股市上5000 关键看供需

    2015年6月5日，上证综指在阔别7年后首次突破5000点，达到5024点，也应验了本人在3月份做出的“股指完全可能达到或超过5000点”预测。

    在3月19日上证综指突破3600点之后，市场对股市走势的开发一度产生了巨大分歧，很多人认为，在经济增长下行压力明显加大的情况下，股市价格却快速回升，不合情理，因此认为这种牛市纯属“疯牛”、充满泡沫、发现极大、不可持续。

    本人在认真分析股市的各种影响因素后，于3月23日在微信公众号上发表看法，明确指出：“本轮牛市不会很快结束，股指完全可能达到或超过5000点”。这引起了很大的轰动甚至争论。然而，市场走势尽管也充满了大大小小的波动，特别是在上一轮牛市中出现的几个股指大波动的节点之前，市场博弈激烈，股指都出现了较大波动，反映出在当前经济增长下行压力依然很大的情况下，人们对股市走势的担忧也比较大，既想跟进牛市赚钱，又怕股市见顶回落被套牢。在接近5000点之前，股市每天的波动都非常大，其中，4日当天上指波动超过290个点，最后半小时爬升160个点。5日尽管收盘时超过5000点，但在开盘即突破5000点之后，盘中一度也回落到4950点附近。随着股指的不断攀升，股市的不安情绪也在增强，稍微出点利空消息就可能造成股市价格大跌。可以说，现在的股市是“股民很担心、股指很脆弱”。

    现在，更多的人关心股市上了5000点之后还会怎么走。这里，我要再次强调，股票价格就如同其他大宗商品价格一样（股票就是一种大宗金融产品），长期看，股票价格的一般水平仍取决于股票的真实价值（企业股权的盈利水平）。但从短期看，股票的价格更多的是决定于其供求关系：当大量资金流入股市，扩大需求（超过新股上市吸收资金的规模）时，股票价格就会上涨；当大量资金撤离股市，减少需求时，股票价格就会下跌。供求关系的变化，会使股票价格围绕其真实价值上下波动，有时也会产生严重的偏离，出现价格过高或过低。其中，在国家扩大货币投放，造成货币贬值的情况下，光盘真实价值对应的价格也会上升。因此，判断股价未来的走势，最关键的还是观察资金流入或流出股市的状况。只要资金依然处于净流入且大于新股发行的需要，股票价格总的水平就不会降低。

    当然，影响资金流入或流出股市的因素非常复杂，但总体而言，在实体经济依然困难的情况下，国家完全可能继续实施降息、降准和释放流动性的宏观政策，货币总量将继续保持较快增长，但在房地产整体难以出现大的反弹，黄金等大宗水平价格也保持低迷，近期中国经济在国际上表现尚属稳定，资本外流并不明显的情况下，流动性较强的金融资产仍有较大的吸引力，因此，可以判断，股票价格指数仍有上升空间，但其波动的频率和幅度也同样会加大。