中集车辆值长线持有的3大原因

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2021-07-07  文章来源：互联网  责任编辑：陈天杰

    中集车辆（SEHK：1839）即将于深交所创业板上市，拟募资 20亿元（人民币・下同），主要投向高端制造体系建设。

    中集车辆A+H上市

    是次回A上市，意味着中集车辆将正式成为「A+H」全球半挂车和专用车高端制造第一股。

    登陆 A股资本市场，最主要的好处莫过于吸引内地市场，增加资金流动性，助力拓阔估值空间。

    而早前A股表现强势，市场对中集车辆回A计划都有所憧憬，推动中集过去一个月股价就升了逾两成。虽然如此，中集车辆现价仍有长线持有的吸引力。

现价市盈率（倍）	预测市盈率（倍）	股息率（%）	股本回报率（%）
10.5	8.7	/	11.4

    1.多国政策推动市场发展

    中集车辆主要从事设计、制造及销售多种半挂车及上装并于中国、北美、欧洲及其他地区提供相关服务。

    在中国，第二代半挂车国标促进了更新换大的需求，而且「超载治理」和环保政策趋严，为达致「碳中和、碳达峯」，市场对智能环保、轻量化的产品产生大量替代需求，再配合数字化和智能化生产，行业门槛大大提高，加速行业内部淘汰，等同于一场「供给侧改革」。

    除此，国内城镇化进程以及新基建投资等大趋势不断，带动重卡市场，连带推动专用车上装行业的快速发展。

    在海外，欧美相继通过大规模经济刺激计划，欧盟2021至2027年的长期预算金额达1.1万亿欧元，美国亦通过了1.9万亿美元经济刺激方案。强大经济刺激可望拉动各类生产与消费需求，带动欧美重卡与半挂车市场的恢复。

    中集车辆多年坚持绿色生产，大力经营智能环保型车品，在市场有显着的龙头地位及技术领先地位。

    根据业内权威的《Global Trailer》于2020年公布全球半挂车生产企业按产量排名的数据，中集车辆蝉联全球排名第一。市场景气，中集车辆可能受惠最大。

    2.高端制造体系：高标准化＋智能数字化

    中集车辆从2014年起开始探索建设「高端制造体系」，现于国内外共建成12家半挂车灯塔工厂、6家专用车上装生产灯塔工厂，2家冷藏厢式车厢体生产灯塔工厂，以及搭建出多个系列半挂车产品的「产品模块」。

    所谓高端制造体系，简单而言是高标准产品化及智能数字化的综合。中集车辆的高标准产品化大幅提升生产的效率，但同时兼顾客制化能力。

    集团模块化的生产方式能够将组件标准化，再透过重新拼装以满足客制化需求。

    在数字化方面，集团定立「数字化的产品模块＋数字化时代的试验中心＋数字化时代的全球运营中心」的蓝图，是次IPO募资就拟用逾 15亿元作建设及技术的升级应用。可望集团的经营效率会逐步提升。

    3.业绩增长强劲 冷链物流可成增长亮点

    中集车辆在 2020年表现稳健，营收同比升 13%，盈利倒退 6.5%。截至2021年3月31日止3个月，营收大升 68.3%，盈利更是翻倍升 1.32倍。

    业绩高增长主要归功于冷链物流需求的快速增长。根据中物联冷链委数据，中国 2019年冷库总量约6053万吨，新增库容814.5万吨；2015-2019年冷藏车保有量大致保持 20%年增速。

    虽然增长迅速，但相比发达国家，中国冷藏车保有量仍有巨量增长空间：美国冷藏车保有量58万辆，千人冷藏保温车保有量1.76台；日本冷藏车保有量25 万台，千人冷藏车保有量1.95 台；中国冷藏车保有量仅18 万台，千人冷藏车保有量仅0.13 台。

    中集车辆在此领域同样有技术优势，包括核心专利硬质聚氨酯保温发泡冷厢制版技术、高压大密度聚氨酯发泡技术以及厢板高效铆接链接数据，技术能力相较同业全面。

    投资结语

    中集车辆基本面强硬，回A上市的目的亦是进一步提高经营实力。除了上述三大原因，集团亦逐步推进「新营销，新零售」，冀对客户需求实现精准定位和快速反应。

    加上集团现金流表现同样强劲，过去3年在手货币现金始终维持在 40亿水平以上，经营活动衍生现金流量净额持续增长，由2017年 17.6亿元增长至 2020年 27.5亿元。现价估值仍然吸引，值得投资者加入组合，长线持有。

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