热点轮动加快 守正出奇布局结构行情

　　9月中旬周期股开始剧烈调整，释放出来的资金看似会形成更多市场机会，但其实是一种无主线状态。近期，伴随成交额萎缩，板块轮动明显加速。

　　机构人士表示，在流动性总体稳定背景下，受累于能源市场波动带来的不确定性，当前市场更多呈现交易性机会。

　　缺乏明显主线

　　最近一段时间市场机会主要集中在两方面：一是前期调整充分的品种，比如猪肉、医美、机场航运、地产等板块；二是以白酒为代表的白马消费股。热点虽多，但主线难寻。

　　市场人士表示，9月中旬周期股调整之后，消费股一度走势强劲，但上涨欠缺基本面逻辑配合，资金只能四处挖掘超跌板块，这也是防御心态的体现。

　　“疫情之后下游消费受到冲击，市场对于消费板块盈利修复的关注度提升，消费行业指数与社零增速的相关性较此前显著增强。但消费板块当前的估值并不便宜。从PE估值来看，食品饮料、休闲服务等板块仍然处于90%以上的历史分位水平。”平安证券首席策略分析师魏伟分析称。

　　在此期间，期现价格虽然背离，但由于权益资产与商品资产定价逻辑存在差异，投资者在降低周期股的投资收益预期。在基本面定价阶段，A股上市公司定价取决于净利润增速的边际变化，而商品定价取决于供需对于价格的影响。

　　“成交金额快速萎缩，对高估值品种形成压制，间接阻碍了科技股行情演绎。”上述市场人士表示。

　　“守正出奇”配置

　　虽然市场无明确主线，但仍有亮点。比如，宁德时代股价创出历史新高。有观点认为，这表明市场对新能源产业链的认可，其有望再度成为市场的主线。记者梳理各大券商观点发现，新能源产业链受到大部分机构看好。

　　东北证券策略分析师邓利军表示，从估值景气匹配角度看，新能源汽车9月销量延续高增长，相关锂电、电池等板块短期调整也较充分，值得关注。

　　军工板块也受到不少券商青睐。西南证券策略团队表示，军工板块与经济周期相关性较低，前期回调较多、中长期成长性较为确定、三季报业绩向好，值得关注。

　　安信证券表示，配置要“守正出奇”。守正，意味着业绩持续高增长板块放在核心位置。预计以“宁组合”为核心的高景气高端制造业依然会被市场持续认可。出奇，关注以量价齐升为核心特征的困境反转赛道，它们有望实现业绩增速环比改善。部分处于业绩底部或者景气度反转、明年盈利增速有望超过30%的板块开始显露较强的配置价值。

　　具体看，高端制造依然是中期主线，建议关注估值合理、景气度改善的消费品种，同时收缩配置周期股。