*欣泰算不算一退到底？

　　尽管监管部门表示，\*欣泰将一退到底，但*欣泰在二级市场的走势仍出乎很多人预料，不仅交易量大，换手率高，而且还数次出现涨停，这让很多人惊呼看不懂。谜底很快揭晓，*欣泰除了还将有一个月的退市整理板交易，正式退市后，还将到股转系统交易。这个股转系统是老三板，不是有些人误解的新三板，但毕竟还是可以交易的，所以投机客敢于投机。那么，*欣泰算不算是一退到底？这是个问题，必须搞搞清楚。

　　一退到底应退回上市前状态

　　什么叫一退到底？按照正常的理解就是退回到上市前状态，这才是底。*欣泰上市前的状态是一家股份制企业，没有公开发行过股票，也没有在任何交易系统挂牌交易。一退到底，应该是退回到这个状态。*欣泰是欺诈发行上市，严格说，公开发行股票的行为是不合法的，退市不能一退了之，应该将公开发行的股票全部回购注销。欺诈发行上市必须要对投资者的损失进行赔偿，虽然现行法规没有回购的要求，但赔偿投资者损失是必须的。当然，*欣泰完全回归上市前状态是不可能的，但至少不应该再在股转系统挂牌交易，否则仍将继续祸害投资者。

　　老三板是股转系统中单独承接原证券公司代办股份转让系统挂牌的STAQ、NET系统公司和退市公司的板块，交易较之新三板要清淡得多。但老三板也是一个交易系统，在其中挂牌交易的股票也不是没有咸鱼翻身的机会。老三板中的创智5就是主板退市公司，经过重大资产重组脱胎换骨后，创智5准备申请重新上市。长油5在从主板退市之前，就受到徐翔等人的重仓押注，博的就是重新上市的机会。只要有交易就存在交易性机会，更何况通过重大资产重组上演乌鸡变凤凰的戏码并非难事。

　　虽然*欣泰是在创业板挂牌上市的公司，退市后不能申请重新上市，但假如*欣泰经过脱胎换骨式的资产重组，变成一家新公司，能不能重新上市呢？谁也不敢断言就一定不能重新上市。如果必须按照IPO的标准申请重新上市，那么*欣泰在改头换面以后，完全可以申请到主板上市，那就彻底避开了创业板退市公司不能重新上市的雷区。或许有人会说，如果作为新公司申请IPO，那就不是*欣泰重新上市，而是新公司IPO了，但这仍然留有*欣泰的血脉，因为其中有很多原来在创业板上市时的公众股东，博重新上市的投机客仍然得逞了。如此，这种示范效应是极具破 坏性的，表明*欣泰并没有一退到底。

　　必须彻底堵住重新上市漏洞

　　现在人们应该明白投机客在*欣泰末日轮交易中投机的逻辑了，很多原来看不懂的地方也有了合理的注脚。应该承认，投机客并不盲目。投机客对监管部门政策的理解更深刻，信息掌握也更全面，并且经过严密测算，并非仅凭资金优势一味蛮干。他们显然早就知道*欣泰最终将到老三板去交易，在此之前，还有个30个交易日的退市警示交易和退市整理板交易，交易性机会还很多。即使最终到了老三板也不会血本无归，还有咸鱼翻身的机会，因此有恃无恐。

　　那么监管部门为什么要留下这个空子让投机客钻呢？关键还在于赔偿不能到位，无法满足无辜投资者要求得到足额赔偿的合理诉求，因此把矛盾交给二级市场，让二级市场投资者来分担损失。港股市场洪良国际的投资者为什么能得到足额赔偿呢？这是因为港股市场比较理性，新股上市股价高出发行价不多，所以香港证监会只要冻结洪良国际的募集资金，就基本上能够满足赔偿投资者损失的要求了，相当于洪良国际回购全部新股。而*欣泰就不一样了，股价远远高于发行价，公司倾家荡产也赔不起。但是让二级市场投资者买单的代价其实也很大，这需要给二级市场的投资者弥补损失的机会，也就是留出重新上市的空子，结果是市场投机盛行。

　　如果真要杜绝退市股投机，就必须下决心堵住重新上市的漏洞。这是一个系统工程，必须要解决重大违法违规退市的赔偿问题，只有让无辜的投资者得到足额赔偿，监管部门在处置退市的过程中才能解除后顾之忧，放开手脚，彻底堵住重新上市的漏洞，明确规定重大违法违规退市不能重新上市，而不仅仅是创业板公司不能重新上市，即便是作为新公司申请IPO也不行。认定是否新公司，主要看是否存在原来上市时的社会公众股，否则即使符合IPO条件也不能上市，并且也不能被上市公司收购，或收购上市公司。这样退市股投机才会偃旗息鼓，A股市场才能正本清源。■