券商股估值已经偏高

　　受上半年A股市场整体回暖影响，券商机构凭借自营业务收入，上半年经营业绩普遍同比上涨，券商股走势一度也非常喜人。但在券商股估值已经偏高，且下半年A股不确定性风险仍在的情况下，还需投资者注意券商股接下来投资分化的情况。

　　券商股的上半年业绩很好，但近期走势却不尽如人意，股价走势与大盘基本相当，并没有反映出利润增长应该出现的涨幅。

　　这可能有三个原因，一是投资者对于券商业绩的持续高增长表示担忧。虽然券商上半年的整体业绩出现较大幅度的增长，但这是由于科创板的利好以及股市走势尚可的双重刺激，上证指数从2018年末的2493点上涨到6月28日的2978点，涨幅接近20%，而投资者很难预计上证指数下半年还能获得20%的涨幅，在A股趋势性行情存在不确定的情况下，对于“靠天吃饭”的券商业，投资者也有理由担心券商股下半年的业绩增速是否小于上半年。

　　第二点是券商股目前的估值相对较高，大股东有较强的减持套现欲望，近期已经有个别券商出现股东减持计划，这也从一个侧面反映出，当前券商股的估值已经有偏高的嫌疑。此外，同样作为金融股的银行股市盈率区间为4-16倍，保险股为7-23倍，而券商股则高达12-135倍，这说明券商股的估值水平已经远远高于银行股和保险股，虽然券商股相对银行股、保险股更加活跃，但这是建立在股市出现短期快速上涨的大牛市前提下，而目前A股市场价值投资已经深入人心，牛市也将以长期慢牛的形势出现，A股市场出现过热的几率大幅下降，所以本栏认为券商股想要出现业绩非理性暴增的概率很低，故它和保险股、银行股的市盈率差异有缩小的可能。

　　第三点是投资者的注意力已经发生转移，转移到能够出现10倍甚至100倍涨幅的科创公司上，即使没有50万元资金去开立科创板账户，也会考虑在主板市场选择具有类科创属性的高成长公司，显然券商股并不属于这一范畴。

　　或许投资者会认为，现在券商股有14家市盈率还不到20倍，确实，传统来看，不到20倍的市盈率确实不算高，但投资者也应该明白，这是因为券商股上半年利润大幅提升所引发的市盈率降低，如果未来业绩不能持续提升，这20倍市盈率也就不会进一步降低，一旦遇到股市调整或科创板投行业务利润下降，那么券商股的业绩还有下滑的可能，市盈率也就会变得更高。

　　本栏认为，券商股板块走势与业绩增长不符，投资者应警惕大股东借机出逃的风险，小心谨慎方为上策。