大盘弱势反弹 后市或继续下跌

　　周二沪深两市小幅度低开，随后在前一个交易日收盘价的压制维持低位震荡，截至收盘时，沪指下跌0.35%，报3143.71点，两市成交量不足4000亿，继续保持萎靡。从板块来看，雄安新区、保险、一带一路等板块涨幅居前；船舶、黄金概念、智能电视等板块跌幅居前。需要我们引起重视的是，最近白马股走势开始分化，主要原因是因为部分白马股一季报业绩开始出现下滑或者不达预期，像上周末海信电器刚刚公布了一季报业绩，其中营业收入同比下降5.98%，净利润同比下降49.53%，海信电器受此利空影响昨日跌停。

　　截止上周29日，除了*ST烯碳无法定期披露以外，A股上市公司的2016年报和2017一季报已经全部披露完毕。全部A股2016年和2017Q1分别实现净利润同比增速5.43%和19.84%，剔除银行、石油石化后，2016年、2017Q1分别实现净利润同比增速10.55%和30.76%，一季度盈利增速大幅上升。从板块来看，主板一季度净利润同比增速19.72%，从2016年年中以来逐季提高；中小板一季度净利润同比增速26.38%，较2016年有所回落；创业板一季度净利润同比增速11.27%，比2016年大幅回落，其中，温氏股份净利润占创业板比重达到8.2%，且业绩大幅下滑，剔除温氏股份，创业板2017Q1净利润同比增速为26.21%，比2016Q1剔除温氏股份的同比增38.25%仍有明显回落。我们认为，此次创业板业绩增速回落的主要原因是，购重组的监管趋严和优质并购标的减少情况下，外延并购遭受压制兼且内生增长乏力造成的；而中小板业绩回落的原因主要是，因为业绩分化较为严重，板块业绩主要由一些盈利较快的权重公司拉动。我们认为，随着监管层对再融资、并购监管趋严，未来并购对中小创业绩贡献将逐步弱化，部分“习惯”于依赖并购粉饰业绩的公司可能会遭遇较大的业绩滑坡。整体来看，未来对中小创上市公司内生增长能力要求将进一步提高，“真成长”优质公司将更受青睐。

　　回顾昨日的盘面，最大的热点当属整个雄安概念板块继续强势。上周周末，5天4涨停、4月份累计上涨将近2倍的雄安概念龙头冀东装备发布公告称，未发现对公司股价产生较大影响的未公开重大信息。值得注意的是，像这种连续3个交易日收盘价格涨跌幅偏离值累计偏离23.98%的个股在之前基本都会被特停，而此次证监会没有采取任何措施值得我们深思。同时，昨日新华社也发表了关于《河北雄安新区设立满月记》的文章，再度力挺雄安新区。因此，我们可以看出对于整个雄安概念的炒作监管层是默许的。从昨日的成交量来看，沪深两市中的总成交额在4000亿左右，而整个雄安新区当日的成交量近800亿，这说明目前多数场内资金依然扎堆于雄安新区的概念股中，而整个雄安概念中又以地热能、地下管道、环保概念等涨幅榜前列。纵观近几日整个雄安概念的表现来看，我们认为雄安概念的炒作已经进入了第二轮，而和最初雄安概念的炒作不同的是，如今已经见不到之前大面积涌现的涨停潮的景象，个股之间的炒作分化开始明显加剧，炒作的难度也是大幅的增加。从短期来看，雄安概念仍是当前市场做多的核心，而以上涉及的具体概念也会被反复炒作，但是出于风险规避的角度我们建议广大投资者切莫追高，可以采取逢低轻仓的方式参与。

　　综上所述，我们越声理财认为，从最近五个交易日大盘的走势来看，总体上维持了一个弱势反弹的走势，而根据市场运行规律，在持续下跌过程中出现弱势反弹，后期继续下跌的概率比较大。所以从这一点来看，我们仍需要提防弱势反弹过后大盘继续创新低的可能性。而在操作策略上，我们预计本轮反弹是市场中期弱市下的反弹，其更重要的意义是提供了宝贵的调仓窗口。从估值角度来看，大部分周期行业4月下跌后普遍处于低估状态，而“抱团”的确定性板块已经不算便宜。在这个反弹空档，最优选择是顺势调仓，次优是等白马回调了继续“抱团”，最后一个选择就是防御性配置。