A股将逐步走出艰难时刻

　　受美股深幅调整等因素影响，近日A股出现回调，上证指数重回3100点。同时，上市公司重要股东纷纷出手增持。2月6日至10日，有188家上市公司公布了重要股东的增持事项，合计增持市值70.9亿元。增持的背后是重要股东对公司的信心。A股整体估值已具备一定优势，流动性平稳，经济稳步复苏，A股将逐步走出艰难时刻。

　　美股出现技术性调整

　　业内人士表示，美股回调并非发生了全球性经济、金融层面的危机，只是技术性调整，对A股的负面影响有限。

　　“市场上关于美股‘九年牛市终结’的声音不绝于耳，我们对此持有不同看法。从经济基本面、估值、债市表现来看，美股近期下跌是对通胀预期的担忧引发的技术性下跌，从债市传导至股市，大量金融创新产品平仓，反过来加剧现货市场下跌。整体来看，美股下跌对A股主要是情绪面的影响，对后市影响有限。”长城证券分析师汪毅表示。

　　星石投资首席策略师刘可表示，2010年以来，美股经历了连续8年没有发生过5%以上回撤的大牛市。就市场情绪而言，减税和基建这两项重大利好已充分兑现，企业盈利水平增速难以支撑美股高估值，加上被动投资者占比持续上升，加大了市场波动。从历史上看，美国股市历次崩盘，市场利率均在3.5%以上，而美国利率目前仍处于低水平。整体而言，美股本轮下跌是估值修复和去杠杆的过程。

　　“美股对A股的影响更多的是短期情绪面的冲击。从全球看，A股估值背后的业绩支撑最为坚实。央行近期的表态也显示，市场流动性基本无忧。”刘可说。

　　企业估值有优势

　　“在多数人的情绪到达冰点时，最艰难的时刻正在慢慢过去。这一波快速下跌后，应更加关注有业绩的标的，因为错杀终究要被修正。春节后或许会有红包行情。”光大证券分析师刘晓波表示。

　　经过近期的下跌，无论从全球范围看，还是自身纵向对比，目前A股的估值仍具备一定优势。

　　“近日沪深300指数下跌大概率来自交易层面的原因，而非基本面或估值层面的原因。沪深300指数的当前估值吸引力有明显改善，具备配置价值。”天风证券分析师刘晨明、徐彪表示，截至2月9日，沪深300指数的PE（TTM）为13.9倍，内在收益率为7.2%，高于当前AAA级企业债收益率（5.5%）。纵向来看，沪深300指数目前的风险溢价率为3.3%，略低于3.45%的历史均值；股息率为2.2%，略高于1.9%的平均值。考虑到2018年构成沪深300指数的上市公司盈利将有10%左右的增长，其动态估值吸引力更佳。横向来看，沪深300指数在全球主要指数中的估值和股息率也具有吸引力。此外，成长龙头股的估值接近历史底部。

　　刘可表示，2017年以来A股的强势行情主要受益于供给侧改革背景下的企业盈利回升。

　　从估值看，目前美股相对较贵，A股市场虽经过2016年、2017年的估值修复，但由于上市公司盈利的增长，以沪深300为代表的蓝筹指数估值在全球范围内仍处于中下游水平。

　　行情逻辑未变

　　光大证券分析师张安宁表示，A股短期内受到较多因素叠加扰动，但这些因素更多是情绪上的传导。从流动性等基本面看，A股仍有支撑：一是近期市场资金面仍较平稳，市场利率还有所下行；二是1月出口数据超预期，年初信贷投放或超预期，经济基本面仍有韧性；三是上市公司半年报业绩增速存在超预期的可能。

　　“中期支撑A股的基本面因素仍在，市场短期内出现调整正是择股布局的好时机。”张安宁指出。

　　近期，市场风格出现从大盘蓝筹转向中小板块的迹象。上周沪深300指数下跌10.08%，创业板指数下跌6.46%，后者跑赢前者3.62个百分点。不过，张安宁建议淡化对市场风格变化的关注，应自下而上精选被错杀的价值蓝筹股和优质成长股。

　　“风格变化不是核心问题，更值得关注的是市场逻辑主线有没有被破坏或发生变化。以上证50指数为代表的价值蓝筹此前涨幅较大，背后的逻辑主线是中国经济韧性增强以及企业盈利能力提升；中小创此前持续调整主要是受业绩增速持续下行的拖累。目前来看，我们倾向于认为上述逻辑主线暂时还未发生根本性变化。”张安宁表示，短期内对价值蓝筹股不宜过度悲观，绩优龙头股回调后仍是配置首选；对中小成长股也不宜太乐观，应耐心等待业绩底的出现和确认。

　　【后市研判】

　　机构:短暂下跌无需恐慌 基本面不悲观

　　针对近期全球股市和A股市场的大幅调整，多家机构表示，A股下跌主要受美股拖累，市场中长期仍取决于基本面。

　　A股市场运行风格有望转换

　　后市仍有两点值得关注，一是在宏观经济运行保持稳定的背景下，A股不具备持续下跌的基本面基础；二是随着白马股和权重类板块进入补跌和调整阶段，前期估值泡沫得到充分挤压的中小创品种有望开始显现投资机会，市场运行风格有望开始转换。

　　A股回稳的路仍很长

　　目前，周线仍处于调整状态，短时间内市场难以重回升势，即使回暖，也只能是超跌反弹。春节长假的不确定性也会压抑市场的交投热情，也许消化这些带杠杆的筹码将不得不延续到节后，调整的路还很长。

　　市场震荡下挫 节前A股有望短线回稳

　　尽管眼下A股市场有望震荡企稳，但一些市场因素变化未定，这预示着A股后续走势不会一帆风顺。

　　【操作策略】

　　持股过年胜率高关注二线消费和周期股

　　A股本身处于估值低位，且国内长端利率受监管收紧影响，前期已有一定涨幅，此次上行并不明显，长端利率对股市的影响将边际减弱。当下，不同仓位的投资者面临春节长假，投资策略方面应该有所不同。

　　持股过节 价值投资者更淡定

　　记者采访了多位投资者发现，随着今年行情的分化，投资者心态也出现波动，坚持价值投资的投资者相对比较淡定。

　　【基金观点】

　　A股周跌9.6%6家基金称“加仓良机已到”

　　大多基金公司认为，本轮A股大跌始于美股大幅回调，投资者恐慌情绪蔓延，导致A股跌幅加大，但是从中长期来看，A股走势仍取决于自身盈利和估值等核心因素，依旧保持乐观，而本次大跌则提供了较好的建仓机会。

　　【机构动态】

　　机构节前调研不停歇 聚焦业绩主线

　　在大跌行情下，机构节前仍未停止调研步伐。从调研内容看，机构多直奔业绩情况，如询问公司2018年业绩增长是否持续、产能是否有弹性等。而多家券商也在研报中分析，年报、一季报将是市场寻找机会的主要线索。

　　机构调研转向中小创公司

　　在过去的两周中，指数呈现高位回调态势，上证指数累计调整幅度约12%。在此过程中，机构调研的重点有所转向，大量中小创个股再次进入机构视野。

　　产能优化促焦煤“接棒”涨价6只煤炭股成机构眼中“香饽饽”

　　受益于产能去化带来的煤价大幅上涨，煤炭板块相关上市公司2017年普遍取得了亮眼的业绩表现。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，在已披露2017年年报业绩预告的28家煤炭行业上市公司中，逾八成（23家）公司业绩预喜。

　　【资金动向】

　　北上资金逆市加仓中小创 甩卖金融股

　　北上资金大幅净卖出背景下，深股通维持了单周净买入，且中小创板块平均持股连续两周攀升，白酒股次高端龙头也获逆势加仓。

　　除狙击超跌次新股外 “佛山帮”还盯上了节日概念股

　　近日A股市场波动加剧，个股普跌，游资的操作也趋于保守，以往表现勇猛的一些老牌营业部无论成交金额还是上榜次数的排名均有所下滑，相较而言，“佛山帮”表现仍然活跃，出镜率相对较高。