短视频这个流量大盘依旧维持着增长

     这两周大部分人的关注点应该都在垃圾股的炒作上，昨天炒三，今天炒4，明天炒兆，炒完数字就去北交所割韭菜，北交所的北证50指数今天一天波动高达8%，最高点买指数的人一天就可以亏8%，恰好，成交量最大的时候，也就是这个可以亏8%的时候...

     当大部分人关注点放到这些博弈和割韭菜时，其他有些方向也在悄然出现变化。

     比如有媒体采访了七名对政策制定有影响的官方政策智囊，有五名赞成将明年增长目标定为 5% 左右，1名赞成目标大于5%，只有1人认为应该小于5%。

     这明显高于我们当下经济的潜在增长率，这意味着政策对于经济的刺激依然需要加码。

     光看经济的内生动能是很难实现这样的增长的，要知道明年可没什么低基数了，要实打实的实现5%左右的增长，难度是相当大的。

     这样的政策大目标制定会在很大程度上提振市场对于经济的信心，前面也分享过，目前市场这个样子，最大的原因就是因为对经济没有信心，在海外通胀大幅缓解的背景下，A股只表演了一出出割韭菜的炒作，背景就在于大家认为大部分公司经营和经济关联度都很强，这部分公司前景比较迷茫，没法买入。

     一旦经济预期相对明确了，市场信心能逐步恢复，当下的状况就可能会得到改善。

     业绩跟踪

     本周还有两家和宏观经济关联度比较大的互联网公司发布财报，快手和百度，从这两份财报，以及财报后上市公司的展望，我们应该也可以看到一些宏观经济变化的影子。

     如果要做一个归纳，这两家公司应该属于互联网公司中成绩相对没那么好的学生，但即便是成绩没那么好的学生，在整个行业承压的背景下，依然也交出了不错的答卷。

     百度一直属于互联网公司中增长最慢的选手，毕竟他主业所处的搜索赛道是一个没什么增量的领域。

     百度今年三季度营收344亿元，同比增长6%，归属百度的Non-GAAP净利润73亿元 ，同比增长23%，也大幅超出市场预期。

     其中百度核心业务收入百度核心营收266亿元，同比增长5% （就是百度主业的情况，除了主业百度还有爱奇艺等业务贡献收入），其中广告业务收入197亿元，同比增长5%。

     从业绩整体情况来看，百度依然维持了收入个位数的增长水平，凭借降本增效，利润持续超市场预期，这符合今年以来互联网公司的业绩普遍特征，当然百度的收入增速是明显慢于类似于腾讯（腾讯广告收入增长20%），美团，快手这类公司的。

     但即便是百度依然实现了收入的正增长，而且是超过GDP增速的正增长。

     从财报来看目前AI对于百度的赋能聊胜于无，公司虽然花了比较大的篇幅来讲，但无论是C端的文心一言，还是TO B的云业务，都体现不出AI赋能对财报的影响，目前这个技术水平下的产品，客户很难买单。

     快手也披露了自己的三季报。

     快手今年三季度收入同比增长20.8%至279亿元，Non-IFRS净利润31.7亿元（去年亏损，二季度为27亿元，环比持续增长）

     对于快手这种互联网公司，我自己有一个公式可以来衡量他的业绩情况，总流量X变现率。流量越大，变现能力越强，公司收入利润就越高。

     我其实之前认为短视频平台流量基本见顶了，快手在二季度也出现了用户使用时长的下滑，但今年三季度，情况又出现了变化。国内DAU（日活用户）同比增长6.4%达到历史新高的3.87亿，单 DAU 日均时长达到129.9分钟，用户总时长同比增长6.9%，环比也大幅回暖。

     简单来说就是二季度用户使用时长的下滑可能是因为疫情后线下的报复性消费导致刷短视频的时间变少了，DAU增长意味着短视频的用户量还没有见顶，用户也还在增长。用户在增长，用户花在短视频的时长也在增长。

     由于抖音没有上市，没有明确的抖音数据，但根据我们拿到的一些第三方数据来看，抖音的增长比快手还要快，抖音的用户使用时长已经到了160分钟左右...

     短视频这个流量大盘依旧维持着增长。

     变现能力方面，快手的变现能力也是持续提升。电商GMV同比增长30.4%至2,902亿元，三季度广告收入同比增长26.7%至147亿元。广告收入26.7%也是互联网公司中第一梯队的水平。

     我注意到一个很有意思的细节，快手表示在传媒资讯、教育培训和大健康等行业取得了不错的成绩，传媒资讯行业中付费短剧增长较好，今年付费短剧行业在快手的投放消耗逐月提升，2023 年第三季度付费短剧消耗同比增长超过了300%，环比增长近50%。

     今年互联网公司的广告收入一直都远强于宏观大盘，很重要的原因就是持续有新行业在加大广告投入，上半年是游戏，伴随版号的发放大家都疯狂投流量，下半年短剧又跟上了。这些做游戏，做短剧的公司赚钱不赚钱不好说，但这些被投流的平台肯定是最受益的。

     其实快手的增长在整个短视频赛道中属于差等生，对比视频号和抖音他的增速还是弱不少，但在整个互联网领域来看，由于短视频这个赛道依旧是有增量的赛道，所以快手的整体表现还是算相对优秀的。

     互联网公司整体表现都是远强于宏观经济的，百度这种最弱的选手增速都是高于GDP的，其他公司收入增速基本都在双位数增长以上，无论是对比经济增速，还是A股和经济相关消费金融等行业的增速，都是强过很多的。

     所以一旦经济预期改善，最值得的期待依然是互联网公司的表现，经营有韧性，增速最快，估值最低。

     对应的恒生科技指数ETF（513180）这种ETF依旧是值得在当下强call的，恒生科技指数有两个最重要的影响因子，一个是海外通胀，一个是国内经济，目前海外通胀大幅改善，理论上恒生科技指数ETF（513180）应该大涨，但实际涨幅并不算大，背景就在于国内经济的悲观预期依然牢牢的压制着市场的风险偏好。

     而一旦这个因子也变化，领导对明年的经济增长有了明确的定调，恒生科技指数ETF（513180）的弹性会是相当可观的。

     在之前最艰难的时候我call了一把恒生科技指数ETF（513180）艰难的时候再CAll一把！，在这个很可能所有因子都要反转的当下，我觉得应该再再call一把。