大盘或将在2310一线继续震荡 仍不具备企稳基础

　　帝法测市：大盘或将在2310一线继续震荡

　　上证指数周四(12月8日)上下急剧震荡，收在2329，全天下跌3点。

　　从日线图上看，大盘昨天大幅下拉上冲，可惜没能收在高点。对于多头来说，昨天的双重“漂洗”依然是个好消息，令大盘走出周线多头“双穿”信号的希望又增加一分，但仍未确定。大盘今天如果能够超越昨天高点2346的话，希望将继续增加，大盘将可能攀升到图中黄金叠加F5=2377/F3=2392的位置。但是，如果昨天高点无法超越的话，大盘将在2310一线继续震荡或破位深跌。

　　尽管市场在2300点附近出现了地量等抵抗迹象，但昨日沪综指盘中跌破2307点，再创2302点阶段新低。在欧债危机继续恶化、国内经济放缓迹象明显的背景下，市场仍不具备企稳的基础，后市可能继续震荡整理。

　　美国经济稳健复苏

　　美联储褐皮书显示，12家地方联储中11家地区的经济温和增长，从而使其陷入衰退的风险大幅下降。美国11月份制造业PMI升至52.7%，高于市场预期；芝加哥采购经理人指数(PMI)达62.6%，创4个月来最高值。美国能源部情报局数据显示，美国有望62年来首次成为石油产品净出口国，主要受益于煤层气的开发，能源自给率提高。能源成本的下降使其对海外资本的回流吸引力大大增加。

　　11月份美国失业率从10月的9%意外大幅降至8.6%，验证了美国经济稳健复苏的态势。预计2012年欧元区、日本、新兴经济体经济都将面临困难，但是美国经济可能加速复苏。美联储相对处于有利位置，可能趁机通过购买资产推出QE3，加速其经济复苏，同时为欧洲、新兴经济体带来流动性冲击。

　　欧债危机持续恶化

　　欧元区形势继续恶化，11月制造业PMI降至46.4%，创28个月新低。德国、法国、意大利的制造业PMI分别降至47.9%、47.3%、44.0%。10月份欧元区17国平均失业率达10.3%，创历史新高。西班牙、希腊、爱尔兰等国失业率分别高达22.8%、18.3%、14.3%。意大利10月季调工业产值环比下降0.9%，同比下降4.2%，低于预期。德国经济相对较好，10月工业产值较9月份增长0.8%，扭转了连续2个月下降势头。

　　欧元区财长已批准采取对高负债国新发国债提供20%至30%的担保、设立共同投资基金干预债市两种方式对欧洲金融稳定工具进行杠杆化扩容。但是EFSF扩容至1万亿欧元的计划仍难以实现，“欧猪五国”所涉及的主权债务约2.47万亿欧元。

　　欧元区危机向法、德蔓延，解决政策缺乏统一、前瞻性，最后结果可能是欧元区缩水，希腊、西班牙、葡萄牙等国可能被迫退出，德法芬等国可能团结自保，由于德国经济相对较为稳健，最终其在欧盟的话语权可能得到提升。在将多数成员国评级下调后，标普将欧盟列入负面观察名单。德法就修改欧盟条约达成一致，声明将通过修约建立更严格的惩罚机制来约束各国遵守财政规则，但是操作难度预计较大。2012年1-4月份是意大利的主权债务清偿高峰期，可能也是欧债危机解决的关键时点。

　　A股调整或加剧

　　国内经济增速继续放缓，11月PMI由10月的50.4%大幅下滑至49%，为2009年3月以来首次回落至50%以下。当前经济情况较为复杂：出口和投资依赖性下降，消费提振乏力，资产价格回落，高端产业不足，经济转型困难。政策上，央行三年来首次下调存准率，其主要目的可能是对冲10—12月热钱外流规模，货币政策整体尚未转向。预计明年的基调将是整体调控不放松之下的保增长。

　　由于经济放缓、资产价格回落等负面预期难以消化，市场信心明显不足。中国经济正处于转型的拐点，借鉴日本的经验，房地产调控预计将不会放松，因此银行、地产板块尽管有估值优势，但是在资产质量下降的负面预期下，或难有起色。新兴产业板块目前普遍估值较高，基本反映其增长优势。

　　外围市场忧虑情绪继续增加，欧元区债务危机恶化、美国经济复苏缓慢、国际资本外流，国内经济转型增速放缓、资产价格下降、货币政策局部定向宽松。A股市场需要消化外围动荡、国内经济减速和金融风险。尽管2300点附近出现了地量等抵抗迹象，但昨日盘中再创阶段新低。预计内忧外患下，除非政府强力政策刺激，否则市场可能加速下挫。总的来看，欧债危机仍是主要利空因素，国内政策定向宽松和保增长措施则构成利好因素，近期市场走势仍将取决于二者的博弈，前者决定波动趋势，后者决定热点题材和板块。