两市全面反弹配置窗口开启 机构称不乏结构性机会

　　两市全面反弹 配置窗口开启

　　作者 黎旅嘉 吴玉华

　　昨日，两市全面反弹，券商、保险等金融股爆发，市场再度放量，成交额超过6000亿元。分析人士表示，随着积极因素的不断积蓄，以及外围环境缓和，市场风险偏好将持续修复，宽松的市场环境有利于行情继续表现。

　　两市全面反弹

　　昨日，两市低开高走，全面反弹。截至收盘，上证指数上涨2.38%，报收2987.12点，逼近3000点；深证指数上涨2.34%，报收9134.96点；创业板指上涨1.91%，报收1498.01点，逼近1500点。从量能上来看，两市量能继续放大，前一交易日，两市成交额达到5040.15亿元，而昨日，两市成交额达到6029.51亿元，其中沪市成交额为2882.97亿元，深市成交额为3146.54亿元。

　　从盘面上来看，个股普涨，上涨个股超过3000只，涨停个股数达到67只。行业板块多数上涨，申万一级28个行业中，仅有农林牧渔小幅下跌0.43%。在上涨的27个行业中，非银金融、食品饮料、家用电器行业涨幅居前，分别上涨5.84%、3.97%、2.87%。从上涨居前的行业来看，金融股爆发，非银金融板块内的安信信托、熊猫金控、新力金融（维权）、宝德股份、中信建投、华林证券、天风证券等11只个股涨停，此外，中国平安、中国人寿涨幅接近6%，不只是非银金融板块，银行板块昨日也有明显上涨，申万银行指数上涨2.52%，紫金银行涨停。金融股爆发也直接带动上证50指数的上涨，昨日上证50指数收涨3.51%，创4月1日以来最大单日涨幅。

　　不只是金融股出现爆发，概念板块中，垃圾发电、环保概念、垃圾分类板块继续活跃，涨幅分别为6.41%、6.21%、5.02%。此外，白酒、金控平台、工业大麻也有明显活跃表现。

　　全面反弹之下，分析人士表示，此次反弹如同“被压缩的弹簧压力释放后的反弹”，后续市场依然会分化，行情将呈现结构化。

　　东莞证券表示，经济增速继续缓步回落，稳增长预期升温，政策面有望加大支持力度；积极财政政策延续，基建、减税、刺激消费等政策是重要方向。全球降息预期升温下，国内货币政策下半年有继续降准可能。上市公司回购、沪深港通、国内A股国际化则继续带来增量资金。而目前市场整体估值水平仍处于较低水平，存在修复空间。预计市场走出震荡反弹走势，中期将逐步走稳。

　　配置窗口开启

　　昨日遍地开花的背后是市场积攒已久的悲观情绪得到缓解。不少机构认为做多窗口已经打开，但也有机构强调后续外围因素还可能反复，持仓组合仍需保有弹性。

　　不过，综合来看，经过昨日的放量大涨，沪指距3000点整数关口仅咫尺之遥。因而后市最大的悬念就在于，市场是选择继续发力上攻，还是在当前位置先行调整后再度向上。客观而言，虽然市场走强的方式仍不确定，但个股方面仍有不错的参与价值，只是参与的前提必须是市场成交量维持当前级别，否则后市盘面或仍难现较好的赚钱效应。

　　事实上，昨日两市再度回升背后最重要的原因就来自于此前指数震荡回落过后，场内外资金已再度积聚起对于市场的共识。而在中期维度下，无论是宏观角度的基本面和资金面，还是微观角度资金调仓以及对估值的担忧都再度出现消退。

　　而从本周前几个交易日的交易情况来看，不难发现，经历此前调整，在政策预期向好的背景下，市场整体机会大于风险的共识已经形成。事实上，在主要指数相继企稳当下，从大级别形态上看，A股上升通道也依旧具备支撑。

　　对于当前行情，国信证券认为，外部因素已有所缓和，叠加监管层重视并采取相应措施缓解流动性紧张和信用风险，短期内外部环境变化有助于提振投资者情绪，市场或将迎来宝贵的时间窗口，建议积极关注反弹机会。

　　国泰君安则表示，当前A股已进入绝佳战略配置期，一方面风险偏好将趋势性恢复，另一方面，盈利底部正在逐步确认，预计上市公司盈利底的确认将在三季度逐渐完成。

　　而就行情可能的演绎路径来看，虽然不利因素对A股的压制逐步缓和，但投资者也应做好两手准备。一方面，六月中上旬在市场仍存在不确定的背景下，还是尽可能以防御配置为主。另一方面，如市场一旦有所缓和，投资者也应把握有限的时间窗口进行配置。

　　不乏结构性机会

　　正如中金公司在此前发布的研报中所指出，按照A股大级别牛熊规律，上证综指2015年中至2019年初的走势已经完整经历了“普跌去估值”、“分化看业绩”和“补跌杀情绪”三个阶段。而上证综指2019年初的前期低点已较为扎实，此前日线级别调整走势，仍可以被看作为对指数长期底部的再次确认。

　　从上述逻辑出发，进一步来看，首创证券表示，基本面经济运行情况、流动性环境、外部因素是贯穿2018年至今的市场三大影响因素，三大因素的修复决定了市场在一季度的“快涨”，三大因素的不及预期决定了市场在二季度的“急跌”。而三季度经济企稳、企业盈利改善的逐步实现、流动性环境重新宽松、国际不确定因素影响逐步钝化，将在三季度为指数的再度上行打开窗口。随着近期逆周期调节政策再度强化，市场风险偏好提升的时间窗口临近。

　　不过，中金公司同样强调，在基准情形之下，年内剩下的市场可能是“上有顶、下有底”的走势，短期反弹可能还有一定持续性，但也不宜预期过高。市场整体可能处在“增长压力”与“政策发力”的权衡之中。与今年年初的反弹相比，目前市场估值更高，政策发力空间比年初可能会略小；尽管外围降息概率比年初更高，但增长下行也更确定。综合来看，未来短期市场反弹的潜在空间可能大幅小于年初那波反弹。

　　因而，针对后市，就当前阶段资金配置而言，中金公司认为，后市持仓结构比指数点位更重要。在这样的背景下，后市投资者仍可重点关注估值低、业绩仍在中高速增长的优质个股。