地量复地量 底部何时现

　　“地量地价”的股谚广为流传，地量的频现自然也会被投资者当成判断市场底部的先行指标。在今年长达一整年的熊市征途中，地量频繁现身，而地价却在一次次的考验中被刷新。如今，股指缩量阴跌再度回到2300点区域，沪市昨日更创出397.7亿元的近三年地量水平，一时间“市场底”呼之欲出。或许地量之后可能还会有新的地量，但至少当前股指底部特征已十分显著，昨日的地量反弹或只是多方的一次“试水”，短期若有政策面或消息面的配合，超跌反弹行情将随时上演。

　　地量弹升股指终结“五连阴”

　　最近一周，缩量阴跌成为股指运行的主基调。自11月30的79点暴跌以来，股指连续收出“五连阴”的形态，小盘股更是经历了一次泥沙俱下的暴跌潮。所幸的是，在2300点区域，股指下跌的动能已明显不足，这从市场的连续缩量中可见一斑。

　　本周一，沪市单日出现486.4亿元的地量水平；随后一个交易日沪市成交更是缩量至426.3亿元，创年内第二大地量水平，当日沪综指日K线收出“十字星”形态；本周三，沪市再度缩量至397.7亿元，不仅刷新了今年10月10日399.3亿元的年内地量水平，更创出2009年以来的新低。

　　地量频繁被刷新，投资者当然会就此联系到“地量地价”的规律。事实上，本周以来，股指曾多次欲下试2307点支撑，只是短线这一前期低点的支撑力度较强，沪指本周非但未触及该支撑位，而且在频繁下试这一低点的过程中连续缩量，昨日更出现地量弹升的走势。尽管不能单纯就新地量的出现来判断2307点就是市场底，但是至少在2300点区域，底部信号已日趋增强。

　　底部特征渐明反弹或一触即发

　　其实，即便撇开“地量地价”这一股谚，单从技术形态上看，股指三重底的雏形已初步构造成功。具体来看，10月12日的低点2318点成为第一重底；而后在二次探底的过程中，股指于10月24日创出2307点的新低；如今在经历2307点的200点反弹之后，股指再度回到2300点区域，沪指也于12月6日创出2310点的阶段低点。因此，单纯从技术角度而言，股指超跌反弹的动能已持续累积，只是在连续的缩量之后，市场人气极度低迷，股指弹升还缺乏一个契机。

　　除了技术层面的超跌反弹动能之外，目前经济基本面及政策面的博弈仍在继续，短线股指也不存在持续超跌的动力。如果要给最近的“五连阴”找理由，那么除了缘于对经济下行的担忧外，市场非理性情绪的极致释放也难逃其咎。

　　需要指出的是，尽管2008年的经验告诉我们，即便政策首次出现放松，股指也难以改变其运行格局，于是在当年下调存准率之后，股指照样创出1664点的新低，但毕竟当前的经济状况与2008年大为不同。本质区别就在于，2008年政策放松是在经济出现“硬着陆”的情况之下，而此次央行超预期降准，释放放松信号，是在PMI刚跌破50的荣枯分界线之时，且上市公司的业绩增速依然相对高位。两相对比，我们有理由相信此次经济下行的幅度可能会远远好于市场预期；如果春节前继续“降准”，那么待政策的累积效应释放，经济下行的幅度完全有可能被锁定。或许，拉长视角，本轮经济底的出现可能就在明年一季度的某个时刻，而市场底可能就在今年底及明年一季度之间。

　　拉回视角，短期来看，在11月经济数据尚未公布、中央经济工作会议即将召开之际，股指也不可能再出现放量杀跌的情况。只是，在这一敏感的观察期，股指出现较大幅度弹升的难度也很大，毕竟低迷的人气很难迅速聚集，市场观望气氛很难立刻消散。应该说，目前股指超跌反弹的动能已很强，只是在这一观察期，弹升还缺乏一个有效的契机。