上交所前高管谈注册制 “水龙头”仍由证监会把关

　　周二晚间，微信公众号“弥达斯”独家披露了上海证券交易所前副总经理周勤业日前发表的关于注册制的内部讲话。讲话针对注册制的施行时间节点、战略新兴板的产生缘由及其对沪深两所造成的竞争态势等话题进行了深入分析，透露出很多干货。周勤业认为，注册制的实施将需要“三个取消，三个加强”。即取消发行节奏的管制，逐步放开发行价格；取消证监会的发行审核委员会，建立交易所的上市审核委员会；或将取消对拟上市公司组织结构的限制，以及盈利的限制等。三个加强是加强以信息披露为中心的审核理念；加强公司信息披露的责任，中介机构承担把关责任；加强监管层事中事后监管责任。但《投资快报》记者注意到，对于放开发行节奏管控后“市场不好大家都不发，可能供应量减少，价格就会逐渐上去”的观点，有分析人士提出质疑。分析认为，这种所谓的市场化的观点，并不现实。中国股市历来为融资饥渴症困扰，市场再低迷，想上市的企业再便宜也会发行，这一决策如果成真，可能造成新股泛滥，存在重大风险隐患。

　　证监会未来还有一个注册中心 “水龙头”仍由证监会把关

　　据悉，A股的注册制将在3月1号之后，不会太长的时间就会开始。因为2018年3月1号之前《证券法》应该修订完，那时就不是授权了。因此，留给资本市场实践的时间也就是两年，假如说推迟实行，留下的时间就会减少。2018年3月之前，《证券法》修订完成，这里包括三读通过的时间。

　　谈及证监会与交易所的关系和定位，周勤业透露：“水龙头还是由证监会把关。”证监会未来还有一个注册中心，由企业向交易所提出上市申请，交易所对上市申请进行实质性审查，通过之后公告，20天内市场没有反映，证监会根据市场情况给予注册，12个月有效。

　　至于上市委员会有没有？答案是有。但“无非是干恢复发行、恢复上市和终止上市，再干退市的事情。我们中国式的注册制就来了”。上市的流程，首先由企业向交易所提出上市申请，交易所审核通过之后，反过来向证监会注册发行。所以未来可能不管是上交所或者深交所的主板，以及深交所的中小板、深交所的创业板，以及上交所未来的创业新兴产业板，不管什么板块，它们的发行条件是一致。

　　IPO批文12个月有效择机发行 分析人士认为可行性存疑

　　未来的注册制，可总结为三个取消，三个加强。第一是证监会不再陷入管价格、调节奏、控规模的循环里面。首先要取消的是发行节奏的管制，逐步放开发行价格。这两天市场动荡时证监会再三跟大家说，注册制还是要逐渐把发行节奏和发行价格放开，最终的目标肯定要放开。但是无非初期大家不要认为马上就会放开。

　　未来给企业的IPO批文是12个月有效，企业根据自己募集资金使用项目的时间可以根据市场的情况找发行时点，市场好了，大家都发，供应量增加，发行价格肯定就会下来。市场不好大家都不发，可能供应量减少，价格就会逐渐上去，也就是说由发行人和承销商来找发行时点，最终肯定是逐步由市场来定价。目前发行新政就是2000万股以下的小盘股不经过询价直接定价，这就是注册制之前的一种试水。

　　对于上述观点，分析人士认为，“市场不好大家都不发，可能供应量减少，价格就会逐渐上去”是不现实的。中国股市的拟上市公司普遍存在严重的融资饥渴症，市场不好，这些企业也会争相发行，因此这一假设存在值得商榷之处。

　　“战兴板”将与创业板错位竞争 差别体现在企业规模和发展阶段

　　关于战略新兴产业板，周勤业坦陈这是沪深两所竞争下的一个结果，深交所的对应竞争措施则是提出要恢复主板。

　　据悉，“战兴板”的提出是上交所基于提高市场竞争力的需求，同时也正好找到了了国家提出发展战略新兴产业推动经济转型这个切口，恰逢其时。“战兴板”将和创业板错位竞争，它的错位体现在已跨越创业阶段有一定的规模，一定的规模体现在有一定的市值、一定的资产。

　　关于“战兴板”的上市标准，未来可能由四套指标组成。其中只有一套讲究利润，另外有三套讲的是收入，更多的是引入市值的指标，引入股东权益、引入总资产。它和主板是并行、独立的市场板块，这个独立体现在专用的交易代码，体现在独立的行业显示，体现在单独的指数发布。

　　未来，“战兴板”和主板是相同的投资主体，相同的交易机制。只要能投资A股都能投资战略新兴产业板，这就要加强投资者教育，还是采取T+1的交易，还是要采取涨跌幅限制。