寻找价值投资之锚 破解“一九”分化僵局

　　2021年以来，A股风格从“二八”分化演化到“一九”分化。有散户投资者直言：2021年开局不利。

　　分析人士指出，在“一九”极端风格下更应坚守价值策略，每一轮调整都是抄底优质标的股的好时机。

　　分化格局加剧

　　1月，A股上演“小阳春”行情，上证指数一度冲上3600点，创5年新高，沪深两市单日累计成交额多次突破万亿元大关。但恰恰就是在此背景下，不少散户投资者不仅没赚到钱，甚至还出现亏损。

　　小刘（化名）是一名90后新股民，他告诉中国证券报记者，1月以来他个人账户已遭受5%的本金亏损，虽然亏损幅度不大，但他感觉很沮丧。

　　究其原因，他在1月市场高点时追高白酒股，不料遭遇白酒板块调整，转而迅速斩仓，持仓时间不过3日；市场热门的新能源题材股他也有参与，但往往也是遭遇一些亏损就迅速卖出，没有等到“迟来的上涨”；此外他还投资了几只小市值成长股。

　　“我最大的问题就是没有调整好心态，盲目追高又不懂坚持，一遇到下跌就忍不住斩仓。”小刘表示，他接下来还会继续参与A股交易，但肯定会汲取之前用真金白银换来的教训。

　　东方财富Choice数据显示，2021年1月以来，沪深两市累计上涨股票仅有942只，占比22.57%，涨幅超过10%的股票只有407只，占比9.75%，市场行情从“二八”分化演化为“一九”分化。

　　资金热衷抱团

　　2月1日和2月2日，虽然上证指数分别上涨0.64%和0.81%，但从个股层面来看，A股市场依然是“一九”格局，抱团股似有卷土重来之势。

　　以2月2日为例，食品饮料、建筑材料、汽车是当天资金抱团最为紧密的三大板块，截至收盘时，这三大板块分别上涨1.69%、1.32%、1.14%，涨幅排位集体靠前；涪陵榨菜、洽洽食品、长城汽车、长安汽车涨停，泸州老窖上涨9.38%。

　　对此，中欧瑞博董事长吴伟志表示，在以前A股牛市中，虽然龙头行业与公司领涨，但其他“配角”基本上也能跟上“大部队”，大家多少都能赚点牛市的钱。“但这一轮牛市发展到现在，身边的‘队友’好像越来越少，资金似乎被‘虹吸’走了。投资者要么卖掉不涨的股票去买热门股，要么买公募基金去了，伙伴越来越少。”

　　“这种现象在A股历史上没出现过，但如果参考美股发展历史，这一现象就不难理解。当下中国股市发展阶段，貌似具备美股1972年与1999年这两段历史时期的一些特征。1972年前后，美国投资主体机构化趋势日渐明显，资金越来越集中在少数专业机构投资者手中，资金开始往好赛道中的好公司集中，即便估值不便宜，但基金经理出于资产配置需求，仍不断推高优质公司的估值，最终造就了当年的‘漂亮50’传说。”吴伟志说。

　　紧握优质公司

　　随着近两日抱团股卷土重来，未来行情如何演化成为市场关注的焦点。

　　吴伟志表示，整体的牛市依然没有结束。投资者最担心的就是全市场太快形成牛市共识，资金加速入市，市场加速奔向泡沫。只有“慢”下来，才有可能实现“不疾而远”。

　　开源基金首席经济学家杨德龙指出，此前很多白龙马股在获利盘抛压之下出现较大幅度调整；一些投资者对于白龙马股的高估值存在分歧，也导致了这些优质股票回调。“这些白龙马股是真正具有长期投资价值的公司，每一轮调整都是抄底的好时机。”

　　杨德龙表示，白龙马股具有稀缺性，无论是机构资金还是散户资金都会或多或少地配置这些优质公司的股权，过分拘泥于市盈率反倒会错失机会。

　　而在吴伟志看来，目前市场上结构性泡沫与结构性低估并存，这一轮不是系统性下跌，而是结构性调整。“总体来说，这阶段应坚持打持久战策略。立足长期视角，优质权益类资产一定是各大类资产中最好的选择。”