＂宝万之争＂添变数 安邦宝能结盟悬疑待解(3)

　　“宝万之争”私募大讨论：支持王石的仅22.22%

　　万科的股权之争是年底资本市场最引人关注的话题，王石等管理层和宝能系谁更受欢迎？宝能系抢购万科股份目的究竟何在？如果宝能系成功入主万科，对这家公司未来发展是利还是弊？

　　近日，《每日经济新闻》记者注意到，针对上述问题，根据对近60位私募人士的调查结果，半数私募表示支持宝能系，60%私募认为宝能系抢购万科股份目的是财务投资，盈利就抛的可能性较大。此外，43.75%的私募认为宝能入主对万科发展有利，也有27.78%的私募表示两者都支持。支持王石等管理层的私募占比仅22.22%。

　　半数私募支持宝能系

　　今年12月初，万科A股连续涨停，市场疑惑是谁在背后追逐万科。12月7日，万科公布权益变动报告书，钜盛华及其一致行动人成为第一大股东，截至12月11日，宝能系持有万科股份占比超过22%。12月17日，万科董事长王石高调发声，明确表示不欢迎宝能系。12月18日，宝能系回应王石质疑，称相信市场力量。12月18日午间，万科称正在筹划股份发行及购买资产事项，18日下午13:00起停牌。

　　《每日经济新闻》记者注意到，一些支持宝能系的私募大佬表示，万科需要新思维，赞同宝能系通过合理合法的手段买入万科股票。也有私募大佬认为，万科要讲价值但也要考虑提升市值，回报全体股东的信任。

　　两者都支持的海润达投资仇天镝则表示，只要尊重游戏规则，尊重市场行为，能把公司和股东利益摆在第一位，谁做大股东都可以。如果宝能系能够合法地成为万科大股东，市场同样会尊重它。比如，苹果公司是乔布斯一手缔造，但当年他同样可以离开苹果。

　　另一方面，支持王石的赛亚资本罗伟冬认为，务实的人不应该被务虚的人打败，否则就再也没人去务实，全务虚去了。万科是个尊重市场规则的企业，因此这样的企业、这样的管理层也值得尊敬。

　　同样支持王石的李序敏表示，王石是万科创始人，也是精神领袖。宝能入主万科的资本动作如此野蛮，其逐利的动机是很明显的，短债长投，宝能系举债压力很大。另外，从企业发展的角度来说，管理层、董事会与股东的相互认可与配合很重要。

　　仅少数认为对万科不利

　　宝能系抢购万科股份目的究竟何在？是赚钱就跑，还是真的看好万科品牌想做长期投资？调查结果表明：超过60%的私募认为宝能系抢购万科股份目的是财务投资，盈利就抛；36.3%的私募认为宝能系看好万科品牌，是做长期投资。

　　李序敏认为，最近险资在股市“兴风作浪”，采取高举高打、凌厉逼空等类似对冲基金的手法短时间迅速获得账面收入，以短期逐利为目的，完全违背保险公司长线、稳健投资的原则，“短债长投”的问题，存在一定风险。

　　瀚信资产蒋国云则认为，宝能系抢购万科股份主要是看重万科的资产质量，同时他相信后续还有很多低估值、优质的地产公司都会成为宝能系的对象；仇天镝也认为，宝能系投了很多公司，不仅仅投万科。现在是股权投资时代，不是谁能够阻挡的。宝能系抢购万科股权，它可以进一步获得地产行业更多的资源。

　　如果宝能系成功入主万科，对这家公司未来发展是利还是弊？调查数据表明：43.75%的私募认为对万科发展有利，但也有43.75%私募表示无法判断利弊，仅有12.5%的私募认为不利于万科发展。

　　赞同对万科发展有利的李序敏表示，如果不触发恶意收购，万科股权之争对这家公司未来发展是良性的；仇天镝也表示，股权之争短期对万科的业务影响不大，中长期看利大于弊，控股权的竞争能更好地发挥市场效率。

　　不过，康腾投资邓文杰表示，宝能入主成功对这家公司的未来发展不利，万科给别人的感觉是地产的龙头企业，是稳定的代表，经过这次，恐怕不能再有稳定了。

　　“具体是好是坏，现在还不能轻易下结论，要等到股权之争水落石出的那一刻。”天信投资认为，万科股权之争对于这家公司的未来发展有利有弊，不能一竿子打死一船人。假设宝能系真能像承诺的那样，仅作为财务投资，那么万科的经营、战略等不会受到太多的影响。若宝能系控制了万科，使其成为一家被控股的上市公司，不排除宝能系改组董事会，进而影响万科的未来发展。

　　持同样意见的另一私募也表示，“日前难以评估，可以肯定地说如果宝能系获得第一大股东后，深度介入管理，万科会有很大改变，变得比以前更有盈利能力，还是大不如前，目前没法评估，因为我对宝能系的经营管理思路不了解。”（每日经济新闻）

　　万科控制权大战前途未卜 天弘基金率先调整估值

　　宝能系对基金重仓股——万科A的控制权争夺仍在持续，作为反击，万科A自上周五下午13点起开始停牌，本周一公告因筹划重大资产重组持续停牌。有基金公司担心，万科A一旦易主，未来其基本面或将发生较大变化，从而影响公司投资价值。

　　基于谨慎原则，已经有天弘基金开始对旗下基金持有的万科A按照指数收益法估值。随着万科A控制权争夺战的进一步变化，或会有更多基金公司调整估值。

　　天弘基金成为万科A停牌后首家调整估值的基金公司。天弘基金今日发布公告称，根据证监会和基金业协会有关规定，公司决定自12月22日起，对于停牌股票万科A，旗下基金采用“指数收益法”进行估值，并采用中基协AMAC行业指数作为计算依据。由于昨日房地产板块上涨约1%，意味着天弘基金此次对万科A的估值进行了上调。

　　根据基金业协会发布的估值有关规定，对于停牌股票，各基金公司应该充分评估股票在停牌后经济环境变化和上市公司特有事项对股价的影响，如果潜在估值调整对前一估值日基金资产净值的影响在0.25%以上的，应该进行估值调整。如果基金不及时调整估值，导致估值偏差过大而对持有人造成损害的，基金公司及相关责任人将面临处罚。

　　业内人士认为，目前看万科A控制权最终花落谁家尚未可知，天弘基金在万科A仅停牌两天多便开始进行调整估值，一方面很可能该公司旗下有基金重仓万科A。另一方面也反映出他们及时调整估值规避估值风险的态度。

　　基金季报显示，虽然今年以来基金主要重仓成长股，但作为大盘蓝筹股的万科A依然有众多基金重仓，万科A未来基本面的变化也将对他们产生影响。根据基金三季报，三季度末共有52只主动基金重仓万科A，南方精选、工银战略转型和新华策略精选第一重仓股均为万科，特别是南方精选持有万科A市值达到净值的8.71%。随着形势的发展和市场环境的变化，未来很可能将有更多基金加入调整估值的行列。（证券时报）

　　三问万科：可抢筹码剩多少？安邦是敌是友？后院尚能安否？

　　万科股权争夺战悄然又生变数。原本处于停战状态的万科，今天却再次硝烟再起。

　　先是宝能系在12月11日后继续进行增持，截至12月15日的持股比例已经达到23.52%；再是安邦今日公告最新持股数据，持有万科已达到7.01%。一时间二者为“一致行动人”的猜想甚嚣尘上，安邦是敌是友将成为改变战局的重要变量？今日万科一则独董辞职公告也引来一片猜想之声。三问万科，你还好吗？

　　目前，安邦保险和宝能系对万科的持有股权合计达30.53%，但目前还没有证据表明两者是一致行动人。

　　此外，据券商后中国记者测算，由于两家机构大肆抢夺筹码，目前万科A股筹码前所未有地高度集中，仅安邦、宝能和华润三家就合计锁定了45.76%股权，而如假设三季度的其余重要股东不做减持，则目前万科A能够流通的股权比例或只有24.08%。

　　一问：可抢筹码知多少？

　　万科A流通股权或不足24.08%

　　值得投资者留意的是，在两家公司接力举牌和增持过后，作为上市时间最长的深市“老五股”之一，万科A目前的股票筹码出现前所未有地高度集中。

　　回顾历史数据，万科上市后一直处于股权高度分散状态，前十大股东合计持股比例曾常年在20%徘徊，而近些年来筹码才开始有加速集中的迹象。在2014年6月底时，万科前十大股东的持股比例才首先次突破30%；到了今年8月21日，万科的前十大股东持股比例才首次超过40%，达到44.26%。截至在今年9月底，万科的前十大股东持股合计达到了49.32%，是此前最高比例的公开持股数据。

　　但这一现象已经彻底改变。

　　首先，考虑到宝能系和安邦保险刚刚完成举牌，它们二者持有的股权至少要被锁定半年。按《证券法》第86 条和《上市公司收购管理办法》第13 条规定，当投资者通过二级市场或协议转让买进上市公司达到举牌线后，3 日内必须披露公告，公告期停止买入，且达到举牌线后持仓股份6 个月内不能卖出。这意味着，宝能系持的万科23.52%股权和安邦保险持有的万科7.01%，在未来半年内都将被锁定。

　　其次，加上原第一大股东华润股份持有的15.23%股权，以及万科有11.9%股权是在港交所上市、托管在香港中央结算公司中，这两部分筹码也不会A股流动，万科在A股市场中至少有57.66%的股权不会已经锁定。这已经代表着，不管其他股东如何操作，万科的前十大股东持股合计比例已创下新高纪录。

　　最后，如果更加大胆地进行猜测，假设十大股东中的证金公司、3家券商和2个资管计划都不进行减持，以及万科的老股东刘元生也不抛弃万科，万科目前被锁定的筹码更是高达75.92%，万科在A股可以流通的股权只占总股本的24.08%。

　　二问：安邦是敌是友？

　　安邦已持有万科7.01%股权

　　安邦保险在上周的增持节奏显得比以往更加着急。港交所数据显示，安邦保险集团对万科的持股在17日突破6%、达到6.8%，接着又在上周五的半天交易时间内(万科下午紧急停牌)，一口气拿到了2287万股，使得持股比例接连突破7%、达到7.01%。

　　股价表现方面，万科A在上周五再次涨停，并以24.43元创下2008年以来新高。比照港交所和龙虎榜数据，现在可以确定安邦保险是当日涨停板的主要推动力量之一，当时安邦保险在半天内就动用5.39亿元进行增持，平均买入成本为23.551元每股。

　　这也解答了一个疑问，即上周五万科龙虎榜数据中出现了4“机构专用”席位中，当时引起了市场高度猜测，疑其是前海人寿或安邦保险所为，而现在也可以确认，其中至少有一个席位属于安邦保险。相反地，钜盛华及前海人寿在15日后可能没有大的增持动作，至少其增持比例没有触发港交所的信息披露要求。

　　值得留意的是，在双方都进行增持后，安邦保险和宝能系对万科的持有股权合计达30.53%，远超过原第一大股东华润股份的15.23%，但目前还没有证据表明两者是一致行动人。

　　王石今日晚间发布微博称，“万宝之争，许多奇谈怪论就象这虚幻的幻影，但幻想祛除，透明的万科依然是万科，而联手的”一致行动人“又会是什么模样呢？”