并购重组大戏轮番上演 支付差异化暗藏玄机

　　【编者按】在业内人士看来，并购重组渐趋市场化，关系支付方式、对赌承诺等具体细节的方案调整方式也不断涌现。因差异化支付、差异化承诺导致最终的差异化定价，是利益各方博弈的结果，也是市场化对并购价值最好的体现。

　　【并购重组现状】

　　并购重组支付差异化玄机

　　同样的股权却在同一桩交易中卖出了不同价格，在A股并购市场中，这一看似有违“同股同权”逻辑的现象正在悄然出现。

　　近期，上证报记者在采访时发现，部分上市公司在收购资产时，针对同一资产的细分股权，给出的交易价格并不完全一样，有时差价竟然可以高达50%。

　　看似有违常理的巨大差价其实并非毫无缘由。记者梳理百个并购重组案例后发现，估值高低变化往往与交易支付方式、标的资产业绩承诺有着密切的关系。对于那些愿意与公司共同进退的交易对方，上市公司往往愿意支付更高的价格。反之，单纯的套现离场则只能大打折扣。

　　A股公司重组失败案：半年87起搁浅

　　牛市依然如火如荼，上市公司的资本运作同样层出不穷，而在诸多资本运作的手段当中，并购重组所占的比重可谓极重。

　　注册制渐近 A股壳价打折

　　壳资源价值会打折扣　　针对近期并购重组频现夭折，深圳一位私募人士对广州日报记者分析指出，今年上半年，由于股市行情较好，IPO从一月一批扩大到一月两批，“这样一来，使得并购重组和借壳双方的分歧拉大，一方面收购方面尽量希望能用最低的成本收购，但另一方面，由于IPO加快，被收购方通过IPO上市的概率增加，又不愿意低价出让，甚至寻找各种理由让并购重组夭折。

　　“接力式”并购重组该刹车了

　　辽宁成大(600739上周五发布公告称，与中国民生投资的交易短期内难以实施，双方决定终止框架协议并终止重大资产重组进程。与此同时，辽宁成大又开始筹划新的资产重组：拟以现金方式收购某国有控股企业所持有的某金融企业部分股权。这是又一家出现“接力式”并购重组的上市公司。

　　证监会：23日审核招商地产等3公司并购重组事宜

　　证监会11月17日公告，鉴于四川天味食品集团股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第187次主板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

　　【重组大戏上演】

　　传南方电网混改方案已上报 重组大戏轮番上演

　　随着国企改革“1+N”系列配套文件陆续出台，一场基于分类、重组、混改、组建投资运营公司而形成的央企大规模改革正以势不可挡的态势展开。

　　彭博：中信集团有可能推动中信证券重组

　　据彭博社消息，据知情人士透露，在部分高层受到政府调查后，中国最大券商中信证券将面临母公司更加严格的控制。

　　【其他重组进展】

　　莱宝高科两派董事讲和 终止重组谋划“新战略”

　　从前次董事会四票赞成八票反对，到这次董事会12票全数通过，莱宝高科曾筹划大半年的资产重组终于未能“起死回生”，正式宣告失败。而在讨论要不要终结本次重组的两次董事会之间的八天时间里，究竟发生了什么，使原本群情激昂反对终止重组的八名董事最终选择与大股东方面讲和，外界不得而知。唯一可以看到的，只是两次董事会在决议内容上的些微差别，相比11月9日的董事会，17日的董事会除审议终止重组一事外，还加上了《关于设立公司资本与战略规划小组的议案》和《关于公司拟参与深圳高新区北区产业升级改造事项的议案》，令投资者对上市公司未来发展又生出一点新的期待。

　　完成重组 自仪股份变身上海临港

　　自仪股份历经一年多的资产重组，在完成了股份无偿划转、重大资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金四部分工作后，变身为上海临港控股股份有限公司，公司A股简称从今日起变更为“上海临港”，B股简称变更为“临港B股”，原证券代码不变。今天，上海临港将在上海证券交易所举行上市仪式。

　　分众传媒借壳重组获批 或将引领中概股回归潮

　　据《中国证券报》报道，七喜控股11月16日晚公告，公司重大资产置换并发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，获得证监会有条件通过。公司股票11月17日复牌。

　　32.5亿！金龙铜管“远嫁”浙江海亮

　　核心提示：河南民企金龙铜管控制权确认旁落。昨日，在经历半年多的筹划后，海亮股份正式披露与金龙股份的重组预案，双方已签署相关股权转让协议。

　　*ST新梅发布澄清公告称 不放弃推进上市公司重组

　　上海新梅置业股份有限公司 (以下简称“*ST新梅”)15日晚间就《长江商报》有关涉及公司的报道情况发布了澄清公告，对于“开南帮”的所谓举报内容，*ST新梅认为毫无事实依据。

　　重组标的终现身 三联商社转型手机制造？

　　停牌两个月后，三联商社(600898)筹划已久的重大资产重组标的终于现身。公司拟通过发行股份及支付现金的方式，收购浙江德景电子科技有限公司(以下简称“浙江德景”)100%的股权。因与控股股东国美电器（00493.HK）存在同业竞争，自2011年起，三联商社的资产重组就一直箭在弦上，明年7月，便是国美电器承诺解决同业竞争问题的最后期限。