50ETF排名第二，份额增长也高达7.32亿份；而300ETF、MSCIETF和黄金ETF的份额增长幅度也位于前列。

(数据来源：东方财富Choice数据)

　　整体来看，10月8日至12日当周，共有62只上市ETF基金合计增加份额46.98亿份，平均每只增加了0.76亿份；而对比去年“十一”长假后首周的2017年10月9日至13日当周，仅有39只ETF规模出现增长，而合计增长规模也仅为8.36亿份，平均每只产品增长0.21亿份。

　　当然也有基金业人士指出，ETF的配置价值目前也主要表现在宽基里，而不是聚焦于某一行业类型的ETF中。

　　统计数据也显示，包括军工、有色金属、房地产等在内以行业性为主的14只ETF规模出现了减少，不过其合计减少份额仅为0.62亿份，不及份额增加的平均值。

　　ETF逆势增长或也与期现套利有关

　　当然也有分析人士认为，ETF份额的逆势增长，与部分机构参与期现套利的交易策略有关。

　　比如某机构大资金要套利沪深300现货与股指期货之间的价差，但是买入沪深300支股票太麻烦，此时可以选择沪深300ETF基金做为现货的替代。

　　当观测到股指期货和现货的的偏差超过预期值时，该机构会选择买入沪深300ETF基金和股指期货空单，等到两者偏差合理时，卖出沪深300ETF，平股指期货空单。如果偏差一直不收敛，则持有到结算日，两者偏差必然收敛。

　　有股指期货方面的研究人士表示，“市场剧烈波动下，贴水不断拉大，这让期指套利出现了机会，一些机构通过买入ETF能够提高套利收益的确定性。”

　　这从宽基ETF的融资净买盘数据也可以看出，交易数据显示，10月8日至12日期间，对标股指期货品种的ETF的确更加受到市场青睐。其中50ETF、沪深300ETF的融资买入额分别为9.86亿元和7.52亿元，排在所有ETF融资交易额的前两位。

　　三理由看为何ETF为何加速入市

　　当然更多专业人士认为，ETF份额的增长意味着长线资金正在加速入市。

　　有专业人士坦言，ETF增长有三方面因素，一是近年来ETF市场日趋繁荣，越来越多的公募机构正在涉水这一领域，发行管理自己的ETF产品；

　　二是资产配置崛起后，被动投资理念也越来越被市场所认可，而ETF是资产配置的好标的，能够分散掉局部风险；

　　三是A股估值不断降低，这显然给配置资金一个好的进入机会，以更低的估值拿到好公司的股票，这种交易机会在牛市中是不好捕捉的。

　　A股或仍面临最后的出清

　　当然ETF具有逆势操作的特性，持仓具有长期的特性，它越跌越买，并不意味着散户也可以马上跟！

　　经济学家宋清辉10月13日表示，在市场信心严重不足的情况下，A股近期还将出现大量的非理性行情。这种行情的特点可以归结为“跌怕了”，譬如当股指回涨到前期密集套牢点位区间时，解套盘离场所产生的压力会给市场带来莫名的恐慌而导致股市再度承压；

　　当股市下跌时，资金又会担心跌幅扩大而继续跟风离场，即便有其它资金作出了看似兜底的接盘举动，但不排除这些接盘资金是为了博弈次日或短期的报复性反弹，并非价值投资这些股票。换言之，A股想实现自我修复，需要很长一段时间才能完成。

　　而招商证券张夏团队判断，A股市场或还面临最后的出清！招商证券在10月7日的研报中指出，从历史来看，A股估值的扩张往往都伴随着银行资金入市的过程，A股估值水平与商业银行负债增速高度正相关。

　　当前，主动负债增速接近历史新低，资金从股票市场回流银行体系，引发A股估值的探索。从目前的情况来看，这个过程并未结束，四季度到明年上半年，A股将会迎来上一轮银行资金入市的最后的出清。

(图片来源：招商证券)

　　招商证券同时也表示，我们相信， 中国经济面长期向好的趋势未变，科技消费领域有巨大的发展空间，此时更应把握好优质标的的投资良机。