沪指险守4500点压力难卸 宽幅震荡夯实底部

　　25日，沪综指下挫百点，险守4500点，创业板指数则大跌逾5%，“黑周四”再现。当前股指技术面压力较大，产业资本减持、资金去杠杆等因素压制做多情绪，加上新一轮新股发行、央行逆回购令降准降息概率下降等，导致市场反弹遇阻。同时，改革转型和货币宽松的大方向未变，牛市格局延续。在此背景下，市场短期将步入宽幅震荡、探底蓄势阶段。由于风险偏好下降，小盘题材股面临更大的调整压力，市场风格偏向蓝筹。短期操作上应加强防御，控制仓位，回避高价题材股，逢低逐步布局国企改革、二线蓝筹等品种。

　　沪指险守4500点

　　25日，沪深两市高开后震荡整理，午后逐级下探，尾盘加速跳水，沪综指收盘险守4500点，创业板指数更是大跌逾5%。其中，银行板块因存贷比取消的利好而大幅高开，但随后震荡下行，凸显谨慎心态。

　　截至当日收盘，上证综指报收4527.78点，下跌162.37点，跌幅为3.46%；深证成指报收15692.44点，下跌619.87点，跌幅为3.80%；中小板指数下跌4.01%，报收于10160.60点；创业板指数下跌5.23%，报收于3206.38点。沪深两市分别成交8653.80亿元和6845.57亿元，环比小幅放量。

　　在行业方面，中信一级行业指数全线下跌，其中农林牧渔、银行和房地产指数跌幅较小，分别下跌1.79%、2.37%和2.87%；计算机、传媒和纺织服装指数跌幅较大，分别下跌6.67%、6.62%和5.87%。

　　概念板块也全线飘绿，土地流转、海南旅游岛和国资改革指数跌幅较小，分别下跌0.08%、1.04%和1.05%；移动支付、卫星导航和福建自贸区指数跌幅较大，分别下跌6.87%、6.34%和6.21%。

　　宽幅震荡夯实底部

　　市场重启杀跌模式缘自多重因素。在技术面上，25日沪综指在30日线下方明显承压。作为沪综指“生命线”，5月份两次调整均在触碰30日线后启动反弹。上周五沪综指跳空低开直接下破该支撑位，令短期技术形态急转直下，30日线以及缺口形成较大压力。在消息面上，证监会最新核准28家企业的首发申请；央行在暂停19次操作后首度重启7天逆回购，显示其有意通过公开市场操作调节流动性。

　　虽然央行此举意在熨平季末资金面波动，引导货币市场利率回落，短期流动性将重回充沛，但也使得短期降准、降息的概率进一步下降。对于A股而言，央行逆回购使得宽松预期落空再度强化，也加速了资金离场。

　　近期的破位杀跌令大盘技术形态快速走弱，中级调整概率增大，资金心态受到明显挫伤。随着谨慎情绪的蔓延，降息降准短期落空、宏观流动性季节性紧张、产业资本减持等负面因素发酵，风险偏好进一步回落。在凌厉的“杠杆杀”之后，短期资金“加杠杆”意愿回落，市场将缺少杠杆资金的推升。本周前两个交易日指数反弹但成交额并未有效放大，充分显示出增量资金观望犹疑，上攻动能不足。可见，杀跌后遗症正在与利空因素形成负反馈，对股指上行构成较大压力，市场需要一定的时间来重新聚拢人气，恢复做多氛围。

　　当然，对于市场走势也无需过度悲观。在连续的“杠杆杀”之后，风险释放步入尾声，股指调整空间有限。货币宽松的大方向并未改变，改革转型仍在持续纵深推进，将支撑慢牛格局延续。技术性反抽之后，短期市场将进一步探明底部，为新一轮的反弹铺路。

　　总体来看，市场处于风险释放、震荡修复、寻找支撑的阶段，指数宽幅震荡、双向波动将成为重要特征。在此期间，个股的洗牌换位分化将展开，前期涨幅较大且透支题材和业绩的小盘题材股将面临更大的调整压力。操作上短期仍应控制仓位，加强防御，静待市场新平衡和新“升机”出现。在此过程中，应避高就低，回避或兑现高价题材股，逢低逐步吸纳国企改革主题、优质二线蓝筹以及半年报绩优、高送转品种。