A股成交超1.4万亿元 “深V”之后结构性行情何处去？

　　在隔夜外盘大跌的利空下，2月25日上午一度大跌的A股顶住了压力，并且最终走出“深V”的行情，整体超过1.4万亿元的成交额，创业板节节高升的结构性牛市，也伴随着消费股为代表的核心资产继续调整，那么，海外市场调整到底对A股影响几何？A股整体强势能否持续，甚至成为海外资金的“避风港”？

　　对此业内人士认为，海外市场的波动风险会对A股形成冲击，但预计幅度比较小，不过时间可能并不短，市场累积较大涨幅后，本身就有一定调整需求；从基本面来看，疫情对消费的影响依然有待估值上的逐步消化，而疫情在海外扩散对外需的影响，以及半导体、汽车等行业供应链的影响，则需要投资者继续有所留意。

　　冲击比2月初小，准备应对震荡

　　关于2月25日的“深V”走势，市场人士认为，这主要由于再融资新规的政策触发，但资金获利盘丰厚的背景下，依然要面对外盘大幅波动影响的考验。

　　深圳一位资深公募基金经理向第一财经记者表示，从25日的走势来看，开盘跌幅不大，明显是有不少投资者参考了2月4日的走势，上午就迅速抄底了，因为市场资金比较充足，所以11点左右出现低点后，有不少抄底资金进场。回看过去，本轮行情的引爆点，归根结底在于再融资的“松绑”政策，这引发了市场对创业板的追捧，其实这跟2015年的情况有一定类似之处，但不同点在于，强监管之下本轮行情并没有太高的杠杆，就算市场有调整也会相对轻微。

　　新时代证券策略分析师樊继拓表示，海外波动冲击幅度比2月3日小，主要因为是海外的风险而并非国内的风险，但时间并不会短，可能是月度甚至会带来季度的市场震荡。这一次没有长假期消化利空，海外疫情数据刚开始变差，预计未来几周海外的疫情数据不会太好。当下股市本身有技术调整的需求，因为2月初是在躁动的初期，躁动的钱还没进来，所以大跌后钱越来越多，现在处于躁动的后期，热钱有获利了结的动力，钱进来的速度有季节性下降的可能。

　　宁德时代(300750.SZ)作为本轮行情的领涨龙头，在2月25日的“深V”当中也成为反弹龙头，全天涨4.82%，带领创业板指再次创出本轮行情的新高；而连日涨停的奥特佳(002239.SZ)也在25日下午再次封死涨停板，2月期间涨幅已经超过2倍，“妖股”本色依然十足，让人想起2015年的特力A(000025.SZ)。

　　博大资本行政总裁温天纳向第一财经记者表示，特斯拉产业链目前来看更多是炒作概念，其实新能源汽车已经发展了很长时间，虽然特斯拉国产化会拉动相关产业链，但未来电动车的销售渠道，是一个有待观察的因素；其实特斯拉的销售价格依然不便宜，也有政府补贴的因素，也对整个产业链形成影响。

　　华林证券首席投资顾问胡宇则认为，当前特斯拉产业链已经过度炒作，到了风险大于机遇的阶段，投资者要警惕市场回调风险。

　　消费股调整下的结构性行情

　　2月25日，核心资产继续出现调整，贵州茅台(600519.SH)、格力电器(000651.SZ)、海天味业(603288.SH)分别跌1.14%、2.14%和1.7%，以消费股为代表的核心资产继续出现调整，跟创业板形成“冰火两重天”的局面。

　　“我们的确有一些压力，”上海一位重仓消费股的基金经理向第一财经记者表示，虽然近日明显跑输大盘，但希望投资者可以理性看待这样的行情，长期来看有较深护城河的消费股最终可以远远跑赢大盘，目前短暂的弱势只会持续很短时间，没有业绩支撑的个股虽然短暂有行情，但最终市场会证明一切。

　　提到近日白酒、家电等消费股的持续调整，温天纳表示，目前疫情对消费的影响依然还没有足够充分反映出来，整体消费需求需要国内和海外的需求都有所同步复苏，才能有明显的改善。从行业来看，2003年非典影响较大的行业是餐饮、旅游、酒店、航空、机场、家电、汽车、家装建材等。

　　结构性的影响方面，天风证券分析师刘章明表示，疫情期间必选消费需求快速增长，压制消费者可选消费需求，疫期过后可选消费有望呈现回暖，其一是化妆品，护肤类目在疫情后大概率受益，疫情后彩妆类目也大概率受益；其二是黄金珠宝，婚庆活动延后导致黄金珠宝短期需求受抑制，疫后有望持续恢复；其三是可选消费相关的实体商业，百货处于历史估值底部，待人流恢复、需求回升，也将长期趋向稳定。

　　家电行业方面，广发证券分析师曾禅表示，从家电需求端来看，受疫情影响，客流量大幅下滑，线下消费场景几近停摆，但从中长期来看，疫情或将推动家电消费升级，为家电行业带来新的机遇：“健康卫生”和“品质生活”将成为疫情所激发的两条家电消费新主线。

　　从影响外需到供应链隐忧

　　除了医疗器械等少数领域需求可能有提升以外，海外疫情的扩散对外需的负面影响逐步引发投资者的关注，另一方面，中日韩三国产业供应链的紧密相依，尤其在半导体和汽车行业方面对日韩都有所依赖，日韩疫情发展可能会对上游供应有影响。

　　星石投资认为，A股目前的国际化程度越来越高，与海外市场的关联度也在增强，随着海外市场继续波动，受到一定的波及在所难免，叠加春节之后A股积累了一定的涨幅，所以A股不排除短期震荡盘整。对于当前的市场，震荡休整反而更加健康，为更多的资金入市提供良机。

　　目前海外疫情刚刚开始爆发，未来情况如何具有一定的不确定性，仍然需要对相关情况进行跟踪。如果相关国家采取限制人员流动、限制商品进口等举措，可能会对外需产生一定的影响，出口占比比较高的企业可能会受到一定影响，但是由于中国对外依存度已经大幅下降，所以冲击相对有限。“如果海外疫情持续发酵至对全球经济造成影响，预计全球范围的宽松力度也会进一步加强，届时在流动性更加充裕的背景下，成长股有望受益。”星石投资称。

　　关于供应链的影响，国泰君安发布研究报告称，此次疫情影响到的可能不仅是中国的产业链。经过多年的经贸往来，中日韩三国之间的产业链关系已经十分密切，在中国主要产业的上游，日本主要集中在计算机电子光学设备、电气设备、基础金属、橡胶塑料、机械设备、汽车与运输设备行业。

　　国泰君安认为，日本企业在材料研发方面深耕多年，在技术上达到了炉火纯青的地步，日本的半导体原材料渗透在整个产业链的方方面面，而至少到目前为止，多数材料在国内的国产化率仍然非常有限。而在汽车行业方面，如果日本疫情集中爆发，主要对国内影响将集中在零部件领域，同时日系进口车型或也受到一定影响。

　　也有市场人士认为，如果海外疫情进一步恶化，对于汽车、半导体、机械设备等行业核心零部件生产技术升级以及国内替代的诉求或将快速增加，这也会带来相关链条的景气，有可能使“国产替代”提速。