舜宇及阅文为何上半年跑赢ATM ?

    恒生科指上半年升幅最大的两只股份舜宇光学(SEHK:2382)及阅文(SEHK:772)，表现远优于ATM。两者胜在哪里？下半年能否继续成为大赢家？

    2月市况大逆转后，科技受压，恒生科指上半年累跌3.2%，跑输恒生指数的5.8%升幅。

    不过，舜宇光学(SEHK:2382)及阅文(SEHK:772)同期分别上升44.6%及41.9%，远优于腾讯(SEHK:700)、美团(SEHK:3690)及阿里巴巴(SEHK:9988)的上升3.55%、升8.8%及下跌5.4%。

    ATM面对反垄断监管

    恒指于2月18日升穿31000点，科网股被疯狂追捧，美团于2月一度高见460元纪录，较去年底升幅达56%；腾讯首季升势凌厉，3月底创出610元新高。可惜美债孳息急升，港股市况逆转，科网股反高潮，加上内地政府监管数字平台的垄断情况，阿里巴巴及美团首当其冲而被罚款，然后传出腾讯音乐正面临监管方更严格的监管，并可能被处以巨额罚款的消息，ATM在第二季股价遂向淡。

    舜宇业务复苏且遇新商机

    至于舜宇则于5月中旬发力，凭着后劲成为恒生科指上半年升幅最大的股票。这相信是经历了去年智能手机市场委缩后，舜宇今年4月及5月公布2020年业绩，以及4月出货量均优于市场预期，令市场相信其手机摄像模组及手机镜头业务经已复苏。

    此外，手机镜头升级潮，以及新兴光学市场的发展，为舜宇提供新商机，亦成为股价催化剂，尤其是6月17日集团举行了投资者，提出业务发展的多个亮点之后，股价升势加速。集团业务亮点包括手机摄像模组出货量份额持续增长，维持手机镜头的龙头地位；5G推动影像效果升级，生产进入智能化；积极发展车载、AR/VR业务。

    近期，舜宇除了量产多款高规格的手机光学产品，例如1亿像素手机镜头等，并在汽车智能化发展趋势下，高级驾驶辅助系统（ADAS）、自动驾驶对车载摄像镜头数量增加，舜宇的车载光学产品可望增长强劲，甚至成为新的增长引擎。有分析预测全球于2025年车载摄像市场规模达到270亿美元。

    5G推动智能手机升级，以及汽车智能化、AR/VR等市场发展趋势，有利舜宇的业务更加多元化发展，并且提升投资价值，但估值稍高，可逢低收集作中长线部署。

    阅文成功转型惹憧憬

    至于阅文于3月公布去年业绩后，股价便几乎一浪高于一浪，投资价值释放出来，主因是业绩反映其已于下半年摆脱疫情，不但收入增长、亏损大幅收窄，而且IP运营能力提升。

    阅文今年上半年股价更上层楼，跑赢ATM，成为期内恒生科指升幅第二大的股份，主要是新管理层上任后，与腾讯的协同发展加强，阅文的内容、平台、生态系统升级，并于腾讯的新文创生态上，发展三驾马车协同合作的模式，成功战略转型，并且出品了多套爆款的IP剧《赘婿》、《庆余年》等。

    另一方面，在线业务亦见成绩，去年收入上升约33%，截至去年底，阅文的自有平台产品及自营渠道的平均月活跃用户同比增加4.2%至2.29亿。并且透过腾讯的微信平台，可望提升阅文在线业务的ARPPU。

    在业务前景惹憧憬之下，阅文今年上半年股价更上层楼，几乎收复年初科技股「杀估值」前的高位。至于下半年能否继续成为大赢家，则需要视乎2021年业绩能否进一步改善，例如转亏为盈等重大利好消息。