转债市场延续弱势

    金秋9月沙场点兵，两市萎靡跌跌不休。9月的第一个交易周，在沪深股市继续向下调整的压力下，转债继续弱势格局。截至周三收盘，上证转债周跌4.74%，深证转债周跌2.78%，中证转债周跌4.33%。各转债继续下跌，降幅略有扩大，延续弱势。其中格力、航信、电气、歌尔转债分别周跌6.69%、5.03%、4.28%和2.78%，而对应正股则出现分化，歌尔声学、上海电气周涨7.22%、2.70%，格力地产和航天信息周跌6.69%、5.69%。14宝钢EB周跌4.88%，15天集EB周跌1.13%。

    各转债市场价格分化不大，但正股价格和转股价格的差异，使得转债方面估值开始分化。电气转债、歌尔转债估值较上周降低，为15%和32%，航信转债估值较上周走高，为141%，格力转债为63%，估值上升幅度最大。14宝钢EB、15天集EB两只可交换债分别为34%和73%。正股价格下降，转债延续弱势整理致其纯债溢价率进一步走低，债券属性进一步增强。具体来看，两只可交换债纯债溢价率已经低于20%，4只转债均位于30%上下，债券属性的保护条款进一步增强。

    统计局1日公布的8月制造业PMI数据降至49.7%，创下2012年8月以来的新低。不断加码的货币财政以及房地产政策，通过房地产刺激拉动投资，带动需求，助力经济回暖。因而，房地产迎来新一轮的密集政策释放期，放松对外资投资房地产政策的准入和管理限制，降低二套房的公积金贷款首付比例至20%。房地产行业迎来一轮复苏，“金九银十”的小阳春可期。作为主要业务布局珠三角腹地的格力地产，拥有广深两大一线城市和珠海经济特区为公司主业发展最大的支撑三角，公司同时具备军工、横琴岛、国资改革、金融等多种概念，值得关注。国务院9月1日通过《中华人民共和国电影产业促进法（草案）》，利好歌尔声学，公司也加大HMD产品、MEMS压力传感器和惯性传感器等产品的研发和量产，业绩有新支撑点，弥补传统产品销售下降带来的业绩下滑。上海电气受益于核电拉动和国企改革，航天信息作为次新债，在税控业务、金融信息安全和大数据平台构建领域具有优势。总之，现存转债都是好债，均有概念、有亮点、有业绩，无奈在大盘和正股压力下，估值相对偏高，但在转债个券依旧稀缺的前提下，配置价值并不能仅看估值。转债的交易价格业已接近跌无可跌的价格临界点，实为逐步建仓之良机。■