券商策略：年末估值切换 能源转型和价值股修复成双主线

　　五大机构三季度A股投资路线图浮出 社保基金重仓442只个股

　　编者按：随着A股上市公司2021年三季报披露收官，备受各方关注的社保基金、公募基金、券商、险资与QFII等五大机构重仓股最新持仓情况浮出水面。不同的机构有着各自的投资理念与操作方式，其持仓变动方向对投资者决策有一定借鉴意义。今日本报特对上述机构在三季度末的持仓情况进行梳理，并采访业内专家解读分析，供投资者参考。

　　社保基金重仓442只个股

　　36只建仓量超1000万股

　　随着2021年三季报披露完毕，作为价值投资标杆的全国社保基金重仓情况已显现据记者据东方财富Choice数据整理，截至10月31日，A股共有442家上市公司前十大流通股股东名单中出现了社保基金身影。

　　从持股数量看，截至2021年三季度末，上述442家上市公司中，包括紫金矿业、南山铝业、中国广核、攀钢钒钛、华侨城A、中国巨石、金地集团、华菱钢铁、厦门象屿、巨化股份、常熟银行、华鲁恒升、中国建筑等在内的13只个股的社保基金持股数量均在1亿股以上。此外，社保基金对包括大秦铁路(9290.90万股)、中国石化(8810.61万股)、太阳纸业(8787.19万股)、人福医药(8529.68万股)、美年健康(8252.00万股)等在内的202只个股的持股数量也在1000万股以上。

　　记者进一步梳理发现，社保基金持有菲利华(10.86%)、明志科技(10.71%)、值得买(8.57%)、沃尔德(8.38%)、杰普特(8.30%)等25家上市公司股份占公司流通A股比例均超过5%。

　　在新进持有方面，截至今年9月末，社保基金共重仓新进持有120只个股，对中国广核(13856.51万股)和攀钢钒钛(13500.00万股)新进持有数量均超过1亿股；对包括广发证券(7385.14万股)、马钢股份(4128.68万股)、南钢股份(4112.04万股)、陕西煤业(4007.37万股)、绿地控股(3776.55万股)等在内的34只个股新进持有数量也均超过1000万股。

　　在增持方面，社保基金总计对123只个股进行了重仓增持操作。其中，对紫金矿业的增持股份数量最多，达到15220.01万股；对包括中国巨石(6697.57万股)、新奥股份(3685.60万股)、中兴通讯(3388.07万股)、金地集团(2933.53万股)、神火股份(2923.85万股)等在内的20只个股的增持数量也超过1000万股。

　　从社保基金新进和增持的243只重仓股行业分布看，在申万一级行业中，医药生物行业企业最受社保基金赏识，共有26家企业得到社保基金增持；此外，电子行业和机械设备行业也有24家企业被社保基金相中；还有21家化工企业成为社保基金新的投资标的；有色金属行业则有16家上市公司得到青睐。

　　北京兰溪投资管理有限公司合伙人张江红告据记者：“社保基金一是抓住原材料上涨造成的中上游企业股价上行，如钢铁、交运、有色、煤炭；二是在三季度股价波动下探逢低布局，如机械、电子、电气设备等。社保基金2020年度投资收益率超过15%，为成立以来最高值。其坚持投资行业龙头，进行价值投资并长期持有，增加了收益。”

　　巨泽董事长马澄据记者表示：“三季度社保基金投资主线围绕诸如钢铁、有色、煤炭、化工等周期股，也包括以光伏、锂电池等新能源板块。经过接近一年的调整后，医药生物行业股票部分品种价值再次凸显，是下一阶段不错的配置选择。”

　　值得一提的是，被社保基金新进和增持的243只重仓股中，共有196只个股近30日内被机构给予“买入”或“增持”等看好评级，占比80.66%。其中，首旅酒店获得27次看好评级；广联达和老板电器均获25次看好评级；中兴通讯获24次看好评级；常熟银行和太阳纸业均获22次看好评级；广和通也获得了21次看好评级。

　　QFII重仓新进、增持417只个股

　　扎堆机械设备等六行业

　　三季报披露完毕，数据显示，截至2021年三季度末，共有580家公司前十大流通股股东中出现QFII身影。具体来看，有417家公司股票成为2021年三季度QFII新进、增持的重点目标，45家公司被QFII持股数量未变，118家公司股票遭QFII减持。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接据记者采访时表示，“QFII代表的海外资金看好A股，主要因为A股相对其他新兴市场有更高的配置价值；同时，从A股估值水平看，长线投资价值日益显现；而QFII持股有长期化、稳健化特征，三季报显示，QFII持仓较前一季度并未发生显著变化，其关注点仍然集中在公司质地上。”

　　上述580只个股中，QFII持股市值超10亿元的有37只。其中，隆基股份QFII本期持股市值最多，达到261.32亿元；宁德时代紧随其后，QFII持股市值也达到224亿元；南京银行QFII本期持股市值则达到123.79亿元；而生益科技、东方雨虹、广联达、顺丰控股、双环传动等5只个股QFII持股市值亦均逾4亿元。

　　在417只重仓新进、增持的个股中，有327只个股为三季度QFII新进持有，其中34只新进数量超1000万股，山东钢铁居新进数量首位，达到10521.22万股，伊利股份、双星新材、歌尔股份、东旭光电、河钢股份、首创环保、徐工机械、太原重工、信邦制药、再升科技等10只个股新进数量均超2000万股。

　　此外，截至三季度末，QFII对90只个股进行增持。其中，东方雨虹、南京银行本期QFII增持数量均超1万股，分别为11796.15万股、10632.53万股，双环传动、工业富联、蓝思科技、皖维高新、顺丰控股等5只个股增持数量均在2000万股以上。

　　值得一提的是，截至三季度末，QFII共现身59只科创板个股的前十大流通股股东名单，其中32只为三季度新进持有，道通科技和唯赛勃本期新进数量均超600万股；华熙生物、乐鑫科技、奥普特、江航装备、埃夫特、智洋创新、恒玄科技、心脉医疗、华锐精密、霍莱沃等10只个股在三季度获QFII继续增持。

　　业绩增长稳定、确定性强是QFII选股的主要准则。数据显示，上述580家被QFII持有的公司中，有416家公司2021年前三季度实现净利润同比增长，占比逾七成。其中，143家公司报告期内均实现净利润同比增长超100%。

　　上述QFII重仓股10月份股价表现分化，198只期间股价实现上涨，占比逾三成。其中75只累计涨幅超10%，文山电力涨幅居首，累计达到159.55%；金发拉比、德业股份、申菱环境、新元科技、海源复材等5只个股累计涨幅也均超40%，表现抢眼。

　　据记者梳理，上述417只个股涉及30个申万一级行业，以绝对持股数量来看，QFII新进增持机械设备行业个股数量最多，达到57只；同时，电力设备、电子、医药生物、基础化工、有色金属等五行业QFII新进增持个股数量也均在20只以上，分别为34只、34只、30只、25只、22只；而有色金属、机械设备、电力设备、电子等四行业QFII新进增持个股数量占行业内成份股总数比例则达到了10%及以上，分别为17.46%、12.90%、12.32%、10.00%。

　　私募排排网研究员刘有华对记者表示，投资也不能完全根据这些指标来做决定，不能仅因为外资的入驻而决定操作策略，还要重点去研究这些品种有没有业绩支撑，未来有没有确定的成长性，在当前以‘业绩为王’的行情下，只有业绩稳定成长的龙头股才有持续表现的机会。

　　公募基金三季度末持有2364只A股

　　酒茅、锂茅持仓均超1400亿元

　　公募基金作为A股市场的重要参与者，其持仓动向一直备受投资者关注。数据显示，三季度末，公募基金共持有2364只A股。

　　其中，贵州茅台、宁德时代、五粮液位居公募基金持股市值前三，分别达到1631.74亿元、1412.76亿元、915.46亿元，此外，药明康德、海康威视、隆基股份、招商银行、泸州老窖、东方财富、山西汾酒等7只个股公募基金持股市值也均超500亿元。

　　从持股数量看，分众传媒、紫金矿业、东方财富等3只个股公募基金持股数居前，分别为16.53亿股、16.00亿股、15.63亿股，此外，京东方A、海康威视、招商银行、中国建筑、保利发展、兴业银行、三峡能源、平安银行等8只个股公募基金持仓均超10亿股。

　　值得关注的是，今年三季度，公募基金新进持有117只个股，其中中国能建被新进持股数量最多，达4.36亿股。此外，联创股份、中国电信、长远锂科、时代电气、万向德农、格科微等6只个股获新进持股数量也均超1700万股。从增持角度看，三季度，598只个股获公募基金增持，其中三峡能源、广汇能源、中国电建等3只个股获增持股数均超2亿股。

　　此外，公募基金三季度末持仓股主要集中在医药生物、电子、机械设备、基础化工等四大申万一级行业，分别为222只、208只、202只、177只。

　　私募排排网基金经理胡泊就此据记者表示，公募基金是价值投资理念的秉承者，一般高景气度、高成长的赛道，以及低估值、高确定性的板块，都会得到公募基金的关注。

　　接据记者采访的冬拓投资基金经理王春秀表示，医药生物行业受到集采政策的影响，不确定性增多，个股盈利悬殊加大，需要谨慎参与；电子行业与新能源汽车、军工等景气行业关联较高的细分领域增长较高，且持续性较好，有不少的投资机会；机械设备行业中风电、光伏、锂电池设备厂商会充分受益于产业发展红利，值得重点关注；今年是基础化工行业的大年，产品价格大涨，企业盈利水平创新高，股价和估值水平也攀至高位，但是基础化工作为强周期品种，超额盈利不能长期维持，而且以煤炭、钢铁为代表的大宗商品价格近期有拐点迹象，建议投资者谨慎参与。

　　据记者梳理，上述2364家上市公司中，有1633家前三季度实现归母净利润同比增长，占比近七成。其中，亚钾国际、国科微、康跃科技、*ST德新、雷曼光电、陕西黑猫等6家公司前三季度归母净利润同比增长均超60倍，值得关注。

　　对于公募基金持仓背后蕴藏的投资机会，胡泊表示，可以看到，有基金在三季度进行了调仓，一方面，高景气度的化工、电子、新能源汽车等板块仍然受到公募基金青睐；另一方面，经过充分调整的医药生物、消费等板块估值回归合理，这或许是接下来会有良好表现的两大方向。

　　险资重仓股三季度末市值超1.27万亿元

　　前十大重仓股银行是主流

　　三季报披露落幕，险资最新布局随之浮出水面。

　　数据显示，截至今年三季度末，沪深两市共有312家上市公司，前十大流通股股东名单中出现了险资的身影，险资合计持股市值达到1.27万亿元。具体来看，86家公司被险资新进持有，53家公司被增持，合计139家公司。另外，91家公司险资持仓未变，82家公司则遭到减持。

　　从持股数量来看，险资持有的前十大重仓股多数为银行股，持股数量均超20亿股，分别为中国人寿、平安银行、浦发银行、工商银行、农业银行、民生银行、中国联通、兴业银行、华夏银行、邮储银行，由此可见，银行、保险等大金融股依然被险资偏爱。

　　从持股比例看，中国人寿、平安银行、金地集团、金融街、南玻A等5只个股，险资持股量占流通股比例均超30%。

　　从行业方面来看，今年三季度被险资重仓新进增持的139只个股，主要扎堆在基础化工(21家)、电子(15家)、电力设备(15家)、机械设备(12家)等四大行业。

　　有分析人士就此表示，一直以来，险资对银行、地产股的持股比例最大，对公用事业等能提供稳定现金流的行业板块也持有一定比例，但对科技股则较为谨慎。而今年险资对周期股和科技股显现出了增配意愿。

　　“人们认为险资对上涨逻辑和政策方向把握最准，所以，险资常常引导着市场资金的方向。”巨泽投资董事长马澄告据记者，不过，对于险资热捧的基础化工、机械设备、电子等板块，“我们认为是需要谨慎的，因为，明年货币政策的收紧，会对基础化工形成较大的利空，化工行业业绩高增长的基础将遭动摇；而机械设备、电子板块的增配，主要逻辑还是基于我国出口强劲，这也可能受到国际环境变化的阶段性影响。”

　　接据记者采访的私募排排网未来星基金经理胡泊表示，三季度险资践行了价值投资理念，增持的标的业绩确定性强、未来成长空间大，且受益于政策扶持，又或是处于景气周期。虽然一些板块当前估值处于相对高位，但仍具有长期投资价值。

　　值得关注的是，上述139只个股三季度以来的市场表现可圈可点。7月份以来，在大盘跌宕起伏中，上证指数累计跌幅达1.22%，而上述个股中的84只跑赢同期上证指数，占比逾六成。其中，湖北宜化、运达股份、永和股份、卫士通、兴发集团、新强联、金雷股份、江苏新能等8只个股表现抢眼，期间累计涨幅均超100%，尽显强势。

　　券商三季度操作显露三大特征

　　增仓股10月份胜率仅为33%

　　随着A股上市公司三季报披露收官，券商投资路径也浮出水面。虽然与市场上其他主力机构的择股思路、关注重点不尽一致，但可以肯定的是，券商在2021年三季度的布局方向透露了其对接下来行情的预判，就投资者来说仍有一定借鉴意义。

　　数据显示，截至今年三季度末，共有402家上市公司前十大流通股股东名单中出现券商身影。券商共计持有54.86亿股，相较2021年中报的48.94亿股，增加5.92亿股；共计持股市值达652.18亿元，相较2021年中报的533.72亿元，增加118.46亿元。

　　具体来看，截至三季度末，券商重仓新进、增持312家公司，对27家持仓数量未变，并对63家进行减持。

　　新进持仓方面，截至三季度末，券商新进持有253家公司共计14.07亿股，其中，34家公司新进股份数量在1000万股以上，西部证券、旋极信息、远兴能源、浙商证券、*ST济堂等5家公司新进数量均在6000万股以上。

　　增持方面，截至三季度末，券商对59家公司进行了增持操作，增持后合计持股数量为13.06亿股。其中，券商三季度增持股份数量超1000万股的公司达到10家，*ST恒康、*ST邦讯、海康威视等3家公司增持均在3000万股以上。

　　进一步对券商重仓新进、增持个股梳理发现，券商操作呈现三个特征：首先，钟情绩优公司。实现前三季度净利润同比增长的公司达到240家，占比76.92%。其中，92家公司报告期内净利润同比增幅翻倍。

　　其次，低价股优势凸显。截至10月29日收盘，全部A股均价为25.55元/股，券商重仓新进、增持公司中有206家最新收盘价不足这一数值，占比66.03%。其中，40家公司最新收盘价低于5元/股。

　　龙赢富泽资产总经理童第轶在接据记者采访时表示，10月份以来，市场持续处于缺乏亮点和主线行情的局面下，随着三季报披露完毕，各行业的前期业绩预期兑现，而在当前环境中又缺乏对四季度的进一步乐观预期，这更加剧了市场的迷茫和分化。“在市场处于宽幅震荡的混沌时期，防守和安全边际是我们要重点寻找的投资支点。”

　　最后，紧跟热点布局周期股。基础化工、机械设备、电气设备等三大申万一级行业券商新进、增持股扎堆，分别为37只、35只、30只。

　　值得一提的是，10月份，上述券商新进持有公司股价表现分化明显，仅有104家公司股价出现上涨，占比33.33%。更有16只个股股价跌幅超过20%。

　　接受记者采访的优美利投资总经理何金龙表示，实际上，目前市场依旧呈现出结构性的分化趋势。由于宏观因素下资金面没有大的变化，部分行业以政策利好作为助推器，经过9月中旬至10月份市场的回调，业绩增速较高的企业将实现强有力的反弹。(证券日报)