积极因素推动A股反弹 十月期待＂深秋行情

　　A股缩量反弹 题材股集体活跃

　　⊙记者 黄璐 ○编辑 颜剑

　　周一的主板市场与创业板表现可谓大相径庭。当日，在题材股集体爆发下，创业板大涨逾5%；而在震荡站上3100点的同时，沪市成交量却创了年内新低。

　　受访的主流机构认为，持续缩量意味着市场预期尚不明确，同时做空筹码也相对衰竭。未来市场的方向选择需要有力的事件刺激，货币宽松、经济改善及投资者风险偏好提升等将是值得关注的潜在动力。

　　个股大面积“飘红”

　　昨日开盘，沪深两市涨跌不一，大数据、网络安全、互联网等题材不久便集体活跃，带领创业板一路上涨。创业板指收盘报2122.26点，大涨5.01%；沪指开盘后一度下行跌1.6%，随后震荡上扬并在尾盘站上3100点，上证综指收盘报3100.76点，涨幅0.27%，失守10日均线，成交1664亿元，创下年内新低；深证成指收盘报10115.55点，涨幅2.13%。两市成交量合计4044亿元，较上一交易日继续缩量。

　　值得注意的是，尽管大盘指数并未有大幅上涨，但个股出现大面积“飘红”。截至收盘，两市共2065只个股上涨、255只个股下跌。

　　盘面上看，题材股全面开花，网络安全、大数据、国产软件、互联网、电子信息等板块涨幅居前；银行、迪士尼、石油、保险、中字头等行业板块跌幅居前。

　　国泰君安策略团队认为，主席访美或带动局部改革破冰，改善市场预期，这些预期的变化也反映在主题性投资机会上，如信息安全及环保等领域。

　　“就目前而言，大盘成交依然缩量，即使大幅反弹的创业板也是缩量的，意味着投资者对未来预期尚不明确，‘看的人多、做的人少’，未来行情的演变还需进一步观察量能的变化。”申万宏源市场研究部联席总监钱启敏认为。

　　然而，展望未来，“地量”背后似乎蕴藏着新希望。“未来两个月，A股市场的机会可能大于风险。”兴业证券首席策略分析师张忆东认为，当前换手率已从高位回落到接近均值水平，低迷的成交量意味着做空筹码的相对衰竭。

　　积极因素逐步积累

　　事实上，从8月末开始，大盘已横盘震荡近一个月，沪指一直在2800点-3200点之间进行区间震荡。国泰君安认为，这种窄幅震荡相当罕见，市场一直在试图寻找突破性机会。从市场运行的规律看，一些积极的因素在积累，但还没有进入爆发阶段。

　　第一个积极因素是，10月或迎来“清理场外配资”的利空出尽。张忆东认为，清理场外配资账户已进入尾声，相关账户的仓位轻，杀跌动能已衰减，构不成系统性风险，届时“弹簧将越压越有力”。

　　第二个因素是业绩端的企稳和改善迹象。国泰君安认为，投资者对业绩往往非常敏感，当下经济增长压力仍然存在，一旦业绩端出现企稳迹象，将受到更多关注。

　　第三个因素是货币宽松背景下的“资产荒”。兴业证券预计，当前货币剩余、经济指数低迷、风险偏好低，全社会的充裕流动性在各类资产之间“流窜”，并且抱团取暖“好资产”。因此，未来A股绩优股的相对吸引力将重新提升。

　　第四个因素是市场整体风险偏好的提升。分析人士指出，近期市场的企稳，更多的是市场自发情绪所为，未来信心仍需逐步提振。申万宏源研究所策略研究部近日向投资者发放了A股投资情况调查问卷，共回收有效问卷575份。结果显示，未来一季度内，投资者一改前期悲观局面，对主要指数区间震荡的看法成为主流。其中，认为上证综指仍会下跌的投资者比例下降30个百分点至19%。风格方面，46%的投资者倾向认为创业板指能够跑赢。

　　尽管市场出现了可望改善的潜在有利因素，但短期行情依然可能出现波折。兴业证券认为，一方面，弱势市况下，面对国庆长假期间可能出现的“黑天鹅”，投资者往往采取防御性应对措施，形成短期抛压；另一方面，清理“伞形信托”为代表的场外配资行动仍压制当前信心低迷的A股市场。

　　十月或迎来修复行情高潮

　　⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

　　经过三个月大幅调整，9月K线大概率将收出一根缩量敏感十字星，10月大盘将不会平静。周一沪市“地量”也意味着改变就在眼前。

　　这里先谈谈大盘指数的运行状态。技术分析虽然一直不被市场所认可，但历史重要拐点的技术信号还是提供了众多有益信号。以创业板综指为例，自6月见顶4449点以来，无论日周期，还是月周期，均已进入敏感拐点期。日线已构成大型楔形整理形态（也可看做旗形形态），外轨线位置与250日均线（年线）重叠，上周末正好遇阻于此，不过，本周一迅速收出一根覆盖性中阳线。如果能够继续放量突破，则可确认短期转向攻击。再看月MACD指标，这是一个牛熊周期表达能力突出的中期指标，9月末指标的快慢线进入黏合状态。从调整位置看，跌破总升幅0.5位置之后，重要黄金分割位0.618位于2050点，也是支撑近期创业板综指横盘超22天的原因。概括而言，10月份的创业板综指将不会继续保持平静，再下台阶还是实现逆转，十一长假前后就会作出方向性选择。

　　春江水暖鸭先知，指数的拐点信号一定来自于领先牛股及其强势效应。以股价上涨持续性以及重回中长期均线为标准，8、9月间所出现的重要强势股，主要集中于两大类：一类是并购重组类，像上海国企的锦江投资、上海普天、强生控股，央企的洛阳玻璃、长春一东，中概股借壳的七喜控股（分众传媒）、银润投资（学大教育）；另一类就是产业投资类，像新能源汽车产业链的多氟多、比亚迪、万向钱潮、万马股份、奥特迅、大洋机电、中航光电、方正电机等，以及大数据产业链的紫光股份、拓尔思、东方网力、东方国信、天玑科技、万达信息、乐视网等。近期这些领先者持续活跃，若继续维持于中长期均线上方运行，其强势效应就会迅速扩散。

　　无论并购重组，还是新能源汽车、大数据产业链，符合近一段时期基本面的有力支撑。9月以来，国家层面密集发布一系列产业升级转型政策，包括大数据发展行动纲要、国有企业改革以及发展混合所有制经济、加快构建大众创业万众创新支撑平台、充电桩及运营规划等，随着这些产业政策逐步落地，其持续利好效应也会悄然形成。

　　更重要的是，核心成长主题也得到相对估值的支持。像借壳七喜控股的分众传媒，以其净利润30亿左右计，40倍市盈率市值定位就可支撑千亿；另一家学大教育（借壳银润投资），以其60亿的营业收入计，市销率3倍就可达180亿市值定位；紫光股份的收购计划完成后，千亿市值定位也并不高估。而新能源汽车已酝酿多年，伴随充电桩及运营实施计划的明确，产业发展将进入一轮快速爆发增长期，拉动上下游产业的全面发展，即使以现在的营业收入计，像万马股份、特锐德、大洋电机、万向钱潮等的估值也是相对合理的。

　　当然，强势群体间的协调性也非常重要，即中小创成长主题与权重蓝筹股之间要保持协同。我们注意到，以上证50成分股为核心的权重蓝筹股，自7月份以来就持续保持相对强势，并率先触底探至对应于2013年“2444点”底部区域，领先止跌，近期招商银行、浦发银行等已开始重回长期均线之上，但券商股表现落后，像最弱势的中信证券，已向下偏离250日均线近50%，若前者持续保持强势，那么最弱势的券商股也会跟随。过去几周，权重蓝筹股与中小创成长股之间还没有达到多头共振，强弱跷跷板不利行情形成合力。不过，这种不协调，目前正在得到改变。

　　总体看，10月大盘要迅速实现逆转存在难度，不过，市场积极信号持续加强。只要中小创成长主题领涨龙头股能够保持强势，从现阶段市场环境看，权重蓝筹股也不会拖后腿。因此，我们应该对十月行情抱乐观预期。（作者执业证书：S1450611020014）

　　【市场焦点】

　　私募决战四季度

　　在无力改写既往业绩之际，为捍卫“绝对收益”的声誉以及公司的生死存亡，私募们不得不将目光投向本年度的最后一站——四季度。而他们的投资策略是——“持久战”和“游击战”。

　　规模魔咒难破 私募百亿大跃进吞苦果

　　市场大幅调整使得一大批股票类产品损失惨重，其中众多私募产品更是被迫清盘，而且不乏清水源等知名私募。值得注意的是，这些知名私募大都在今年上半年管理规模出现爆发性的增长，部分私募更是从十几亿元的规模跃升至超过百亿元。

　　震荡市资金“朝出夕返”

　　无论沪深两市还是创业板，早盘资金大举净流出，收盘前夕又集中净流入成为昨日资金面最主要特征。操作上，分析人士建议在短线市场方向明朗前，宜保持清仓观望态势，以防盲目跟风被套。

　　伞形信托大限将近 “涉伞”个股承压

　　截至9月23日，69%的场外配资账户已完成清理，而市场颇为关注的伞形信托清理也接近尾声，多位信托公司证券投资部门人士表示，日前收到合作券商发来的函件，主要内容是将在9月30日之前停止为伞形产品提供外部信息系统接入服务。

　　两融风控继续强化 券商压缩高净值客户授信

　　针对融资融券的风控再度提高。据悉，某国内大型券商开始对涉及两融客户适当性管理中的授信管理进行了调整。

　　存量配资“大限”迫近 部分恐将延期

　　截至目前，部分小券商由于客户较少、模式相对单一等赶在大限前完成了清理，而对于更多的券商来说，清理恐将延期，伞形配资账户严厉出清，但其他结构化信托清理仍需时日。不过，这也并不违反证监会上周五的最新表态——配资清理节奏从“限时完成”转为“平稳有序”。

　　【海外市场】

　　欧洲股市普遍下跌 伦敦股市28日下跌2.46%

　　伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数２８日下跌，报收于５９５８．８６点，比前一交易日下跌１５０．１５点，跌幅为２．４６％。欧洲三大股指当天均以下跌报收。

　　纽约股市三大股指28日收跌

　　纽约股市三大股指２８日收跌，其中标准普尔５００种股票跌破１９００点。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌３１２．７８点，收于１６００１．８９点，跌幅为１．９２％。

　　【机构观点】

　　13大券商策略周报：缩量震荡 继续演绎深秋行情

　　市场仍将维持2800-3200点区间震荡态势。市场震荡区间可能逐步放大，但核心的估值中枢暂时没有明显改变。

　　“深秋行情”静待发令枪响！一文看懂机构四季度投资方向

　　有分析认为，稳增长组合拳加码或为A股带来投资机会，四季度市场有望迎来反弹机会，“深秋行情”静待发令枪响。

　　3000点横盘一月 市场已经处于相对底部

　　在部分机构人士看来，近期市场地量频现，去杠杆进入后期，杠杆出局对市场走势的影响越来越淡化，3000点附近或为市场所期待的“市场底”。不过也有私募人士指出，经济持续下行和风险偏好下降依然为股市的两大利空，因此不排除此后三个月进一步向下探底的可能。

　　机构四季度配置紧盯改革转型

　　对于四季度的配置，北京万博兄弟资产管理有限公司首席策略分析师李敬祖分析认为，积极的财政政策基本没有悬念，而即将召开的十八届五中全会以及年底的中央经济工作会议，将成为后续投资的重要风向标。

　　险资判断A股部分板块出现介入机会

　　总体而言，看重长期价值投资的保险资金依然对精选的标的抱有信心。面对四季度乃至下一年再投资的压力，险资在大类资产配置上会考虑对投资策略进行适当调整。

　　机构预测长假前区间震荡 投资者悲观情绪有所缓解

　　机构预测本周市场或将继续震荡，另外长假期间国内外也存在不确定因素，同样是对A股市场的考验。主流券商研究机构认为，A股将维持区间震荡，但市场向下风险有限，投资者悲观情绪有所缓解。

　　熬大底唱“小戏” A股反弹需具备三条件

　　市场的区间震荡仍将维持，局部改革预期出现改善，市场由谨慎转为进攻有待业绩好转、流动性改善、风险偏好回升三大条件驱动。

　　生物技术概念股有望反复活跃

　　市场出现了热钱围绕产业结构转变而转向的态势。以房地产为代表的上一轮经济周期的产业股近期有资金持续净流出。但计算机、生物医药等产业股有资金持续净流入。计算机、生物医药产业股已成为当前我国经济结构转型的发展方向，备受市场热钱关注。