券商策略：年末估值切换 能源转型和价值股修复成双主线(2)

　　道达投资手记：北交所开市在即 将中长期刺激券商板块

　　上周周中，上证指数出现“三连阴”，市场情绪一度跌至冰点。不过好在上周五两市迎来普涨行情，题材遍地开花，算是给10月行情画上了一个不错的句号。与此同时，上市公司三季报也收官了，业绩爆雷的扰动即将结束，市场会慢慢回归正常的节奏。

　　如何看待11月的市场节奏？牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。

　　牛博士：达哥，您好。您如何看待11月份的市场？有值得期待的板块吗？

　　道达：指数并不是我们投资的决定性依据，但可以当作一个大的指标。从上周五的市场表现来看，更多理解为超跌反弹。

　　从短期来说，尤其要警惕沪指“小阴小阳”这种弱势状态，很可能是在积蓄力量。从中期来说，指数在3300点~3700点箱体震荡，目前夹在箱体中间，方向不明。

　　有一点需要小心，指数若再次来到箱体震荡的下轨附近怎么办？这种情况可以借鉴2019年4月到2020年5月之间A股的运行情况，在此期间，以白酒为主的消费，有消息刺激的芯片概念，与疫情有关的疫苗概念，都有不错的表现。

　　行情不好的时候，基金“抱团股”往往能走出独立行情。当然，时移世易，不能完全照搬历史。指数下跌趋势时选目标，肯定是找继续大跌可能性小、政策支持、行业整体发展好、市场空间大、业绩增速快的板块。比如，达哥上周四提到的芯片概念。

　　当前，市场目光聚焦新能源汽车，这是“有形之手”与“无形之手”共振之后产生的结果，尤其是新能源汽车的核心——电池，受到多方追捧。按照板块轮动的逻辑，这种追捧会外溢到汽车零部件概念吗？

　　从宏观层面来说，A股仍处于“内需担忧升温”叠加“稳增长政策将出未出”的真空期。根据统计，在政策真空期，股指表现往往“先抑后扬”，板块以“业绩相对优势”及“稳增长预期受益”方向占优。这轮“稳增长”线索略有后延，因此市场仍阶段性聚焦景气优势方向，等待进一步的政策确认信号。

　　牛博士：上周六晚间，北京证券交易所发布一系列规则、细则和指引。业内普遍预期，北京证券交易所的开市时间或确定为11月15日，这会给当前市场带来什么影响？

　　道达：根据规则，68只精选层平移北京证券交易所，既然时间明确，炒作是少不了的，A股历来都有炒新的传统，新三板要热闹了。

　　北京证券交易所开市在即，利好“专精特新”小巨人，双创中小企业迎来春天；与此同时，中长期对券商板块会带来一定的刺激。结合此前科创板概念的炒作思路，一批实质性创投企业、参股北京证券交易所上市公司的影子股、相同题材对标股的估值洼地等，都可能成为潜在的短期炒作对象。

　　北京证券交易所开市，确实会分流一小部分市场资金，但也不能完全参照之前的科创板。

　　科创板在2019年7月22日上市当日上证指数是下跌的，确实有担心资金分流的因素，不过之后的下跌，是因为碰上了“黑天鹅”——全球贸易摩擦，才导致指数出现短期快速杀跌。现在与彼时的情况不同，大可不必忧虑。

　　牛博士：本周四，中国移动A股首发上会，您对此怎么看？

　　道达：从历史经验来看，“巨无霸”上市对情绪面稍微利空，而且对市场也会有短期“抽血”效应。因此，跌多涨少的情况比较多。

　　比如之前的工业富联、中国电信、中芯国际等“巨无霸”上市前后上证指数或多或少都出现了一波调整。此次“巨无霸”中国移动将在本周上会，或许也会引发市场的短期担忧。

　　近期，新股赚钱效应骤减，且形成了持续性破发现象。究其原因，一方面来自询价新规的影响，发行定价高了，新股上市后的溢价空间就遭到压缩；另一方面则来自新股发行规模较大、发行节奏较快，在存量资金博弈环境下，存量资金无法满足大量新股的发行速度，“首日破发”就成了一种常态化现象，新股申购的吸引力也就下降。

　　随着北京证券交易所到来，重点是要关注首批上市交易的企业能否形成一定的赚钱效应。假如能形成一定的赚钱效应，那么不排除会吸引更多的增量资金参与。反之，可能会进一步分流上交所与深交所的存量流动性，新股赚钱效应也会进一步下降。

　　(每日经济新闻 张道达)

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。