狼第三次来了？投资机会有望持续改善

    之前一直和大家分享，目前影响AH股最重要的两件事，一个是对国内经济的预期，另一件是海外的通胀情况。

    国内经济预期这个目前没有改变，由于10月PMI低于预期，市场的经济预期已经低迷到了极点。

    但上周，另一个因子出现了重大变化--海外通胀。

    下图是近期美元指数的走势，在上周，持续上行的美元指数出现了破位的大跌，简单理解就是市场对于美联储的货币政策预期出现了明显的拐点，之前非常悲观认为还会加息，高利息会持续很长时间，但在上周之后市场预期出现了扭转，认为加息大概率没有了，明年很可能会降息1%。

    造成这样变化的因素非常多。

    首先，上周美联储召开了11月的议息会议，联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，为连续第二次暂停加息。

    美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储在本轮加息周期中已取得很大进展，美联储官员认为已经接近本轮加息周期结束，将在后续谨慎行事；同时因通胀仍远高于目标水平，目前不考虑降息，而应考虑维持限制性的时间有多长。

    美联储的立场是遏制通胀，这两年以来美联储采取的政策都是大棒+恐吓，加息叠加恐吓你我还要继续加息，遏制通胀。

    这次对于议息会议，市场本来的预期是停止加息+恐吓，没想到鲍威尔的表态还比较温和，代表了美联储的观点可能开始出现了变化...

    其次，上周有很多美国的经济数据披露，经济数据相对疲软。

    10月美国ISM制造业PMI录得46.7，低于市场预期值49，相较于前值49回落2.3个点，连续第十二个月处于收缩区间，终止了此前连续三个月回升的趋势。ISM服务业PMI指数为51.8，不及预期的53和前值53.6，也出现了明显的下滑。

    上周五，美国披露了非常重要的非农就业数据。

    根据美国劳工部11月3日发布的数据，美国2023年10月新增非农15万人，低于市场预期的18万人及前值29.7万人。与此同时，劳工部下修了8月和9月新增非农就业10.1万人。一直给美国就业贡献增量的服务业就业下滑明显，

    同期公布的美国10月住户调查数据也低于预期。失业率3.9%，略高于市场预期的3.8%。10月时薪环比增0.2%，持平于前值的0.2%，略低于市场预期的0.3%，3个月滚动时薪年化增速从4%回落至3.2%。

    疲软的经济进一步放缓了美国持续加息和维持高利息的担忧，进而推动美元指数回落，美股走强，也在上周五带动了AH股走强。

    从这几个月的变化来看，美国通胀下行趋势已经非常明显，如果没有意外（以色列战争扩大）这种趋势大概率会延续，海外高息环境对于AH股的压制趋势正在出现明显的改善。

    过去说美联储停止加息通胀缓解已经说了无数次了，就像小孩喊狼来了一样，很多人已经麻木不敢相信了，但这次很可能就是那次真的狼来了，海外通胀这个因子很大概率真的要出现趋势性的改善了。

    当然10月的数据特别是就业数据可能包含了美国汽车工人罢工的短期影响，不排除11月数据还会有反复，届时可能会带动金融市场有所反复，但这个趋势大概率已经形成了，这一点是值得我们更加乐观一些的。

    国内资本市场特别是港股长期受到这个因子的压制，一旦趋势逆转，投资机会有望持续改善。

    国内消费

    抛砖引玉让大家一起讨论下对于消费持续降级这个趋势的看法。

    由于我是写投资，资本市场为主，关注我的朋友大概率都投资了资本市场，这些年大概率也是一直亏钱的，所以我们这帮人消费降级很正常。

    其实领导是看到了这个影响的，毕竟中国股民有1亿多人，加上基民，估计有2-3亿人，这些人绝大部分还是有消费力的群体（有点钱才炒股），这意味着全国一半有消费力的群体都会受到股市涨跌影响消费欲望。

    所以领导在金融工作会议上也特别讲了“活跃资本市场，更好支持扩大内需。”，股市涨跌是消费需求肯定是有巨大的相关性的。

    但这应该也不是消费的全貌。

    比如虽然肯德基卖的不好，但麦当劳还可以，就连被瑞幸持续抢生意的星巴克也还不错。

    在中国面临巨大竞争的星巴克，中国同店销售恢复到19年8成左右，从同店增长来看，中国同店销售额同比增长了5%。客流量增加了8%，平均客单价下降了3%。

    星巴克CEO表示在中国每个季度的收入都不断环比增长，下半年收入比上半年增长了20%，展现了强劲的增长势头。他预计中国业务在2024财年的同店销售收入增长将在4%-6%之间。

    可以肯定的是，在居民收入和收入预期出现明显变化的当下，国内肯定出现了部分人群的消费降级，以及类似于消费降级的消费习惯变化。

    但这种降级和变化目前来看并没有很多媒体渲染的那么夸张，部分企业受到了较大影响，但部分企业可以通过自身的努力去对冲这种影响，甚至受益。

    更为重要的是，我不认为这种消费降级会是持续并会一直延续下去的，很多因素都会改变这样的趋势。

    简单来说只要资本市场回暖，大家又都赚钱了，自然消费力就会提升。

    当然，中国的消费力增长速度将会远慢于过去10-20年这是个不可争辩的事实，在这个背景下，对消费股的投资，结构会比整体更重要，找对方向，找到具体好的公司是最重要的。

    过去那个只要是消费股就牛逼的时代也已经过去了。