行情格局渐变 积极调仓应对

　　上周五A股市场出现了剧烈分化的格局。得益于金融股的强势，上证50指数大幅上涨，但中小市值品种大幅下跌。创业板指数大跌2.36%，日K线图上，双头特征明显。

　　高估值品种难以为继

　　其实，前段时间A股市场的走势还是挺健康的。以大蓝筹股为代表的白马股，沿着上升通道缓缓震荡前行。芯片类等新兴产业股反复走高，聚集了市场人气。A股的走势形态日益健康，市场参与者的底气也渐渐提振起来，沪深两市的两融余额迅速突破了1万亿。

　　但在一些白马蓝筹股走势加速后，证券市场加杠杆有升温的苗头，因为融资融券标的大多是蓝筹股，让市场相关各方开始关注蓝筹股的估值压力。不过，相比白马蓝筹股的估值，大量中小市值个股的估值压力更加凸显。在此背景下，市场估值坐标的敏感神经被触及，中小市值个股调整压力集中爆发，出现了集体大幅下挫的走势。

　　高成长股或迎来新周期

　　如此走势，打破了A股市场的原有格局。一是蓝筹股内部出现分化。比如上周五银行股、券商股、保险股走势强硬，但白酒股、医药股则大幅走低，家电股有所疲软。有意思的是，即便在行业内部，也出现了分化格局，比如银行股，上周五招商银行拉出中阳K线，但上海银行则继续调整。

　　二是在港股交易的中芯国际三季度业绩低于预期，给看好芯片替代行业的市场参与者泼了一盆冷水，也使得看好新兴产业股的队伍出现了分化。上周五的芯片概念股大幅回落的走势，清洗出一部分意志不坚定的资金。

　　同时，中小市值品种的进一步回落，导致市场估值坐标体系有了较大变化。大多数中小市值品种近期跌幅超过一成以上。中小市值品种一方面经过近期的调整，股价大幅走低，估值数据有所降低。另一方面，时近11月底，这些上市公司2017年业绩大多尘埃落定。借助于中国经济总量膨胀、行业的良好发展趋势及自身的努力，不少上市公司2017年业绩大幅回升，相应的估值也将发生变化。也就是说，经过股价下跌及估值变化，部分具备高成长性的中小市值品种开始具备投资价值。

　　综上所述，短线A股市场走势固然压力重重，但由于金融股抗跌，指数进一步下跌空间并不会太大；经过持续下跌后，大量中小市值品种已具备一定的投资机会，会吸引部分增量资金加仓，从而减缓了当前创业板指数构筑双头的压力。因此，在研判A股后市走势时，固然需要重视调整的余威，但也要关注调整后的投资机会。

　　就目前来看，有两类个股已经值得高度关注。一是芯片、面板等产业替代概念股。经过近期股价持续下跌，此类个股估值渐趋合理，且持续下跌清洗了浮筹，后市有望再起一波行情。二是产业趋势乐观的中小市值品种。如煤改气受益类个股，以及大数据、云计算等新兴产业类个股，持续急跌后已初步具备企稳基础。同时，市场对年报业绩的关注周期即将开始，可以积极跟踪。