解构比亚迪电子挑战思摩尔路线图

    5月思摩尔国际（SEHK:6969）股价急跌。事关有指比亚迪电子（SEHK:285）将进入电子烟市场，营业额规模将在4至5年内达100亿元人民币，届时规模将直追思摩尔。

    比亚迪电子挑战思摩尔的具体方法将在下文剖析。

    思摩尔是电子烟的其中一个龙头，去年营业额刚刚超过100亿元人民币，纯利为24亿元人民币。值得一提的是，思摩尔的毛利率达52.9%。

    思摩尔毛利率竟直逼台积电

    思摩尔生产的封闭式电子雾化设备、电子雾化组件及特殊用途的电子雾化组件的毛利率竟然和台积电（NYSE:TSM）生产的晶片不相伯仲。正如亚马逊（NASDAQ:AMZN）创办人Jeff Bazo名言，你的利润就是我的成长机会。

    对于比亚迪电子而言，这句名言仍然适用；只是思摩尔的利润成为比亚迪电子的成长机会。

    比亚迪电子挑战思摩尔的第一步为，将会在短期内即将量产电子烟产品。

    根据招银国际报告引述比亚迪电子管理层披露的资讯，集团已经安装40条电子烟产品自动化生产线，日出货量达400万支，占市场需求30%。

    营业额将达100亿

    招银国际估计程2021年及2022年比亚迪电子在电子烟销售分别为20亿元人民币及26亿元人民币。东吴证券估计在未来4至5年，比亚迪电子在电子烟业务营业额将达到100亿元人民币的级别。

    比亚迪电子最厉害之处为具有逢关过关的能力，例如去年苹果公司（NASDAQ:AAPL）将iPad Air 4及第八代iPad交由比亚迪电子代工。既然比亚迪电子能够在鸿海手上抢走在苹果代工市场的市场占有率，所以当比亚迪电子进军电子烟业务，将会成为思摩尔的挑战。

    除了电子烟外，展望下半年比亚迪电子将会朝全年营业额冲击1,000亿元人民币这个目标进发，受惠于主要组装业务客户由两家上升至三家。

    比亚迪电子最懂得满足客户要求，连要求最高的苹果也满意比亚迪电子的服务，相信比亚迪电子进军电子烟业务亦会逢关过关。至于思摩尔的投资者可以透过控制注码而减低来自比亚迪电子的冲击。