四大信号释放重要信息 增量资金成关键因素 牛市真的来了?

　　上证报获悉，近期多家大型券商均出现客户保证金净流入现象。同时，沪深两市日均成交金额放大、融资余额连续回升、北上资金持续净买入等多个客观信号也都指向同一个结论——A股市场资金面正逐渐趋于活跃。

　　盛夏已过，高温渐退，但A股市场投资热度却在步步攀升。

　　随着沪指顺利突破并站稳3300点关口，多个市场热点轮番表现，投资者情绪日渐高涨。上证报记者采访获悉，多家大型券商近期出现客户保证金净流入现象，反映出投资者对于后市信心逐渐增强。

　　与此同时，沪深两市日均成交金额放大、融资余额连续回升、北上资金持续净买入等多个客观信号也都指向同一个结论——A股市场资金面正逐渐趋于活跃。分析人士指出，在整体宏观流动性环境稳定的背景下，市场有望维持震荡向上格局，其中增量资金将成为行情发展的关键因素。

　　多家券商近期现保证金净流入

　　虽然目前投保基金不再披露每周证券保证金整体变化情况，但上证报记者通过采访得知，多家券商自8月下旬以来出现客户保证金净流入的现象，这在一定程度上也是市场整体状况的缩影。

　　深圳某中型券商的统计数据显示，8月下旬以来，该公司客户保证金净流入天数大于净流出天数，累计实现净流入6.5亿元。

　　值得一提的是，上证指数向上突破关键点位，对市场情绪提升起到了明显的催化作用。该公司8月28日实现保证金净流入4亿元，当日为上证指数突破3300点整数关后的第二个交易日，同时也是该公司近期保证金净流入金额最多的一天。

　　此外，记者从深圳某大型券商获悉，8月下旬以来，该公司客户保证金累计小幅净流入3700万元。其中8月29日实现净流入10.55亿元，但8月31日和9月1日净流出金额较大，分别净流出7.26亿元和4.66亿元。

　　深圳某大型券商旗舰营业部的负责人也告诉记者，自8月下旬以来，该营业部的保证金存入金额高于取出金额，仅在8月29日一个交易日，客户保证金累计净流入就接近4000万元。

　　另一方面，上海某大型上市券商经纪业务部门的数据显示，该公司8月合计新开户数量较7月环比大幅增加40%。

　　成交金额、融资余额稳步回升

　　在指数顺利突破的同时，“权重搭台，题材唱戏”的情形再现，次新股、人工智能、苹果概念等多个市场热点次第表现。随着赚钱效应提升，沪深两市多个资金面指标也出现好转。

　　昨日，沪深两市合计成交金额约6464亿元，较前一个交易日增加超过50亿元。其中，深市公司合计成交金额3501亿元，创下4个多月以来单日成交金额新高，成为年初以来仅次于4月11日的单日成交金额次高日。

　　此外，上周（8月28日至9月1日）两市日均交易金额突破5900亿元，环比大幅增长超过30%。而从8月份整体情况来看，两市日均交易金额约5100亿元，较去年8月增长5.5%，同时较今年7月增长10.2%，实现同比、环比双增长。

　　而代表高风险偏好的融资余额也出现连续6周环比攀升。截至9月1日，两市合计融资余额为9429亿元，刷新今年以来高点，并较今年7月下旬明显增加近700亿元，增长幅度超过7%，显示市场风险偏好继续得到修复。

　　Choice数据显示，按照申万一级行业分类，自7月下旬以来，除医药生物、轻工制造、机械设备3个行业整体融资余额出现回落外，剩余25个行业均出现融资余额不同程度增长。其间，有色金属行业融资余额大增143亿元，高居行业榜首，非银金融、化工、银行等行业融资净买入金额也均超过40亿元。

　　增量资金成后续关键因素

　　沪指站稳3300点后，行情究竟还能走多远？对此，多位受访业内人士表示，在经济数据超预期、上市公司整体盈利水平向好、流动性环境趋稳等多重因素下，市场短期震荡向上格局不会改变，增量资金将成为后续关注的重点。

　　申万宏源首席策略分析师王胜向记者表示，预计近期不会出现流动性环境的明显变化，这一状况有望延续至11月份。

　　他认为，下半年最大的变量在于美元指数，如果美元指数出现明显反弹，很可能导致流向新兴市场的资本出现一定程度回流，届时市场相对比较宽松的外部环境才会出现变化。不过他也表示，需要关注金融去杠杆政策的实施进程，后者可能会阶段性地对国内流动性环境产生影响。

　　安信证券策略团队同样预计，央行在公开市场操作上将继续保持稳定，同时叠加人民币升值及外汇占款回升等因素，9、10月份流动性环境有望得到改善，利率水平有望保持平稳，有助于股市进一步走强。

　　天风证券分析师徐彪称，需关注市场从存量博弈向增量资金入市转变的可能。他表示，近期已经观察到有更多绝对收益资金流入市场的迹象，但这一趋势仍有待确认。

　　【大势研判】

　　行情新高不断 牛市真的来了吗

　　大盘这一波强势行情，和2014年下半年比较类似，都是突破年线后的慢牛走势，但还难以断定牛市来临。后市只要继续维持乐观，积极参与行情就行了。真正要断定牛市，或许还需要一波逼空上涨来临才行。

　　牛市下半程或更精彩

　　始于2016年初的本轮行情，正在演绎的是一轮时间跨度较长的上涨周期。以中小创指数的底部构筑为标志，上涨行情已进入以强调进攻为特征的下半程。

　　派现率五年新高 价值投资成A股新常态

　　A股市场近五年来砥砺奋进、内外兼修。一方面，更多的优质公司陆续登陆资本市场，上市公司价值创造能力持续增强；另一方面，在监管层多项针对性措施护航下，上市公司回报股东意识持续增强。资本市场生态发生积极变化，业绩向好的公司在二级市场上更加受到重视，市场渐趋成熟。

　　券商策略周报：预期趋向乐观 配置相对积极

　　当前消费和白马股的估值提升空间有限，行情扩散空间也有限，市场总体处于低性价比区域，3300点以上并非坦途。

　　创业板指四连阳现反弹新高 101只个股业绩翻番 创蓝筹备受关注

　　周一，A股市场呈现出深强沪弱格局，创业板指表现抢眼，放量上涨，盘中创下1888.98点的本轮反弹新高，形成日K线四连阳态势。分析人士认为，从估值、业绩和市场情绪三个方面，创业板反转条件已经具备，创蓝筹的投资机会值得密切关注。

　　【资金动向】

　　资金面“赶考”：9月或得“出出汗”

　　分析人士表示，当前超储率可能比6月更低，而央行态度比彼时更紧，加上严监管余波未了，市场情绪谨慎；去杠杆尚在路上，资金需求刚性；同业存单到期高峰，或加大市场摩擦；资金面可能不会有6月那般“平稳”，但整体应该在可控范围内。

　　“周期+金融”双轮驱动 两融余额创今年新高

　　在宏观经济保持平稳，央行货币政策基调不变的氛围中，随着投资者风险偏好显著攀升，增量资金开始流入A股，令两市成交创出今年以来小高峰。两融资金是市场重要的高风险偏好投资，数据显示，最近5个交易日来，两融余额连上台阶，目前已经逼近9500亿元，为年内最高水平。

　　做多热情降温 资金风格转向

　　分析人士表示，格局上从前期的“沪强深弱”到“沪弱深强”，当前两市板块间的轮动已明显加速，在板块轮动的背后，资金风格短线出现明显切换。

　　数据差异透露私募入市积极 场外资金或“跑步”进场

　　近期A股市场持续保持强势，成交也明显有所放大，显示增量资金在开始入场。而当前半年报披露也落下帷幕，对比半年报和一季报的私募持仓数据，能明显看出入驻A股市场的私募家数明显增长，持仓市值也有较大幅度的增加，这表明私募入市的态度已趋积极。

　　资金转战创业板 创蓝筹行情持续升温

　　不少券商分析师认为，近期主流资金或持续从周期股撤出，转战一些滞涨的板块和个股，预计资金对创业板的配置意愿转向积极，建议关注这波创蓝筹行情，特别是一些业绩较好的创业板股及中大市值科技产业股。

　　【机构动向】

　　私募加快入市步伐 新产品仓位快速提升

　　私募看好后市行情。星石投资董事长江晖表示，经过两轮大调整和长达两年的修整，A股迎来了较好的配置时机，自2017年开始，一场由于供给侧改革而带来各行各业景气回升的慢牛已经循序展开。赚钱效应逐步凸显，为权益类投资机构创造了好的市场环境。

　　风险偏好持续提升 机构坚守高仓位

　　随着市场风险偏好持续回升及资金边际改善，一些业绩优异的公私募基金近期大幅提升了股票仓位，部分私募机构甚至明确表示“满仓运作，只调仓不减仓”。