融创A股“大跃进” 地产大佬布局A股有深意(4)

　　惺惺相惜背后 孙宏斌和贾跃亭都留了一手

　　“同袍偕行”，昨日，在以《诗经》中互相召唤、鼓舞的军歌来命名的新闻发布会上，贾跃亭与孙宏斌大表惺惺相惜之情，而其所还原的“36天敲定150亿元买卖”的过程，则首次透露了乐视引入融创的诸多细节。细读二人的发言，参照双方上市公司的公告可以发现，其实，在认同与信任背后，更多的还是利益，正如孙宏斌说的那句大白话：“投资乐视就是个买卖，我是个生意人。”

　　持股8.61%占据小半个董事会

　　在15日下午的发布会上，融创中国董事长孙宏斌的发言相对更“有料”，他首先介绍了双方见面、调查、商定的具体时间和过程。有意思的是，据透露，孙宏斌和贾跃亭第一次就此事会面是在去年12月10日，即乐视网宣布停牌后的第四天。

　　将时间拨回到去年12月6日，当天，乐视网的股价再度重挫，以7.85%的跌幅收盘，这也是乐视网一个多月时间里第二次出现逾7%的单日跌幅。次日，乐视网宣布停牌。如今来看，先停牌、再会面，面对急于找到外援的乐视，融创方面其实从谈判一开始就占据相对主动，且在创业板指数一跌再跌的背景下，留给乐视网和贾跃亭的时间窗口并不太长。好在双方会面后一拍即合，仅用36天就达成了本次交易。

　　先从乐视网来看，贾跃亭以上市公司8.61%股权换取60.41亿元资金，折合每股35.39元，基本与乐视网停牌时的市价持平，似乎并不怎么吃亏。但从对上市公司的治理来看，贾跃亭的让步较大。在昨日的发布会上，贾跃亭表示，引入融创，“对整个乐视的规范化治理，也能够带来巨大的帮助”。而孙宏斌则明确：“当然治理结构（要）让大家都放心，除了上市公司，我们（也）都派了董事。”

　　这一点，在融创中国的公告中也有体现，据披露：在乐视网股权交易完成后30日内，贾跃亭应促成以下事项，即乐视网五人董事会中，融创方面有权提名一位非独董（占三分之一席位）和一位独董（占二分之一席位），贾跃亭承诺对融创方面的董事提名投赞成票。这也就是说，融创将以8.61%的持股获得乐视网小半个董事会的席位。此外，融创方面还要求乐视网董事会成立投资决策委员会和管理委员会，并各提名一位委员会成员进驻。融创还有权提名一名财务经理。

　　与乐视网相比，融创在乐视致新（乐视网控股子公司）的持股比例约为三分之一，其要求提名一位董事进入乐视致新的三人董事会，董事会席位与持股比例基本匹配。此外，融创还将提名一名董事进驻乐视影业的七人董事会，也基本与其15%的持股比例对应。对于乐视致新、乐视影业，融创还将各委派一名财务经理。

　　从上述信息中，可以看出贾跃亭在乐视网的治理权上让步不小，而这或许也说明，相对于非上市公司股权，乐视网的股权、转让定价对贾跃亭来说更为重要。孙宏斌则要确保治理结构的有效，以成为乐视网真正具有重要话语权的二股东。

　　严控“担保” 筹谋“证券化”

　　虽然孙宏斌在发布会上表示，不会参与乐视的具体管理，“我们不想管……我们给乐视带不来任何东西，我也不会投入什么精力，因为我们的买卖比这大。”但这并不意味着融创对曾经陷入资金链危机的乐视完全“放心”。

　　记者发现，就在1月14日乐视网发布一系列有关引入融创的公告时，还公告了《对外担保管理办法》(下称《办法》)，对比去年10月31日上市公司最新修订的《公司章程》，《办法》第九条将须经股东大会审议通过的担保行为由六类增至七类，新增加的内容为“相关法律法规、《公司章程》规定的其他担保形式”，以兜底条款来完善内部治理。

　　《办法》在重申“公司对外提供担保必须经公司出席董事会会议的三分之二以上董事签署同意，或者经股东大会批准”外，还特别新增一条：“公司以自有资产为公司自身债务提供抵押、质押等担保的，除本办法第九条规定的须提交股东大会审议通过的担保之外的其他对外担保事项，（也）应经公司出席董事会会议的三分之二以上董事签署同意。”

　　《办法》还强调：“公司原则上不以抵押、质押方式对外提供担保，且担保形式应尽量争取为一般保证。”

　　另一方面，关于持股质押，贾跃亭也做出了更多承诺。查阅融创中国的公告，贾跃亭承诺，在本次交易完成后的12个月内（原则期限，可适当宽限），将其持有的乐视网股份的质押比例降到50%以下，且应确保在此之后的持股质押比例维持在50%及以下。而截至去年三季度末，贾跃亭所持乐视网股份的质押比例超过80%。

　　当然，贾跃亭方面也并非毫无“保留动作”，如在乐视网此前修订的《公司章程》中，也有那么一处“小改动”：第四十六条由“独立董事有权向董事会提议召开临时股东大会”改为“二分之一以上独立董事有权向董事会提议召开临时股东大会”。

　　至于未来打算，孙宏斌坦言“投资乐视就是个买卖”，昨日发布会上也提到了乐视影业置入乐视网的计划。而记者在融创中国公告中发现，贾跃亭已承诺，将于2017年12月31日之前完成乐视影业全部股权注入乐视网一事。

　　除乐视影业外，融创投资的另一个主要标的，乐视致新的证券化也排上了日程。据融创中国公告，贾跃亭承诺，将促使乐视致新于2019年12月31日之前完成向证监会备案，并于2020年9月30日之前将乐视致新的非乐视网持股（即包括融创的持股）注入乐视网。（上海证券报 王子霖）

　　融创A股“首秀”：掌控金科股份20%股权

　　继恒大之后，又一港股上市房企将目光瞄向A股。11月30日早间，金科股份发布权益变动报告书披露，融创掌舵人孙宏斌通过融创中国（在港上市）旗下两家物业管理公司合计增持公司股票1.62亿股，加上此前融创方面认购的定增股份，其合计持股比例已达20%。

　　金科股份实际控制人当前持股比例仅为25.2%，那么，孙宏斌以“参与定增+二级市场增持”的方式快速建仓意欲何为？融创方面又是否有着更为长远的打算？

　　金科股份昨日早间发布的权益变动报告书显示，孙宏斌通过融创中国旗下两家物业管理公司自11月11日以来快速增持，截至11月28日，已合计增持金科股份3.04%的股份。其中，润泽物业增持8128.16万股，占金科股份总股本的1.52%，增持价格区间为4.86元至5.25元每股；润鼎物业增持8102.26万股，也占总股本的1.52%，增持价格区间为5.03元至5.23元每股。此次增持合计耗资约8.3亿元。

　　事实上，8.3亿元的二级市场增持，只能算是孙宏斌对金科股份的“加码”。早在11月初，其掌控的聚金物业就以4.41元每股的价格，参与了金科股份的定增，其认购股份多达9.07亿股。借此，聚金物业获得了金科股份16.96%的股份，成为其单一第一大股东。

　　可见，孙宏斌是在参与金科股份定增后不久，便火速在二级市场增持，一口气把持股比例由16.96%提升至20%，并且，其二级市场的增持成本还略高于参与定增的价格。

　　对于此次增持的原因，孙宏斌方面在权益变动报告书中表示，系出于对金科股份未来发展前景的看好，认同公司股票的长期投资价值。此前，在参与定增时，聚金物业也表示，对金科股份资产质量较为认可，看好公司未来的发展前景，且认购价格合理可带来较好的投资回报。

　　目前，孙宏斌直接及间接持有港股上市公司融创中国53.22%股权。财务数据显示，融创中国2013年至2015年收入分别为308.37亿元、250.72亿元、230.11亿元，净利润分别为31.78亿元、32.22亿元、32.98亿元。

　　既然已经通过定增拿下金科股份单一第一大股东之位，孙宏斌为何还要煞费苦心，以更高成本继续从二级市场增持呢？

　　作为比照，曾与孙宏斌一起“征战”的部分港股上市房企，其实已在打A股的“算盘”了。

　　例如，中国恒大此前公告称，公司已将房地产业务的回A平台锁定为深圳国资旗下上市公司深深房A。与此同时，更多在港上市房企也已“在路上”，万达、富力、首创置业、碧桂园（物业）等均有在A股上市打算。在分析人士看来，A股市场整体估值更高，对于资金需求较大的房企来说，或是更为合适的融资平台。

　　此外，值得一提的是，截至目前，金科股份实际控制人方面似乎并没有对孙宏斌表露敌意。据公告，截至目前，黄红云、陶虹遐夫妇及旗下金科投资控股集团持有金科股份25.2%的股权，依然是金科股份的实际控制人。

　　记者还注意到，融创方面近期在资本市场动作频频，继138亿元收购了联想地产业务后，其又以逾36亿元收购了嘉凯城青岛项目。（上海证券报 李兴彩）

　　获链家6.25%股权 融创染指存量房市场

　　1月9日，在港上市的融创中国发布公告，旗下间接全资附属公司融创房地产与北京链家（及北京链家的经营股东）签订增资协议，融创房地产拟以26亿元增资获得北京链家6.25%股权。这意味着，链家的整体估值已达416亿元。

　　融创中国在公告中披露，截至公告日，北京链家的注册资本为1720.29万元，根据增资协议，北京链家的注册资本须增加114.69万元。融创房地产须以26亿元认购这部分新增注册资本。融创中国称，此次入股有望为公司带来较好的投资回报，双方在业务上也有较大的协同与合作空间。

　　对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，从融创的角度看，其以往并购项目多围绕增量房地产项目，而对于存量房地产项目的投资，其实还是空白。所以，此次获得链家股权既是尝鲜，也体现了融创对并购领域的新思考。而对链家来说，尽管其2016年在金融“创新”业务上面临严厉管制，但其本身成长性较高，加之链家也希望加快上市节奏，融创的入股既是资金支持，也是对其商业模式的支持，或将加速链家的后续扩张。

　　融创中国公告显示，北京链家成立于2001年，业务包括二手房交易、新房交易、租赁及装修服务，已覆盖全国28个城市和地区，门店数量约8000家，旗下经纪人超过13万。

　　记者注意到，今年1月3日，链家理财曾在其官网宣布，即日起，“链链金融”将作为一个完全独立的品牌启动运营并替代“链家理财”。而链家分拆理财业务被市场认为可能是在铺路IPO。早在去年4月，市场曾传出链家已成立上市团队，将正式启动IPO，并以与投资人对赌的方式，承诺在之后五年内完成上市的消息。

　　彼时，在完成了B轮融资后，链家的估值已达368.5亿元，而投资方包括华晟资本、百度、腾讯、H Capital、执一资本、海峡基金、浙民投、原苍资产、源码资本、高瓴资本、经纬中国等公司。仅仅八个月后，融创即宣布以26亿元获得链家6.25%的股权，这意味着链家目前的估值已升至416亿元。

　　业内人士表示，从融创及链家在所处领域的规模来看，前者在开发类企业中排行前十，而链家则是中介行业中排行前十的。所以，这两家企业的合作也可称为门当户对的跨界合作，这既是出于防御房地产领域政策调整风险的考虑，也是在2017年市场降温预期下的一种主动抱团策略。对链家来说，在配合融创的城市布局进行新门店开设的同时，亦可加快推进其上市步伐。对于融创来说，等于打造了一个非常完美的营销平台，尤其是在热点城市，可利用链家平台提供一二手市场联动服务。（上海证券报 张良）