外围风险升温 港股短线于27000点寻求支撑

　　恒指过去一周显著调整，自高位27876点回落约千点，连续跌穿10天及20天两条平均线，最低曾见26863点，短线或于27000点关口附近反复寻找支撑，投资者宜先行观望，策略上以逢低吸纳为主。

　　外围市场方面，上周美股大幅收低，虽然近期美国经济数据及企业财报整体正面，但由于地缘风险升温，市场恐慌情绪较浓，三大指数均出现高位跳水。内地A股过去一周亦向下，沪指已退守3200点附近。最新中国7月进出口数据稍不及预期，通胀水平亦有所回落，叠加地缘风险，此前较强势的周期股全线走低。

　　港股上周后半段明显破位，主要受外围地缘风险突袭，港股通资金同步呈现净流出，近几日以中资保险股流出资金较多。大蓝筹腾讯股价上周虽回吐，但全周仍有超过20亿元南下资金流入，或看好其中期业绩。当前市场资金仍聚焦权重股财报表现，九龙仓、港交所及中移动上周均公布了中期业绩，但股价走势分化，反映当前资金分歧较大。市场交投方面，近期港股成交明显放大，后半周沽压陡升，至上周五成交超1300亿港元。衍生市场方面，认股证单日成交最多曾超180亿港元，牛熊证亦接近80亿港元水平，十分活跃。

　　恒指牛熊证资金流方面，上周一至周四恒指牛证出现约6080万港元资金净流出，而熊证则获得约1890万港元净流入资金，反映不少资金套现牛证避险。街货分布方面，截至上周三，牛证街货分布在收回价26800点至27300点之间，相当约3480张期指合约，大部分街货于周四跌市中已被收回，新的看好资金重新于收回价26500点至26800点之间建仓；至于恒指熊证，街货集中在收回价27900点至28100点附近，相当于约1910张期指合约。

　　行业资金流数据方面，期内互联网媒体股板块的相关认购证获得约6050万港元的净流入；交易所板块的相关认购证也得到约6010万港元净流入；另外，中资保险股板块的相关认购证也有约4390万港元的净流入。

　　权证引伸波幅方面，指数权证普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升1.6个点至14.5%，国企指数的引伸波幅上升1.8个点至17.8%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升约3.5个点；国际银行股汇丰的引伸波幅上升0.1个点；交易所板块的引伸波幅回落1个点。

　　大市显著调整，早前不少进取的投资者在市况好时追多，选择的权证条款普遍为短期价外条款，时间值损耗快速，风险相当高。特别当大市突然掉头回落，并经过一段时间的反复整固后，这些权证的价值会被严重消耗，甚至变成俗称的“仙轮”。当大市整固一段时间后展开反弹，这些仙轮的表现通常都不尽理想，即使正股重返当初入市水平，权证的价格也会大打折扣。

　　短期且深入价外的权证有两个特性，一是时间值损耗急速，一些末日仙轮，每交易日时间值损耗可达5%以上，只要正股不升，权证的价值在一周内将流失两三成以上；二是买卖差价较大，这亦是导致权证价格突破大幅下挫或完全不跟正股走的最常见原因。

　　以一只买入价/卖出价0.04/0.05的权证为例，买卖差价为10格，一来一回交易成本已达20%，当有投资者直接向发行人沽货时，在正股价格不变的情况下，权证的成交价便出现显著跌幅。