2015年8月11日证券市场要闻及简评

　　沪港通投资热情继续升温南北通道双双净流入

　　10日沪港通南北通道均延续净流入。其中，南向通道净流入较上一交易日增一倍。

　　据沪港交易所数据显示，10日早盘沪股通卖盘还大于买盘，净卖出0.59亿元，但是随着沪指涨势大好，午盘沪股通逐渐由净卖出转为净买入。截至10日A股收盘，沪股通净买入3.42亿元，每日130亿限额还剩下126.58亿元，使用率为3%；南向通道方面，截至港股收盘，港股通净买入8.12亿元，每日105亿限额还剩下96.88亿元，使用率为8%。

　　10日反映沪港通整体走势的中华沪港通300收报4027.22点，大涨2.26%。具体到个股，10日沪股通标的除了停牌个股外全线飘红，共有62只个股涨停，国企改革概念、工程建设、通讯等板块领涨。港股通方面，有洛阳玻璃、中船防务、五矿资源、中国粮油控股、中国中冶等10只个股涨幅超过10%。其中，洛阳玻璃股份尾盘急升，涨幅高达24.06%。

　　从盘面上看，截至A股收盘，上证综指收报3928.42点，暴涨4.92%。截至港股收盘，恒生指数收报24521.12点，微跌0.13%，国企指数收报11291.66点，涨0.57%，主板成交量达802.79亿港元。

　　简评：昨日的市场各大股指盘中都出现了明显的飙升拉涨，在经历了此前的暴跌之后，今天的大幅走强表明了市场自身调节基本已经到位，股指的反弹与7月9日的反弹有着本质的区别。而同时数据也显示，10日沪港通南北通道均延续净流入。其中，南向通道净流入较上一交易日增一倍，说明了市场热情有明显的提升，后市震荡确认是再度走强将有大概率突破可能。

　　CPI和PPI现巨大剪刀差发改委判断“下半年难拉大”

　　刚刚公布的7月份物价数据显示，CPI同比上涨1.6%，为年内高点；然而令人担忧的是PPI下降幅度达到了5.4%，是自2009年10月以来最低，这也是生产者价格指数连续第40个月出现下跌。

　　CPI和PPI巨大剪刀差再现，这对宏观调控来说是传统的棘手难题，怎么办？

　　国家发改委10日刊文称，今年上半年，CPI、PPI走势进一步分化，预计下半年价格运行态势将低位企稳回升，CPI同比涨幅将高于上半年，PPI同比降幅将低于上半年。

　　该文章认为，下半年企稳的原因一方面是自去年下半年以来的稳增长政策加力增效，宏观经济环境将在今年下半年趋于改善。另一方面，发改委预计房地产市场将在今年下半年延续回暖势头，部分农副产品价格稳中有升，且大宗商品价格可能会低位企稳。

　　CPI走强立即引发了外界对于下半年货币政策转向的猜测。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，当前通缩形势依旧严峻，猪肉价格上涨不应阻碍政策宽松，未来宽松应加码以抗通缩。

　　“三黑”行业拖累PPI

　　据国家统计局城市司高级统计师余秋梅介绍，7月份CPI涨幅扩大的主要原因是当月份猪肉价格同比上涨16.7%，对CPI总指数的影响从上个月的0.20个百分点扩大到0.48个百分点。

　　根据发改委发布的文章，今年下半年，猪肉价格上涨仍将是支撑CPI上行的因素之一。

　　发改委文章称，今年下半年受周期性、季节性因素等影响，生猪价格将延续3月份以来的小幅上涨态势，且蔬菜价格涨幅可能略高于上年，禽蛋价格也可能稳中趋升。与CPI涨幅扩大不同，PPI数字仍然深陷负增长之中。7月份PPI大幅下降5.4%，创下6年新低。

　　发改委认为，上半年PPI跌幅明显扩大，既有国内经济下行压力有所加大，国内需求疲弱的因素，但更主要的是国际大宗商品价格继续震荡下行，对国内冲击较大。根据测算，1到6月平均，仅国际原油、铁矿石价格下跌就直接导致国内PPI下跌约2.7个百分点，贡献率高达58%。

　　除了国际大宗商品价格，拖累PPI数据的元凶主要集中在煤炭、石油、黑色金属矿选业等“三黑”行业。

　　据发改委介绍，今年上半年，三黑行业合计影响PPI下降3个百分点，贡献率达70%，比上年同期提高15个百分点。

　　与此相对应的是，今年上半年PPI降幅超过10%的山西、黑龙江、新疆、甘肃四省区，也均为资源和重化工业占比较高的省区；而北京、福建、浙江、广东等省市经济结构相对优化，PPI分别下降2.6%、2.6%、3%和3%，明显低于全国平均水平。

　　下半年CPI将企稳回升

　　“二师兄”又在拉动CPI，老百姓（603883 公告, 行情, 资讯, 财报）关心的是，物价会不会像几年前那样大幅上涨？

　　据发改委预测，今年下半年，CPI同比涨幅将高于上半年，价格运行态势将低位企稳回升。

　　CPI涨幅扩大立即引发了关于货币政策转向的猜测。

　　而央行近期发布报告称，货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整，而主要是观察物价的总体水平。

　　民生证券认为，下半年CPI将稳步回升，但不会触碰到政策容忍上限，谈论货币政策转向还为时尚早，根据7月高频数据来看，总需求依然稳而不强，CPI压力有限，不会导致货币收紧。

　　CPI涨幅扩大的同时，PPI同比降幅也将有所收窄。

　　发改委文章分析，5月份开始，百城住宅均价环比由跌转涨，6月涨幅扩大至0.6%，一、二线城市回升态势明显，下半年房地产市场有望延续回暖势头，对后期CPI和PPI走势产生支撑作用。

　　回暖的不只这一个原因，文章列出的其他三个原因包括：去年下半年以来，稳增长政策加力增效，效果正在逐渐显现，价格总水平运行的宏观环境趋于改善；部分农副产品价格稳中有升；大宗商品价格可能低位企稳。

　　发改委判断，从国际看，国际油价有望震荡企稳，铁矿石价格下跌空间有限，有望企稳略升，铜价可能延续弱势震荡。从国内看，预计煤炭、钢材价格将在低位小幅波动，铜价将延续弱势震荡。

　　简评：从经济数据7月份经济数据我们可以很容易的看出，目前我国经济的复苏并不客观，经济下行的压力还是相当之大的。但同时CPI同比上涨1.6%，为年内高点；CPI和PPI巨大剪刀差再现，这对宏观调控来说是传统的棘手难题。要推动经济发展必然会增加市场的流动性，流动性充裕优惠带来CPI的持续增长，因此，预计下半年的经济策略不会像上半年那样来的宽松。

　　初审会即将提上日程 再融资重启小额项目或先行

　　随着初审会和发审会的重启，再融资将逐渐恢复通畅，而再融资的初审会召开时点最快将在下周。

　　随着再融资发审会的重启，初审会的重开也将于8月7日午间，甘肃电投(000791.SZ)公告，称在当日上午，证监会发审委对公司非公开发行股票申请进行了审核，并准予通过。紧随其后当日晚间，仙琚制药(002332.SZ)也公告，当天其非公开发行股票事宜通过了发审委审核。同时发布其再融资项目通过的还有创业板上市公司特锐德(300001.SZ)。

　　上述企业分别来自主板、中小板和创业板，其再融资项目的过会，在一定程度上标志着暂停近一个月的再融资发审之门正式开启。

　　而在经历了7日再融资发审会重启之后，记者获悉，监管层根据目前的市场稳定状况及7日当天有关再融资重启的压力测评后，将在近期也逐渐开启再融资初审会。

　　而随着初审会和发审会的重启，再融资将逐渐恢复通畅，而再融资的初审会召开时点最快将在下周。

　　发审、初审渐次重启

　　负责A股IPO和再融资发审和核准的证监会发行监管部曾是在此次“股市大调整”之前最为忙碌的部门之一，据记者获悉，自7月初以来，因暂缓IPO和再融资审核，证监会发行监管部的不少领导和工作人员已休假。

　　而在证监会网站上，包括《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》、《发行监管部再融资审核工作流程及申请企业情况》等原本每周都将照例公布更新的数据，截至目前都一直定格在7月3日。

　　“8月初已开始要求有关工作人员和发审委员逐步收假到岗了。”一位现任发审委员对记者表示，而在本周除了少数部门负责领导外，大部分工作人员已基本恢复正常工作。

　　“目前市场已趋于稳定，再融资暂缓是在极端的市场情况之下做出的特殊处理，为恢复资本市场的基本功能，再融资重启是很有必要的。”8月10日，一位接近于监管层的知情人士透露，再融资全面重启已开始，不过仍将有一个缓冲过程逐步恢复到之前的常态。

　　根据证监会再融资审核工作流程，证监会在受理材料后，上市公司需要经过反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行阶段。而近期以来，暂停的则主要是初审和发审环节，有关再融资项目的申报、反馈会依然在照常进行，而在7月初之前已经通过发审会的有关项目则依然按照“窗口指导”的要求在进行封券、核准发行等。

　　“8月7日重启是再融资发审会环节，初审会环节还是处于暂停中，主要原因一是希望在近一两周内再融资的重启对市场有一个缓冲，目前再融资的发审会会以消化存量项目为主，既审核之前原本计划在7月中审核的项目为主；二是发行监管部门的有关负责领导及其工作人员将在下周全面休假回岗，初审会也将正式重启。”上述知情人士表示。

　　据记者了解，再融资初审会是由审核人员汇报发行人的基本情况、初步审核中发现的主要问题及反馈意见回复情况。而初审会是由证监会综合处组织并负责记录，发行监管部相关负责人、相关监管处室负责人、审核人员以及发审委委员共同参加。

　　小额融资项目先行

　　尽管再融资将全面重启，但这并不意味着再融资马上回归常态，更不意味着IPO重启。

　　“监管层内部表示，在再融资审核重启之初，对一些融资额度较小的项目将可能提前，而对融资额度较大的，则可能采用押后等待审核时机的方式。”上述发审委人士表示。

　　从8月7日上会审核的三家企业来看，其也并非是按再融资审核排队情况而定的。

　　其中，特锐德是排在再融资待过会审核的第三位，甘肃电投则排在第46位，而仙琚制药更在第70位。而这三家过会企业无一例外都是融资规模较小的。

　　其中甘肃电投拟以5.98元/股的发行底价非公开发行不超过3.02亿股，募资不超过18.1亿元。特锐德此次定增则为员工持股计划，并以12.55元/股的价格向该计划增发股份，认购总金额不超过5000万元。而仙琚制药则是拟以8.93元/股的价格，发行不超过9870.81万股，募集资金总额不超过8.81亿元。

　　之前有传闻称，目前监管层对于超过50亿以上的再融资项目依然采取“窗口指导”的审慎性原则。

　　对此，上述发审委员并未否认，其表示：“规模太大肯定会影响再融资进展，缩小规模是有利的。”

　　“再融资对于市场的冲击实际上是比较小的，大部分再融资都是采用定向增发的方式，目前市场顾虑的是IPO的重启时间。”北京一家投行负责人士表示。

　　“目前为止未听到有关IPO重启的意向。”上述发审委员向记者坦言，“按目前情况看，9月之前重启IPO的可能性并不大。”

　　简评：随着甘肃电投、仙琚制药相继发布了非公开发行获得发审委通过之后，意味着市场再融资开启，而随着初审会和发审会的重启，再融资将逐渐恢复通畅，而再融资的初审会召开时点最快将在下周。自7月初以来，因暂缓IPO和再融资审核，证监会发行监管部的不少领导和工作人员已休假。而随着一轮就是之后市场逐步稳定，而IPO和再融资发审和核准或将逐步开启。