恒安见逾十一年半低价进场显魅力

    港股再次出现显着下跌，令投资者选股时需更会审慎，笔者认为继续留意高息股为佳，集团主要于中国、香港及某些境外市场制造、分销和出售个人卫生用品及零食产品的恒安国际 (SEHK:1044) 之一，现时跌低于45元下平，相对2020年每股股息折合为2.9798港元，股息率高于6厘反映防守性高，认为现属适合分析其投资价值时点。

    市账率分析股价定位

    于今年4月13日收市后发布的2020年报显示，截至去年12月底股东应占溢利约45.95亿元 (人民币·同下)，较2019年溢利约39.08亿元，增长17.58%，为最近五年 (2016至2020年) 溢利表现最高 (近四年首季均录得增长)；而实际溢利金额亦是期内最高，反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情，集团为鲜有的受惠企业之一。

    截至去年12月底资产净值约194.11亿元，而截至今年7月底已发行股数为11.75亿股，计出每股净值折合为19.4477港元，相对今年8月16日收报46.00元，市账率为2.37倍，高于1.00倍反映就基本面而言现价偏高。

    市盈率低于三年均值

    而参考于2018至2020年之每年最低市账率为2.64至3.28倍，平均值为2.95倍，高于现时的2.37倍，反映的确现价偏低。平均值相对每股净值为19.4477元，得出每股合理值为57.40元，较46.00元之潜在升幅为24.78%。

    此外，截至去年12月底的股东应占溢利约45.95亿元，相对现时已发行股数，计出每股盈利折合为4.6055港元，相对今年8月16日收报46.00元，市盈率为9.99倍。参考上述三年之每年最低市盈率为11.15至14.44倍，平均值为12.94倍，高于现时的9.99倍，同样反映现价偏低。

    平均值相对每股盈利为4.6055元，得出每股合理值为59.60元，较46.00元之潜在升幅为29.57%。

    近六厘半股息率吸引

    另可留意从2011至2020年每股股息介乎1.3500至2.5000元 (人民币·同下)，平均值为2.0000元，2020年为2.5000元，录得期内最高。每股股息折合为2.9798港元，相对现价46.00元，股息率为6.48%。

    参考上述三年之每年最高股息率为4.84%至5.80%，平均值为5.27%，低于现时的6.48%，亦反映现价偏低。平均值相对每股股息为2.9798港元，得出每股合理值为56.50元，较46.00元之潜在升幅为22.83%。

    综合上述三种分析，每股合理值为56.50至59.60元，平均值为57.80元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过25%，连同股息率接近6.5厘，预期一年回报率超过32%。

    今年1月8日高见59.00元 (暂为今年高位)，之后不断反覆向下，较今年8月6日为今年暂时最低收报45.10元，不足七个月累跌逾两成三。现价46.00元较45.10元仅高不足2.00%，差距低于一成加上处于2009年10月以来的低水平，距今历时超过十一年半，反映现价进场风险不大。

    参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于40.00元或以下买入；保守者则可于36.00元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为58.00至60.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。