市场整体风格料进一步均衡 关注大消费板块

　　上周A股市场出现反弹，从市场风格来看，8月以来A股市场价值风格阶段走强的特征仍在延续。

　　在业内人士看来，结合当前市场对于稳增长政策的预期再度升温，整体内需层面出现积极信号以及9月-10月市场大概率走强的“季节效应”等因素，A股有望出现“金九银十”行情。当前市场风格变化为进一步均衡而难言切换；就配置而言，景气方向、冷门行业以及存在结构性机会的大消费板块均值得关注。

　　部分机构预期乐观

　　回顾中秋节前一周A股市场走势，截至9月9日收盘，上证指数、深证成指、创业板指周线集体翻红，全周分别上涨2.37%、1.50%、0.60%。从市场成交情况看，上周沪深两市累计成交额不足4.08万亿元，创出三个月来新低，全周换手率也较此前数周明显下降。

　　“当前市场正处于预期博弈的关键窗口，增量资金缺乏，存量资金博弈延续高波动局面。”在中信证券首席策略分析师秦培景看来，当前A股市场存量博弈特征依然明显且整体缺乏热度和共识，在新平衡形成的过程中，A股市场估值的结构分化已开始收敛，后市市场热度将更趋于均衡。

　　经历7月回调后，8月以来A股市场整体呈现区间震荡走势。“均衡”一词近期也频繁出现在券商机构的策略观点中。结合上周市场震荡反弹走势以及相关经济数据的出炉，部分相对乐观的机构已经开始期待后市能够演绎出较积极的行情。

　　在中金公司首席策略分析师王汉锋看来，经济和企业业绩增长趋势有进一步走向均衡的可能，尽管基本面回升弹性偏弱可能仍将对市场未来一段时间指数层面的表现带来制约，但结合沪深300和上证50等蓝筹指数估值重回具备吸引力的位置，沪深300股权风险溢价回升至历史均值向上一倍标准差附近，对市场中期走势不必悲观，而应更多关注结构层面的机会。

　　中信建投证券首席策略官陈果认为，当前市场对于稳增长政策的预期再度升温，叠加整体内需层面出现积极信号，再结合A股指数在9月-10月大概率会迎来走强的“季节效应”，A股有望上演“金九银十”行情。

　　市场风格难言切换

　　风格变化也是近期市场颇为关注的话题。就上周而言，价值风格相关板块整体上再度跑赢成长风格。以31个申万一级行业为例，Wind数据显示，截至9月9日收盘，房地产板块上周涨7.51%，煤炭、公用事业、有色金属、石油石化等板块周涨幅均超4%；传媒板块以近4%的跌幅排名垫底，计算机、医药生物、电子等板块表现也不尽如人意。

　　从8月以来，A股市场成长风格阶段性被价值风格超越，市场整体风格也呈现进一步均衡的特征。多位业内人士认为，后市市场风格难言“切换”，成长风格或仍更胜一筹。

　　“现阶段讨论成长向价值切换需要足够审慎。”中银证券首席策略分析师王君认为，短期国内信贷回暖及人民币贬值压力缓解共同推动了市场强势，近期这两个因素应不会减弱，A股大势无忧；考虑到以原油为代表的大宗商品价格大概率进入下行周期，以及美国通胀数据向上超预期的可能性较低，市场将继续朝着流动性紧缩充分定价的方向演绎。“全球风险偏好上行，市场对估值的容忍度抬升，成长风格或迎来更强的修复。”

　　陈果也认为，风格难以真正切换，整体上还是“价值搭台成长唱戏”，“未来市场还是会围绕三季报和景气持续方向继续演绎”，估算2022年至2023年业绩复合增速并从中优选景气持续性方向，较看好能源金属、光伏产业链、新能源车链、新材料等领域。

　　关注大消费板块

　　对于后市具体配置方向，秦培景建议可聚焦三条主线：“一是成长制造领域重点关注半导体和军工白马龙头，以及估值性价比较高的化工新材料；二是医药行业重点关注中药，以及充分消化估值和政策影响预期的创新药和医疗器械；三是冷门行业重点关注优质地产开发商、养殖产业链、电力、油运和油气机械等。”

　　广发证券首席策略分析师戴康同样建议沿着三个方向布局：一是基本面在持续改善的地产龙头和煤炭企业；二是半年报景气指向的成长扩散方向，具体包括风电零部件、光伏设备以及传媒板块中的游戏和互联网传媒；三是家电和食品饮料企业。

　　结合业绩、估值及拥挤度三重因素，国盛证券策略分析师王程锦建议，后市可重点关注军工及通信板块；同时推荐黄金、地产链等方向；对于中期需求确定且机构普遍低配的医药、农业板块，同样建议关注。

　　粤开证券首席策略分析师陈梦洁认为，大消费板块具有较多结构性投资机会，具体可关注线下消费中的餐饮、旅游以及家电、汽车等领域。