乐观看待A股节后行情 掘金新材料机会

　　本报告导读

　　基于“看好春节后市场逐步回温”的策略研判，结合宏观及行业观点，构建2月金股组合。

　　摘要

　　大势研判：坚定信心，乐观看待A股节后行情。展望春节后，1)积极因素将逐步向上修正。当前地方两会相继召开，“稳”字当头，稳增长政策将加速推进与发力，年后无需对分子端过度悲观。2)负向因素将加速收敛。当前市场对海外流动性预期变化逐步定价，年前海外流动性预期负面影响加速消化，年后地产信用风险亦将逐步落地，分母端负面因素加速收敛。投资者短期风险偏好已处较低水平，继续向下空间有限。3)此外从日历效应看，亦能观察到历年春节后市场表现明显好于春节前。综合来看，春节后市场有望逐步回温。

　　核心变量：2022年流动性的考验是必经之路。2022年市场最大的考验，并非盈利下行压力，而在于流动性预期的变化。近年来盈利逐渐化为结构性问题，即使是盈利下行期，高景气与低增长也是并存的。2022年流动性预期将较过去发生根本性变化，将从过去连续两年的正向驱动走向负向冲击，由此市场估值端将经历严峻考验。当然，节前市场所经历的流动性考验正为节后缓解了压力，同时流动性预期作为市场演绎的核心变量，也为当前的结构配置明确了方向。

　　结构选择：水往低流，低估值起舞。回归起点，当前在投资者面前重新出现了两条路。一方面，赛道型公司在经历了持续调整后，性价比逐步抬升。另一方面，稳增长预期升温下，消费与基建配置价值抬升。我们认为，流动性考验未完，叠加市场风险偏好低位，市场仍将水往低处流，风格加速向低估值风格切换。积极把握以消费和基建链为核心的低估值板块。

　　行业配置：把握稳增长主线，掘金新材料机会。伴随投资重点由高增长向低估值切换，按照稳增长的发力先后顺序，叠加悲观预期的修正幅度，推荐消费、基建、券商、银行、消费电子等方向。当下新材料是泛新能源成长行情的最好落脚点，政策支持+自主+技术升级进一步催生增量需求，伴随下游高景气拉动和2022年盈利预测持续调升，新材料领域配置性价比提升。

　　国君策略2022年2月金股组合：

　　1、金融：中信证券/宁波银行；2、农业：温氏股份；3、电子：立讯精密；4、建材：东方雨虹；5、建筑：中国电建；6、食品饮料：迎驾贡酒；7、军工：中航光电；8、新材料：抚顺特钢；9、电新：比亚迪。