2015年8月17日证券市场要闻及简评

　　多个省国企改革方案加快出台

　　在整个国资系统等待中央层面关于国企改革整体方案出台期间，多省在参考中央改革精神后，已经出台了适合本省情况的国资改革方案。

　　最近的一个地方国资改革情况来自湖北。8月份，湖北省政府召开电视电话会议，对全省实施国有企业负责人薪酬制度改革工作作出全面部署。按照湖北省《关于深化省管企业负责人薪酬制度改革的实施方案》，省管企业负责人的薪酬将由基本年薪、绩效年薪、任期激励收入三部分构成。

　　有关统计显示，除湖北省外，已有上海、辽宁、湖南、天津等22省区市出台“深化国资国企改革意见”，且都贯彻了十八届三中全会所提出的“积极发展混合所有制经济”、“完善国有资产管理体制”、“以管资本为主加强国有资产监管”、“准确界定不同国有企业功能”等要求。

　　简评：上周地方国资改革主题逐渐升温，上海、广东等改革预期较为强烈的两个板块频频走出牛股，这或预示着地方国资改革有望接力央企改革主题。而随着上海、广东等地的国资改革概念股的热炒，湖北、湖南、江苏、浙江等地的国企改革概念也有望跟上！

　　人民币贬值释放腾挪空间 降准降息周期或将提前

　　券商认为，此次人民币大幅贬值，为未来货币政策释放腾挪出了空间，也使得A股市场地位变得更加重要，且使得降准降息可能性增大

　　上周在央行官员对人民币贬值进行“维稳”式喊话及盘中传出养老金投资办法已提交国务院等利好消息影响下，市场做多激情重燃。尽管周五沪深两市盘中窄幅震荡，并未成功站上4000点，但多数券商认为，虽然大盘短线存不确定性，但中长期走势并不悲观。

　　消息面上，8月13日，中国央行货币政策委员会委员黄益平表示，中国经济面临很大下行压力，还要两到三年才能看是否到底。只要中国经济不崩盘，就不会出现大规模资本外逃。如果市场上流动性收紧，不排除央行将降准以补充流动性。短期内人民币汇率出现超过10%调整幅度的可能性不大。

　　方正证券、财富证券、安信证券、国海证券、信达证券、中信建投等表示，此次人民币大幅贬值，为未来货币政策释放腾挪出了空间，A股市场地位有望被提升，低迷的各项经济数据，使下一次降准降息周期提前，大盘中长期趋势不悲观；人民币短期跌幅空间与时间仍存不确定性，短线大盘走势也存不确定性。改革和转型是本轮牛市启程的一个重要的背景，也是市场的热点所在。

　　从近期市场看，人民币中间价贬值引发市场震动，注意到央行已就此表态称有波动很正常，人民币不会持续贬值。其实从长远来看，适当贬值有利于出口型企业增加效益，日元从2012年下半年开始贬值，而日经指数迄今已翻番，可见本币贬值与股市走势并不必然正相关。目前市场不断震荡整固，显然已从前期的快牛演绎成慢牛、长牛，无风险利率下降趋势并未改变，随着国企改革顶层设计方案即将出台、军工企业整合加快，鼓励消费拉动内需，投资者可关注新能源汽车产业链、餐饮旅游领域里的投资机会，趁震荡市布局军工、国企改革等潜力公司。

　　简评：人民币大幅贬值，使下一次降准降息周期提前，因此尽管大盘上周五并未成功站上4000点，目前市场不断震荡整固，显然已从前期的快牛演绎成慢牛、长牛。就短期的市场运行而言，随着“救市”后平台的进一步整固，接下来需要把握对改革题材而言寻找确定性强的品种。

　　证监会重申立场 推进市场化 鼓励并购重组立场鲜明

　　近日，证监会新闻发言人在例行发布会上强调，将进一步推进并购重组市场化改革，并列举多项具体措施予以推动。在当前市场逐步企稳之时，市场人士预期，并购重组市场下半年料持续升温。

　　多举措齐步推进并购重组的市场化改革，成为了上周五证监会例行发布会上的关注焦点。中国证监会新闻发言人邓舸表示，证监会推进并购重组市场化改革的具体措施主要包括，扩大配套募集资金比例，由不超过交易总金额的25%，提高到不超过拟购买资产交易价格的100%。同时，在公开受理、反馈、重组委审议、审结等审核时点后，公开审核反馈意见，更好地接受社会监督。

　　此外，邓舸称，完善审核分道制，按交易类型分类审核。对市场化程度较高的第三方并购项目，安排批量集中上会，提高审核效率。同时协调推动财税部门完善并购重组税收政策，降低了企业所得税递延纳税标准，允许个人所得税5年内递延缴纳，大幅降低交易成本。

　　“基本都是已在实施的政策。把散在不同文件中的政策再加以集中强调，让市场更放心。”一家券商投行部人士对此称，监管层做此表态，大力支持推动并购重组的立场已极其鲜明。

　　如其所述，证监会在2014年配合全国人大修改了《证券法》，修订了《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》，已陆续推进上述多项举措落地。今年4月，证监会新闻发言人张晓军在介绍上市公司重大资产重组部分适用意见的修订情况时，其中就包括将募集配套资金比例从25%扩大至不超过拟购买资产交易价格的100%。按照张晓军当时的介绍，做此调整是“为了便利企业报审募集配套资金”。

　　有券商分析师在当时就指出，该新政鼓励并购重组的立场鲜明;希望通过并购重组让资金进入实体经济，另一方面也提高合并后公司的盈利，未来市场或将由资金面推动转为价值面推动，从PE推动转为EPS推动，进而从快牛转为健康慢牛。

　　“证监会这次表态中所提及的税收措施，都是刺激和方便交易的举措。”上述投行人士称，上述政策出台将在一定程度上促进并购重组交易的活跃，减少政策和流程上的阻力，“但政策推动对整个市场不会是立竿见影的效果”。

　　扫清流程障碍和政策阻力的意图，在监管层的表态中不难觉察。在去年的一系列政策修订中，就取消有上市公司收购报告书事前审核行政许可；对上市公司重大资产购买、出售、置换行为，除构成借壳上市外，全部取消审批；简化要约收购义务豁免审批的情形等。

　　在上周五的证监会例会上，邓舸还表示，下一步证监会将结合《证券法》修改和注册制改革，进一步取消和简化行政许可事项，优化审核流程，强化事中、事后监管。依托企业兼并部际平台，优化并购重组市场环境，促进市场规范发展，更好地发挥资本市场支持国民经济转方式、调结构的作用。

　　但上述投行部人士也强调，影响并购市场的核心因素目前依然是交易双方对交易本身的认可，“简单来说，这些政策将利好原来想做，但受到约束做不成的交易，而不会让原本就不会交易的双方发生交易”。

　　简评：今年以来，并购重组市场持续火爆，即便是在年中的暴跌后，市场热度也并未大幅受挫。而政策层面正不断扫清流程障碍和制度阻力。值得注意的是，随着IPO暂缓，再融资也传言被暂停，这一度成为并购重组市场的隐忧。但8月以来，已有多家上市公司公告其定增已通过证监会发审委审核。再融资发审环节已正式重启。该消息尚未得到官方回应，但在不断高涨的市场预期背后，并购重组市场的热度持续。