大盘需要整理一段时间

　　随着上周股指盘中破位3100点，大盘的交易重心退回到年初的位置之下，大量的个股更是一泻千里，2000多个股价格甚至比去年一月份股指“两天四熔断”时还要低。这市场怎么了？5月市场有机会吗？

　　著名市场人士桂浩明认为：

　　可以对夏季行情有所期待

　　现在对于投资者来说，需要研究的问题是，后市是将进一步下跌，跌破3000点，还是在3100点附近企稳，重新上涨？应该说，基于目前的大环境以及基本面，大盘在已经暴跌以后，还要进一步持续下行的可能性并不大，即便跌到3100点以下，空间也是有限的。随着“委外”清理高潮的过去，相关风险也将逐渐散去。而雄安新区建设的真正展开，一些货真价实的雄安板块会脱颖而出，加上“一带一路”及国资改革等题材的活跃，市场还是能够找到相应的操作主题，行情依然有机会企稳并有所反弹。只是，在人气相对低迷之际，反弹力度有限，大盘需要在3100-3200点的狭小区间反复整理一段时间。而在经过充分整理后，也许新的市场机会也就出现了。从这个意义上讲，春季行情尽管夭折了，但投资者无需悲观，完全可以对夏季行情有所期待。

　　不过，海通证券的策略研究团队，通过对海外主要股票市场以及A股的历史数据分析发现：

　　5月是政策淡季，影响风险偏好

　　海外市场长期存在“SellinMay”效应：主要指数每年5月至10月涨跌幅均值和中值，都明显低于每年11月至次年4月。

　　我们将97年以来震荡市期间上证综指涨幅超10%的行情定义为小反弹，那么在这五轮震荡中共发生9次小反弹，其中6次都集中在年初和年尾，在震荡市中“SellinMay”效应驱使行情向年末和年尾靠拢，年中大概率是行情淡季。

　　4A股“SellinMay”效应源于政策淡季和基本面变化

　　不同于海外市场的“SellinMay”效应源于假期、季节等因素对情绪的干扰，A股的“SellinMay”效应有不同的逻辑：

　　一是5-10月处于基本面验证期，市场面临的考验变大。

　　每年年初，政策亮点多、资金整体充裕、经济数据空窗，易出现春季躁动行情。而随着4、5月份宏观经济数据明朗、年报和一季报公布，业绩进入验证期，因之前市场已躁动，只有数据持续改善且好于预期，市场才有继续上涨动力。

　　二是5-10月处于中国政策周期的淡季，对市场情绪刺激不如其他月份。

　　每年1-2月地方召开“两会”、部委召开年度工作会议，3月召开全国“两会”，12月召开中央经济工作会议。相比而言，5-10月份是政策淡季，主要是政策执行落实期，这是影响风险偏好的因素之一。

　　此外，临近年底机构排名博弈激烈，排名靠后的机构都欲在短期实现弯道超额，这也利于提振市场风险偏好。

　　热点锦囊

　　手游，聚焦高成长龙头

　　事件：根据CNG最新数据，2017年Q1中国移动游戏市场实际销售收入达275.1亿元(同比+56%，环比+19.7%)，创历史新高；自2015年Q1以来复合增长率14.3%。以《王者荣耀》为代表头部产品的出色表现，移动电竞游戏2017年Q1收入约为79.5亿元，与上季度相比收入增长超一倍，占整体收入水平的29%，再次体现精品游戏的吸金能力。

　　点评：1)王者荣耀在Q1的火爆表现充分印证了游戏的社交和休闲属性，以及PVP(玩家对战)所能够创造的巨大价值。未来竞技类游戏及其衍生的电子竞技产业链也是我们重点看好的方向；2)我们判断精品游戏的长线经营是未来手游行业的发展趋势。当前收入榜前列产品多为长生命周期产品，如《王者荣耀》、《梦幻西游》、《阴阳师》等，未来的精品手游将在产品层面实现“从IP到用户”，运营层面实现“从国内到海外”的发展格局，不断挖掘精品游戏的商业价值。3)从渠道方面看，未来强标签型流量聚合平台有望成为新分发渠道，行业新兴流量入口不断涌现，直播平台等细分领域的渠道也将成为产品与用户互动的关键。

　　推荐标的：依然坚定推荐2017年PE25倍左右，PEG<1的龙头公司；包括1)完美世界(国内影+游巨头，行业积淀深厚资源优势显著)2)三七互娱(页转手爆款《永恒纪元》流水高位稳定，后续IP产品值得期待)；3)中文传媒(智明星通COK维持稳定，新产品进入推广期，海外市场竞争优势显著)4)游族网络(优质产品催化下全年业绩高增长无疑，新产品上线保证稳定性).(海通证券)

　　新能源行业迎来政策利好

　　事件：国家发改委与能源局印发《能源生产和消费革命战略(2016-2030)》其中明确要求推动非化石能源实现跨越式发展：优化风电和光伏发电布局，加快中东部可再生能源发展，稳步推进“三北”地区风光电基地建设，建立弃风率和弃光率预警考核机制，实现可再生能源科学有序发展。鼓励可再生能源电力优先就近消纳，充分利用规划内输电通道实现跨区外送。到2030年，非化石能源发电量占全部发电量的比重力争达到50%。

　　点评：我们认为《能源生产和消费革命战略》的出台明确了我国大力发展新能源、优化能源结构的决心。我们看好光伏发电成本下降的巨大潜力，预计行业的发展模式在由补贴驱动向成本驱动转变的过程中对于高效率低成本的产品需求有望爆发，同时分布式能源有望成为“平价上网”后的下一个风口。综合比较技术优势，战略布局以及风险收益比，我们建议优选“光伏领跑者”组合：隆基股份(“推荐”)；晶盛机电(未覆盖)；林洋能源(“推荐”)；京运通(未覆盖).(中金公司)

　　个股锦囊

　　泰格医药

　　经营持续向好，BE订单浪潮即将到来

　　2016年公司新增合同19.27亿元，同比增长48.47%；2016年底累计待执行订单19.98亿元，同比增长80.33%，订单充足为公司提供较强的业绩保障。722临床数据自查后，公司老订单成本增加，导致2016年毛利率下降4.04个百分点到38.03%。到2017Q1随着公司新签临床订单的顺利提价，毛利率已经逐步回升至42.80%，预计趋势仍将延续。2016年8月CFDA公布首批参比试剂，一致性评价在实际操作层面有了执行可能。经过6-8月CMC药学部分的优化，临床BE订单的对CRO公司业绩的影响有望在二三季度开始显现。

　　维持“推荐”评级。暂未考虑捷通并表，增加考虑BE实验2018年的降价因素，并计入投资收益的增厚影响。我们将2017年每股盈利预测从人民币0.48元上调11%至人民币0.53元。将2018年每股盈利预测从人民币0.83元下调6%至0.78元。(中金公司)

　　广田集团价值低估买入正当时

　　从公司披露的2017Q1季报和2016年度年报来看，公司业绩自2016年2季度以来触底回升，持续保持增长态势。截至2016年末在手家装累计已签约未完工订单金额达到140.93亿元，占2016全年营收的138%，短期内业绩有保证。

　　引入腾讯为战略合作伙伴，整合线上渠道、线下家装施工能力，深层次开展“过家家”互联网家装业务，四家线下体验店已开业。前瞻性布局智能化家装业务，签订总金额4200万元的智能化终端“图灵猫”的销售协议，推动智能化家居的有效落地。联姻恒大，图灵猫将成为恒大每年销售的15万套精装房的标配，也极可能吸引恒大500万的现有业主对家居进行智能化升级。

　　以1.5亿元控股上海荣欣装潢设计，在营销、设计、供应链、施工等方面进行资源共享和互补。并购福建双阳，将现有内装业务拓展至建筑工程施工业务，扩大了公司的业务范围，增加了新的业绩增长点。预计公司2017~2019年的EPS分别为0.36、0.47、0.60元。当前股价对应2017年的PE为24倍，维持“买入”评级。