十大机构预测大势：继续考验2850点低点

　　广发证券：等待“确定性”机会

　　如果政策放松、利率下降是推升前期股市上涨的核心因素，那么基本面的恶化速度就应该和政策放松、利率下行的幅度成正比关系。但是近期投资者一方面看到基本面数据加速恶化，另一方面却发现政策放松的力度在变慢，这可能是造成目前市场恐慌性下跌的症结所在。因此，要使市场再次企稳，重要的可能不是让大家看到经济数据的企稳，而是要看到宽松政策的延续性。

　　在人民币贬值的环境下，广发证券认为国内还有货币政策放松和利率下行的空间。一旦政策进一步宽松和利率进一步下降的信号出现，那么就有望扭转此前的悲观情绪，A股市场也有望在情绪和环境的共振下，迎来向上反弹的机会，广发策略团队认为这一乐观信号有望在四季度出现。

　　在行业配置上，广发建议投资者关注ROE中枢能持续上行的行业，包括移动支付(周转率提升)、环保(周转率提升)、软件(销售利润率提升)、医疗服务(杠杆率提升)。陈杰认为，未来A股的最大风险在于经济企稳带来通胀和房价的上行，从而对货币政策进一步放松形成抑制。

　　广发证券主题策略分析师陈果认为，下半年寻求“确定性”将是最强的主线。在经历了股市大幅下跌之后，目前投资者的风险偏好有明显下降，确定性强的主题会受到市场的偏爱，可以从政策、事件、景气与公司诉求四个方向展开。政策方面，目前经济下行的风险仍未解除，下半年保增长将是政策核心，从保增长的角度出发关注目前仍未投资过剩的水利与环保，同时关注经济下行严重的东北地区。此外，国企改革预计下半年将会有政策落地，值得继续关注。事件方面，重点关注迪士尼主题，在明年开园之前，迪士尼主题还将持续有催化剂出现。景气方面，关注短期景气与中期空间兼备的新能源汽车主题。公司诉求方面，建议关注定增破发、高杠杆员工持股与大股东股权高位质押的情况。

　　风险偏好将迎纠偏

　　对于近期备受关注的人民币汇率问题，刘煜辉认为，增强汇率弹性是想解放利率政策的独立性，中国作为一个半年贸易盈余3000亿美元、外汇储备可以覆盖30个月进口、对外金融净资产1.5万亿美元的经济体，遭遇汇率危机的可能性是极小的。

　　对于当前中国经济，刘煜辉表示6月是库存上升拉动了工业生产，这意味着3季度将进入到去库存的状态中，工业品价格下跌将加剧这一过程，尽管工业企业毛利率有所改善，但收入与库存之差进一步恶化，自由现金流还在缩水，投资还会进一步下跌。而财政扩张难以完全对冲总需求的疲弱。去杠杆不是简单的债务率下降，而是要在宝贵的时间内把资产变硬，让经济能承受的债务极限向上拓展。这就需要对经济系统进行改造，让经济更加法治化，金融更加证券化，用储蓄(包括产业资本)而非杠杆对接资本市场。

　　对于大类资产配置，刘煜辉认为，利率中枢下行大趋势下，债券有配置机会，但需要关注刚兑突破和债务减记给长端带来的机会，关注对中国经济硬着陆的主流偏见修正给转债带来的机会。对于股票市场，资产配置的基础逻辑没有改变。今年底前，可能有一次对中国经济硬着陆和人民币贬值的主流偏见证伪式的修复，投资者的风险偏好将从极偏向均值回复，这个时间可能会在五中全会前后。应深入理解习总书记所说的“腾笼换鸟，凤凰涅槃”，腾笼是指加快出清和突破刚兑；换鸟是加快新兴转型方向的投资，特别是支持新兴的配套的基础设施。

　　整体而言，经济转型、金融体制改革以及货币国际化历史交汇期形成叠加，赋予了中国历史性的机遇，在全球都是罕见的历史机遇，应积极把握。

　　北京首证：技术弱势持续 短线技术反弹要求明显

　　周三是大盘连续急速调整后的首个回调日，其释放出两个命题，一是是否构成阶段性底部，二是是否构成下降中继。从近期政策面、技术面及资金面看，大盘在目前点位回调空间持续缩窄，周三就有试探空头阻力的迹象，因此短期反弹预期将大幅提升。

　　从技术面看，大盘周三高开低走，尾盘再次出现跳水格局，全天大盘维持“量推价涨”形态在3000点位置展开宽幅震荡。另外，深成指破万、创业板指继续大跌，市场水分挤压稍稍显过，超跌形态出现。目前均线空头排列效应增强，同时多重死叉交替出现使得技术面上涨推动力不足，从CCI指标看，周三仍维持超卖格局，但底背离形态出现；BOLL指标仍维持空头走势。当前市场仍维持弱势格局，但张跌停个股比例发生巨大变化，同时抄底资金呈放大流入趋势，这对市场而言显然是一大潜在利好，另外，此轮调整幅度超过6月份的大跌幅度，技术上存在反弹要求。

　　从消息面看，李克强打气经济：宏观调控有空间。央行“三箭齐发”，宣布实施降息、降准及定向降准措施。这被认为是中国应对当前国内经济下行压力及全球金融市场震荡而采取的一揽子组合措施。公安部：不排除有股市资金通过地下钱庄流出我国。证监会立案调查四券商或涉两融违规。中金所打“组合拳”，抑制期指过度投机。再融资预案获批数猛增，半数募资规模在10亿元以下。商业银行存贷比红线拟取消，实体融资成本将获改善。“五选一”计划意外推进，逾80公司获重要股东增持。中国飞机需求跳跃式增长，或超过美国成全球最大民航市场。仿制药审评标准趋严，相关药企面临洗牌。军民融合产品集体亮相，军工改革成后期重点。

　　从板块方面看，周三板块出现小幅分化，保险、银行及次新股等表现稍显强势，国企改革重点题材如军工、钢铁、煤炭、有色及电力等领跌两市，题材炒作大潮基本结束，另外，近期被市场爆炒的证金股也出现反复，市场对讲故事出现疲劳，其关注度开始降低，另外，在当前大调整背景下，绩优股错杀题材突出，破净值题材和业绩爆发题材股被埋没，其未来投资价值值得关注。

　　周三市场已经出现止跌苗头，但尾盘跳水表面当前市场仍然脆弱，3000点整数关口的失守使得短期上涨信心严重缺失。周三调整出现阴线，感觉出现下降中继可能性不大，一方面政策面当前对空头打压明显，尽管未出现国外政策面的激进措施，但影响力开始释放；另外，近期抄底资金呈持续流入态势，周三量能明显放大或暗示资金流入正在加速，这对市场构成潜在利好。当前股指期货对大盘指数影响巨大，不排除政策面对做空机制进一步制约，在利空逐步消失及利好加速释放背景下，大盘重新进入上行趋势概率提升。